|
梁伟沛
踏入八月原油价格冲破每桶45美元历史新高。最近，有油价冲击每桶50美元的分析更有“末日论者”叫嚣油价会升到每桶100美元。
这将会催升在香港上市的内地石油股的估值，带来重大投资机遇。真的如此吗？答
案是未必。
我们首先看看世界三大石油股今年以来的走势与原油价格的对比：
纽约原油＋37%；道琼斯指数-6.4%。
BP＋9.7%；EXXON MOBILE ＋10.5%；ROYAL DUTCH-6.7%。
三大石油股的加权平均涨幅为7.3%仅为原油价格涨幅的五分之一。可见油价的历史新高并未带来石油股的重新估值。
目前世界三大石油股的市盈率是15倍处于历史高位。这并非投资良机。石油业这一轮周期的低谷在2002年底已经过去了。
在香港上市的内地三大石油股并不会强于国际同行。
2003年是中资石油股的价值发现年由于巴菲特入股中石油令其股价上升了1.8倍连带中石化股价也涨了1.6倍跑赢国际三大石油商。但2004年很难再次跑赢。
我们来细细“观望”这三大石油股。
中石油：预计今年实现油价每桶33美元净利润增长18%到820亿元市盈率为8.5倍。但考虑到其主要产油基地——大庆的石油储量仅够开采14年加上要独资运营西气东输工程有集资压力长远前景不及中石化。
中石化：投资中石化更能享受国内石油消费稳定增长的好处，因其实现了上下游业务的平衡。预计今年净利润将达到345亿元市盈率约为7.9倍。但是埃克森-美孚有意减持中石化股票投资者应对此关注，但这并不影响其投资价值。
中海油：更像一只纯粹的原油股加上它已收购印尼的油田产品定价比较接近国际水平因而在油价上升幅度巨大时它的利润增幅也最大。如果想投机于油价暴涨中海油是最佳选择。
以上是内地三大石油股的长线投资价值并不意味着它们会跟随国际油价飙升而暴涨。面对目前复杂的投资环境，如包括恐怖主义、加息、油价飞涨、宏观调控等，笔者宁愿采取保守的投资策略——观望。
(香港大福证券专供本报，梁伟沛为大福证券分析师)
| 
