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上海证券报 记者 朱周良
美三大主流媒体均预言通用可能申请破产
作为美国股市乃至全球市场公认的蓝筹标杆之一,通用汽车当前的处境已令越来越多的人为之担忧。由于连年亏损,加上近期爆出的财务造假丑闻,昔日的汽车业老大再次面临有
史以来最严峻的挑战。对于现任总裁里克·瓦戈纳及其管理团队而言,如何将驶入歧途的通用汽车拉上正轨,已成了最迫切需要解决的课题。
债权人担忧违约风险
通用汽车近来处境异常艰难,倒霉事一桩连着一桩,该股股价近期也连续下跌,周三收盘时,通用汽车每股股价下跌1.32美元,收盘报在21.29美元的18年新低,并拖累代表蓝筹股的道指收盘走低。
考虑到通用每况愈下的处境,债权人对其还款能力和信誉日渐产生怀疑,而较为明显的一个例证就是在信贷衍生市场上。
在美国,为了规避可能发生的违约风险,公司的债权人会购买一种被称为信贷违约掉期(CreditDefaultSwap)的信贷衍生产品,实际上也相当于给自己持有的债权购买保险。债权人在购买该产品时须向卖方支付年费,如果最终发生债务人未能履行还款义务的情况,信贷违约掉期合约的卖方将代为向债权人支付全额债务,同时债权也相应发生转移。一般情况下,信贷违约掉期合约的价格会随着债务人信誉的改善而下跌,反之则上涨。如果欠债公司的信誉急剧恶化,信贷违约掉期的卖方会要求买方提前支付部分费用(upfrontpayment)。
而针对通用汽车的信贷违约掉期近来就反映出了市场对于该公司偿债能力的担忧。当前对于每100美元通用汽车发行的5年期企业债券,投资人须支付多达12美元保险费(也就是信贷违约掉期的价格),远远超出了几周之前的8至9美元。不仅如此,鉴于通用汽车的信用状况日渐恶化,信贷违约掉期的卖方纷纷要求通用汽车的债权人提前支付费用,以作为相应的风险补偿。分析师指出,对于欠债的公司而言,出现这样的提前支付费用通常是一个不好的兆头。譬如德尔福和达美航空公司,两者都在信贷违约掉期卖方要求提前支付费用后的数月之后宣布破产。
掌门下课抑或破产?
业内人士指出,造成通用汽车当前困境的核心问题还是在于疲软的销售和巨大的劳动力成本负担,而作为公司的一把手,通用汽车总裁里克·瓦戈纳的一系列经营策略也受到了广泛质疑,要求瓦戈纳"下课"的呼声日渐高涨,这其中也包括已持有通用汽车9.9％股份的亿万富翁柯克·柯克里安,据称,柯克里安正在积极谋求明年进入通用汽车董事会。
彭博通讯社、《华尔街日报》以及美联社等主流美国媒体本周先后发表文章,对通用汽车的前景表示担忧,并都明确提出了通用可能被迫申请破产保护的可能性。
《华尔街日报》上周发表评论指出,对于通用汽车而言,长痛不如短痛,要摆脱当前困境,最佳的选择就是申请破产保护,并且更换掌门人。无独有偶,在最近的一份研究报告中,美洲银行的分析师塔德罗斯也将通用汽车在两年内宣布破产的概率由30％提高到了40％。
倾向于申请破产保护的人士指出,瓦戈纳的所谓复苏计划并无实质效果,而只能暂时延缓最坏情况的发生。相比之下,如果按照美国破产法第11章申请破产保护,则可以要求员工、债权人、股东和政府等各利益团体为了全局作出不同的牺牲,进而有利于公司的重组。
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