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近期，随着证券市场的大涨大跌，关于股市未来趋势走向的争论又增多。众所周知，由于宏观经济高速增长，带动了部分上市公司业绩大幅增加，使得局部牛市从去年一直延续到了今年上半年。但是，从今年4月开始，证券市场在国家宏观调控、清查国债回购事件以及部分机构资金链断裂等多种因素的共同作用下，又持续大幅下跌，投资者又开始谈论是否由牛转熊。
究竟如何判断股市未来趋势呢？上周末，易方达策略成长的两名基金经理肖坚、付浩在接受记者的访谈中表示，市场出现整体牛市的可能性不大，相反，将走一条长期的价值回归之路，大部分高估的上市公司股价将会在波动中不断向下，只有少数公司的股价会不断向上。
肖坚分析说，经过近几年中国证券市场的起起落落，我们对于国内股市的认识也越来越清晰。中国的证券市场是不可能脱离整体国情而独立存在和发展的。中国证券市场的问题和特点，其实正是我国经济社会问题及发展现状特点的集中反映和体现。因此，今后很长一段时间内，我国证券市场所走的路必将会与整个国家和社会发展的道路相适应。
而从目前我国现状来看，不论是社会状况还是经济环境，都表现出结构性失衡的特点，而这一特点也在证券市场得到了充分体现。从1996年起到2001年这5年的牛市中，多数股票价格的上涨缺少实际的业绩增长基础，到2001年市场大跌前，平均市盈率水平高达60多倍，上百倍市盈率水平的股票比比皆是。此后，虽然经过3年的熊市调整，市场平均市盈率降到30倍左右，但还是有相当数量的股票存在价格高估，造成股市投资价值相对缺乏、整体股价高估的局面。但是，在这个整体高估的证券市场中，也同时存在一批价值被低估的上市公司，他们具有良好的成长性、透明的基本面、优秀的管理层，由于投资者群体对这些上市公司的认识需要一段时间，使得他们的价格并未完全反映他们的价值所在。
肖坚和付浩都认为，目前由于多数股票价格高估、股权分置等因素的存在，使得市场出现整体牛市的可能性不大；而另一方面，越来越多上市公司的业绩随着国民经济持续增长而得到提高，投资价值逐渐凸显，阳光资金不断增加，这些因素又使得市场进一步向下的空间不大。因此，我国的证券市场将会在较长时间里维持大的箱体波动局面，这种局面决定了证券市场将走一条长期的价值回归之路，而且是双向回归之路：大部分高估的上市公司股价将会在波动中不断向下，少数被低估的上市公司股价则将在波动中不断向上。整个市场可能出现结构分化和局部牛市。
基于对今后我国证券市场发展趋势的预计，易方达策略成长基金将采取怎样的投资策略呢？肖坚表示，将在投资管理中坚持“自下而上、精选个股”的指导思想。近期将重点关注以下的板块：首先是上游行业中具有核心竞争力和持续成长能力的企业，其次是公用事业板块中具有垄断资源、产能有扩张潜力的稀缺品种，第三类是具有成本和管理优势且具备全球性竞争力的制造型企业，第四类是具备一定的体制优势、成长性远高于GDP总体平均增长水平的中小型企业，第五类是受惠于消费升级、品牌优势突出的消费品生产企业。(本报记者 谢美琴)
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