基金、券商等机构众说纷纭 跌穿1300点意味什么

　　昨日，上证综指跌破了1300点大关，创下了自1999年6月7日以来的新低，也打破了市场一度坚持的1300点是底的观点。对此，本报记者采访了多家机构人士，他们对市场走势发表了自己的看法。

　　1300点缘何轻易跌破

　　在分析1300点失守的原因时，机构人士普遍认为，宏观调控、股权分置、券商困境等多种因素导致了系统性风险加剧释放。

　　富国基金管理公司投资总监陈继武指出，此次下跌有两个特点：一是在多数股票价格大幅下跌的同时，有基本面支撑的股票不跌反涨，反映市场仍在进行结构性调整，说明市场的有效性在提高；二是本次下跌是单边下跌，很少有像样的反弹，技术分析基本失效。

　　他认为，此轮下跌的直接原因是宏观调控，宏观调控使投资者对宏观经济预期发生了极大的变化，短短五个月内由乐观转为悲观，股指下跌的过程是投资者不断下调上市公司盈利预期的过程，也是不断调高风险溢价、对估值更加苛刻的过程；同时，部分投资者资金链的断裂使某些股票持续下跌，股票的下跌又波及一些上市公司的委托理财，一些鲜为人知的委托理财及担保纷纷浮出水面，这又导致了投资者对上市公司诚信及透明度的怀疑，于是投资者以更加审慎的态度对待股票市场；另外，上市公司无节制的融资一方面使资金需求不断扩大，另一方面使投资者更深层次地从思考证券市场，逐渐怀疑目前的制度，进而对证券市场失去信心。

　　华夏基金管理公司投资总监王亚伟认为，跌破1300点是正常的，因为没有什么支撑1300点的有利因素。市场存在着各种严重的矛盾，但投资者却看不到明确的解决方向。

　　南方基金管理公司投资总监李旭利认为，新股询价制度解决了股市增量价格过高的问题，但存量部分并没有得到解决，而存量部分对市场的影响才是最大的。1300点的轻而易举跌破，说明股价结构还没有调整好。

　　东方证券资产管理部有关负责人表示，市场目前的走势已经脱离了基本面和技术面，与上市公司盈利普遍提升的局面更是完全背离。造成下跌的主要因素在于信息，尤其是政策面上的信息。

　　一家保险资产管理公司老总以沉默作为其对当前市场的看法。该公司一位分析师认为，今年股市这么大的调整不能完全用宏观经济紧缩来解释，主要原因还是市场基础和结构发生了变化。

　　后市将如何运行

　　在谈到后市的走势时，机构人士观点出现了明显分歧。

　　富国基金管理公司投资总监陈继武认为，中国经济增长的主要动力还存在，宏观调控也必然会伴随着各方面体制、政策的调整，有助于整个经济更加健康地运转，而且很多股票的估值已接近或低于国际市场，许多股票的投资价值已凸现，因此市场继续大幅下跌的概率已较小。当然，投资者的信心恢复需要一定的时间，目前出现大幅反弹进而走牛的条件尚不具备。

　　国联安小盘基金经理张学军认为，市场目前还会有一轮的下跌，但他对目前的市场走势并不悲观。他的主要依据是：第一，在经历了长达5个月的大幅下跌之后，下跌幅度超过26%，这样的跌幅是很大的。A股市场的历史表明，一轮超过20%的市场调整，在持续了6个月调整后市场就会至少有一轮反弹。在今年的10月，市场反弹的可能性在增大。第二，在历次经济下降周期中一个值得注意的现象是公司的盈利分化差距拉大，公司的盈利表现不是非常好就是非常差，在上一轮经济下降周期中(1995-1996年)也有相当一部分公司的利润增加了20%。在中国经济依然保持较快增长速度的前提下，在很多行业由于宏观调控的影响利润增长出现下降时，还会有一些行业和公司的利润会出现增长。第三，在宏观经济依然保持较好景气的情况下，上市公司的业绩在今年年内依然会有不错表现，很多行业和公司的估值水平目前处于可以进行投资的水平。

　　国泰基金管理公司投资总监陈甦认为，系统性风险正在集中爆发。跌破1300点，就已经很难再言底部了，而1280点的支撑明显不强。

　　易方达基金管理公司投资总监江作良认为，由于1300点跌破时并没有出现明显的恐慌盘，说明市场还有进一步的下跌空间，而1200点才是很重要的支撑位置，因为那时的动态市盈率只有17倍，完全和国际市场接轨了。

　　如何改变危局

　　跌破1300点已使股市出现了某种程度的危机，这是多位机构人士的共识。他们纷纷提出了自己的建议和观点，希望危机能够得到改变和缓和。

　　某保险资产管理公司分析师指出，由于股市、债市暴跌，已经积累了一定的金融风险。例如，券商遭遇全行业生存危机，一些保险公司也都出现不同程度的投资亏损。他建议，政府有关部门应该本着积极面对、谨慎改革的原则来处理股市的问题，不应无为而治。

　　某券商人士表示，希望政府各部门能够真正落实国九条，解决股市一些深层次的问题，对于已经积重难返的病根，要痛下决心，不要再为了救市而救市。

　　国泰基金管理公司投资总监陈甦认为，系统性风险正在集中爆发。目前，急需国家对股市明确定位。易方达基金管理公司投资总监江作良也认为，股权分置、券商困境等严重影响市场的问题，根本不是市场力量能够解决得了的，必须通过有形之手来出面。

　　上海证券报上证报记者集体采写