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大福证券 梁伟沛
不少国际著名的基金公司都有投资港股的经验。由于这些基金财力雄厚而且眼光独到，被投资的股票多数会受市场追捧，中石油(0857)就是其中一个典型例子。2003年，中石油被股神巴菲特的基金大手扫入，股价连续攀升，市值水涨船高，令不少跟风的股民笑逐颜开，这就是所谓的基金“羊群效应”，跟风的股民自然就是“基金羊”。然而，也有一些基
金利用这种“羊群效应”从短线操作中获取投机利润，目前最新的例子就是全球首富盖茨手中的基金———比尔及梅林达.盖茨基金(BillandMelinda Gates Foundation)。
盖茨基金是2000年初由“盖茨教育基金会”和以盖茨父亲命名的“威廉盖茨基金会”合并而成。基金捐款来自盖茨夫妇，共计240亿美元。截至去年底，基金总资产已累积至268亿美元。由于基金收益主要用于慈善事业，所以其投资取向一向比较稳重，主要集中于电缆、网络设备和信息家电等领域。
今年8月初，该基金公布已于今年7月2日购买了海域化工(2882)5.38%及北人印刷(0187)H股7.08%的权益，此事立刻在香港和内地刮起一场“盖茨旋风”。海域化工(2882)首先发难，公布当日最高升近五成，之后虽然稍为回软，但到收市时仍然大幅上涨达0.37港元，至1.35港元，升幅为37.8%；北人印刷(0187)当日升幅也达到17%，两地股市均为之侧目。
不久以后，不少分析师和投资者就开始猜测这位全球首富的下一个目标。由于盖茨基金已经申请了QFII额度，内地有些股评家也振振有词地推出一批“盖茨概念股”。其中，光纤、家电，甚至肺结核疫苗概念都是热门。
反观香港市场，对此事的反应就比较冷静，大多数分析家都认为盖茨基金此次的投资行为难以理解，因为其投资的两只股票都不是优质股，而且流动性较差。同时令市场颇感意外的是，据联交所网站披露，就在媒体公布该基金买进海域化工之后的第一天，该基金沽出了279万股海域化工，平均售价为每股1.35港元。相对于买入价0.93港元，盖茨基金在几周时间内获得了一笔不错的收益。
这也许让投资者有点失望，盖茨基金并不能为市场带来任何指引和启示，它对所操作的几只港股显得缺乏足够的耐心，持股刚刚一个月就大比例减仓兑现。事实上，在香港这个高度自由的市场，只要不违反法律，哪怕是国际知名的大型基金也有耍耍小手段，搞搞短差的时候。
以盖茨基金买卖海域化工的事件为例，香港市场的叫法是“trading(短线交易)”，而不是“investment(投资)”。只要能买能卖、快进快出，能赚到钱就行，并不在乎买卖的是什么股票，有没有投资价值。因而，笔者认为，我们不必花费时间去分析什么板块和概念，就当盖茨基金做了一个小买卖，赚了点“喝茶”钱。事实上，对于庞大的盖茨基金，投在这两只股票的资金仅占其总资产的0.02%，无足轻重，其影响力自然不可以与巴菲特投资中石油相比。当然，这名基金经理很聪明地利用了盖茨的名声、香港联交所的披露制度，还有传媒。
另一个值得思考的问题是联交所的权益披露制度。根据现有的条例，非关联人士只有持股量超过发行总股本的5%才需要披露，而这个比例远低于英美等市场2%的披露界限，其后果是会被某些“聪明”市场人士所利用。
例如，香港有一个著名的本地基金，从2002年开始积极投资于小型股，其做法是低价收集一些低市盈率的工业股，但从大股东手中买来的比例不超过5%，但非常接近5%(如4.9%)的股份。隐藏一段时间后，再以高价收集一个很小的比例，以超越5%的披露界限而现身。这样一来，造成一个假象，基金以高价买入了某只股票。之后，这个名牌基金就借用传媒的宣传和股民的崇拜而出货。由于这个“金手指”基金的大部分货源是在披露权益之前以低价买来，再高价出货，因而获利丰厚。
再如，这次盖茨基金也是利用这种“羊群效应”，在披露权益后的第一天就出货，但是股民要两天以后，即8月5日才知道，在这两天内以高价买入海域化工的股民不得不面对亏损。笔者认为，如果联交所的披露制度更加严格一些，就可以减少这种信息误导。
我们都知道，全球最富有的两个人———盖茨和巴菲特彼此是好朋友，有很多共同点。例如，都喜欢麦当劳及玩桥牌，但他们在处理金钱的风格上却大有不同。巴菲特可以称得上是世界上最聪明的投资者，追随他在1.5港元左右买入中石油而且一直持有的投资者，都获得了巨额的盈利。但盖茨这次在香港买入的两只股份都是小型股，流通性较差。当我们投资这类小型股时，往往是易进难出。如果盲目追捧，将导致更大的损失。笔者认为，一只股票不应该因为名人的买入而变得具备吸引力。股价上升的驱动力永远只能是盈利、股息，以及增长前景。
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