胡紫微、韩志国、方泉展望猴年股市聊天实录一

左一：新浪财经中心总监刘书、左二：《证券市场周刊》主编方泉、中：著名经济学家韩志国、右二：著名主持人胡紫微、右一：新浪财经曾详雪

　　12月23日新浪财经诚邀证券市场资深业内人士北京电视台著名财经栏目《证券无限周刊》主持人、制片人胡紫微、证券市场周刊主编方泉、经济学家韩志国作客新浪嘉宾聊天室，与网友一同回顾2003年市场展望2004年股市。

　　以下为本次聊天实录：

　　主持人：各位网友下午好，欢迎光临嘉宾聊天室，今天新浪财经诚邀证券市场资深业内士与网友一同回顾2003市场展望2004市场。我们今天请来的嘉宾是北京电视台著名财经栏目《证券无限周刊》制片人、著名主持人胡紫微女士，她将作为我们的嘉宾主持，两位嘉宾分别是《证券市场周刊》主编方泉先生、著名的经济学家韩志国先生。

左起：胡紫微、韩志国、方泉

　　嘉宾主持胡紫微(以下简称主持人)：各位网友朋友大家好，我是胡紫微，今天让我作嘉宾主持，其实我肯定是名实不符，因为如果作为嘉宾的话，坐在我旁边的两位都是资深的老师，可以说是我的老师，如果有机会的话，我会和大家说我和他们的渊源，两位有一个共同的特点，都是出口成章、文不加点，基本上说出来的话写下来后不久就能卖大钱了，所以从观点上来讲，一会儿可能是这两位主要和大家交流，如果提问题的角度讲，我更希望网友多多提问，希望把权利更多地赋予在线上的对我们今天的聊天比较感兴趣的网友朋友。今天我希望自己能够作一个好学生，好好的聆听两位老师的教诲。请韩教授先谈谈。

　　韩志国：大家好，新年马上就要到来，2003很快要过去了，过年的一年是中国股市令人难忘的一年，这一年中国股市发生了很多很多值得分析和记忆的事情。这一年在年初和年底，上海股市曾经两次下探1300点，年底的时候探到1307点，这两此下探对市场来说，意义内涵是不同的，年初的下探是在市场混沌状态下的下探，当时是整个政策预期都不明朗，新的班子刚刚组建，经过这一年的磨合，现在看来新的班子施政的基本思路已经有了，所以年底的下探是在市场各个方面的情况比较明朗下的下探，我说的班子是管咱们的班子，中国证监会，年初的下探是一个恐慌的下探，年底的下探是一个真正的市场探底的过程，是一个结构调整到位了的过程，现在这个调整还在继续，但是我觉得大致的结果已经出来了。年初的下探，特别是对市场的全流通一个极度恐慌的下探，而在年底的下探则是对全流通的预期受到各种干扰的情况下的下探，所以，这两个下探的意义完全不同，如果说年初的下探出现的回升仅仅是一个反弹的话，年底的下探，特别是1307点以后的下探，有着更深的意义，更可能就是一个转折的开始。

　　那么，2003年市场在发展中，问题很多，但是也出现了积极的明显的变化。有六点，第一，我们的股市不再是经济体制改革的实验场，13年来实际上一直是试，试不好关了就是了，现在已经不再是试点了，以十六届三中全会通过的决定为标志，中国股市资本市场名正言顺地登上了大雅之堂，尤其是产权改革成为核心和关键，股市是产权改革的主战场，股份制将是公有制的主要形式，公有制将发挥更大的作用和更大的职能，另外，发挥资本市场各个方面的积极作用，决定这样三个方面，股市就有了定海神针，股市现在已经成为承载着向现代市场经济过渡的最大的载体和最重要的力量。

嘉宾主持胡紫微	证券市场周刊主编方泉

　　第二个明显变化，过去市场一跌，大家就互换政策救市，2003开始的时候也是这样的惯性的思维，但是后来大家逐渐发现，政策救市已经很难了，就是想救也不一定救得了，因为规模越来越大，所以市场对政策不再抱有更多的幻想，而是把眼光更多的集中在制度创新上，所以制度创新这四个字是成为2003年股市的最强的呼唤，这是一种新的政策。

　　第三方面，市场的焦点不再集中在以题材重组和策略重组的垃圾股的投机性重组上，而开始向大盘股转移，现在有人说是大盘蓝筹股，是只有蓝筹的形没有蓝筹的神，所以成大盘蓝筹股更确切一点。2003是中国股市自诞生以来，大盘股风头最劲，风光无限的一年。你看整个股市到现在为止，离底部只涨了200多点，但是你看大盘股的走势，宝钢涨了70%，中国石化创了新高，把2003概括为大盘股的年，有人说是蓝筹年，我觉得也可以这样用，但是不确切。

　　主持人：96年的四川长虹也不是确切的蓝筹。

　　韩志国：只是一个概念，启动的时候是长虹发展，启动之后就退居二线了。2003整个都是大盘年，开头是大盘引领，这一轮的反弹又是大盘引领所以中国股市开始进入崇尚绩优、发现蓝筹、价值投资的时代，也就是说良币开始驱逐劣币。如果说中国股市从整体上还不是中国经济的晴雨表，因为今年是中国经济发展最快的一年，如果说股市还不是中国经济的晴雨表的话，这些大盘股已经成为了中国经济的晴雨表，涨的都是和国民经济密切相关的景气行业的景气股。

　　主持人：现在大家都在炒一个概念，核心资产，是不是有点关系？

　　韩志国：这也是指五大行业的蓝筹。

　　第四个方面，股市政策不再人为地消极应对，今年股市政策在发生变化，我在8月份开会的时候，我认为股市还是积极的，不是消极的政策，是关注转其效果型的政策而不是注重长期发展的政策，但是最近几个月我分析，政策是在悄悄地变，尤其是11月25号中国需要积极的财政政策会议之后，这也是中国股市的政策的转折点，确实出现了很多积极的现象，中国证监会的改革，QFII的实施，对流通股保护问题的提出，尚福林主席、李主任等三人在不同的场合多次讲到了保护流通股股东的利益，过去只是笼统地讲保护投资人的利益，现在是特别提出了保护流通股股东的利益，而且特别提出在股权分置的时候保护流通股股东的利益，这就对了，现在的股市政策，有一点摸到了股市的脉搏。这意味着股市的政策是不是要向好的方向发展，要从消极走向积极了。

　　第五个方面，制度的创新过程不再一味地向外国看齐，2003年的制度创新带有纠偏的性质，而更注重把差距与差异统一起来考虑。既要看到差距又要考虑差异，这是童副主席在中国人民大学上的讲话，国际竞争中的差距与差异是一个值得注意的重大命题，这意味着，过去都是急功近利，要向国外看齐，中国股市和国外最大的差距就在于股权分裂，既不能忽视差异，也不能因为差异的存在而忽视差距。我们过去的创业板的设立，中国到底是搞创业板还是搞其他的小主板，过去我曾经主张过创业板，但是我认为在中国搞创业板还是有问题，应该搞一个3000万左右的全流通的小主板，再搞一个1000万的小规模的企业，5000万、1000万，这样多层次的阶梯市场就形成了。如果创业市场仅仅以退出为目的，我觉得问题就大了，如果说主板是搞所有制体系的话，创业板不能搞类别歧视和规模歧视，所以创业板最大的失误是国有股减持，现在为止，国有股减持是三此失措。

　　第六个方面，也是非常重要的一个方面，2003特别值得关注的一个方面，和方泉有关系，他主持召开过一个招商银行制度反思的一个会，过去的这些年来，基本是大股东决策，流通股买单的状态，流通股只能任人宰割，而在2003却开始了一个具有意义重大的制度抗争，以基金为代表的机构投资者，虽然在整个股本结构中还是弱小的，但是这种抗争已经有意义了。我认为这个制度的抗争是对这个恶性权钱对中国股市的发展是具有里程碑意义的，所以我讲，当制度不能纠正市场走偏时，市场就必须纠正这种走偏的制度。这种抗争，现在我看已经有效果了，要照我看，尤其是中国人民银行发了可以发行刺激性金融债以后，我认为招商银行的债不能再发了，管理层也不能再批了，再批就没有任何理由了，当时招行的理由是发可转债是没路可走，现在发行了刺激性金融债是有路可走了，现在这种利益的侵占，由于干戈的不同，使流通股向非流通股转移的支付已经没有意义了，所以我认为这种抗争应该产生积极的意义。

　　胡紫微、韩志国、方泉展望猴年股市聊天实录二

　　胡紫微、韩志国、方泉展望猴年股市聊天实录三

　　胡紫微、韩志国、方泉展望猴年股市聊天实录四

　　胡紫微、韩志国、方泉展望猴年股市聊天实录五

　　胡紫微、韩志国、方泉展望猴年股市聊天实录六