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梅雁股份曲线MBO
控股股东实行员工持股，董事长杨钦欢成上市公司潜在第一大股东
近期有关上市公司MBO的消息不断，珠江实业刚刚叫停子公司MBO，梅雁股份紧接着又发布消息称，公司控股股东广东梅县梅雁经济发展总公司(以下简称“梅雁总公司”)进行股份制改造，如果改制成功，公司董事长杨钦欢将间接成为梅雁股份的第一大股东。
不过由于梅雁总公司原本就是集体所有，而杨钦欢又是公司实际控制人，改制后杨以持有公司10.39％的股份成为第一大股东，所以，这次MBO只是为了让董事长杨钦欢控股梅雁股份
提供名正言顺的依据。
梅雁股份曲线MBO的消息公布后，昨日梅雁股份股价以3.60元跳低开盘，期间休整一度回复3.64元，但是总体一路下滑，以3.47元报收，全日下跌4.67％。
有证券分析人士认为，梅雁股份近三年每股收益一直在0.15元左右，与2001年以前0.25元的业绩相距甚远，从今年公司披露的财务报告看公司预期也没有大幅增长的迹象，公司进行这种无实际意义的MBO更难以提升公司业绩。有分析人士猜测，控股股东的改制不排除是为将来出让梅雁股份股权做准备。
控股股东整体改制
据昨日梅雁股份发布公告，2004年10月11日，接控股股东的通知，该公司为了适应形势发展，建立现代企业制度，增强公司发展后劲，进行了整体改制，企业名称由原“广东梅县梅雁经济发展总公司”(以下简称“梅雁总公司”)变更为“广东梅雁实业投资股份有限公司”(以下简称“梅雁实业”)。
梅雁总公司成立于1992年，是由职工集体所有的原梅雁企业集团公司净资产作为资本设立，工商登记为集体所有制，至2004年6月30日，持有公司296，183，582(占总股本的23.25％)股股份，为公司第一大股东。
根据整体改制方案，把梅雁总公司经评估后净资产65175.58万元(其中65000万元折为65000万股，余175.58万元进入资本公积)，按职工贡献大小和公司具体情况全部量化到职工个人，并以4549个自然人为发起人以发起设立方式设立梅雁实业。公司前十大股东中杨钦欢以持有6755.64万股、10.39％持股比例列第一大股东，另外九位股东持股比例均不超过1％。
梅雁拒谈改制内情
仔细研读公告，对于梅雁总公司改制背景仅用一句话带过，公司为了适应形势发展，建立现代企业制度，增强公司发展后劲从而进行整体改制。梅雁股份董事会秘书李海明表示，只是按照控股股东的要求披露信息，其他都是母公司的事情，自己并不知情。在记者追问之下，李又称，对于母公司改制方案是经职工大会以及广东省人民政府同意，因此与母公司相关的情况自己不便透露。
当记者循公司公开信息试图联系梅雁总公司法人代表李江平及梅雁股份董事长杨钦欢时，电话另一头却屡屡无人接听。
本报记者 王晶晶
新闻链接
股价已跌破发行价
国信证券一位分析员指出，梅雁股份在2000年以前业绩不错，但在2001年每股收益却从0.26元猛跌至0.16元，当年股票价格也随之跌破当初6元的发行价，在此之后公司业绩一直保持在0.15元的水平，股票价格也从最高到达过13元的水平缓缓跌至目前3.50元的水平。该分析员指出，由于业绩没有明显起色，市场对该股一直都持观望态度。而记者采访多家证券公司研究部门时发现，目前跟踪分析该股的券商寥寥可数。
记者观察
梅雁主营行业毛利率奇高
根据2003年年度报告，曾经鼎鼎大名的梅雁螺旋藻，只占梅雁股份主业收入中很小一部分，目前占公司主业收入主导地位的是建筑安装业务，2003年度建筑安装业务收入占主业收入的比例高达74％，过去三年的这一比例均不低于65％。
但近年梅雁股份投入资金最多的水电生产业务收入仅占主业收入的7％。在1998－2002年期间，公司建筑安装业务收入的毛利率都在35％左右，但是跟多家与建筑安装业务有关的上市公司15％左右的毛利率相比，梅雁股份的建筑安装业务收入的毛利率高得有些惊人。
记者查阅年报发现，公司很少提及建筑安装业务收入到底涉及到哪些具体的施工项目，只是在2000年年报中称：“由公司施工建设并被评为省市优良样板工程的有中共梅州市委综合楼、梅州市政府大楼、梅州市人大办公楼、梅州市剑英体育馆等”。
杨钦欢曾在股东大会上表示，公司未来发展的重点仍在电力生产、建筑业和房地产开发经营三大领域，但怎样通过改制来实现“增强公司发展后劲”，目前尚不得而知。一位不愿透露姓名的证券研究员猜测，公司改制也许是为将来转让梅雁股份股权引入战略合作者做准备。
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