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伴随着QFII的实施，境外投资者对中国股市的参与程度越来越高，中国境内的A股和境外上市的中国概念股受到国际投资者的极大关注。海外投资者对中国股票投资风险的套期保值需求也在不断增强。海外机构和交易所纷纷编制反映中国股市走势的各种指数，例如，道琼斯88中国指数、MSCI中国外资自由投资指数、香港国企指数等，以及推出或计划推出各种中国概念指数期货，例如，港交所的MCSI中国外资自由投资指数期货、H股指数期货，文莱国际交易所（IBX）的“中国统一指数”及其相应指数期货。而目前国内深沪交易所至今还未有
权威的统一指数，更没有为投资者提供套期保值的指数期货。
所谓中国“统一指数”，就是指覆盖深沪两市股票样本，以能够反映中国股票市场整体变动的指数。统一指数实际上已不是什么新鲜事物。早在1998年，国内券商原君安证券就开发出国内第一套以深沪两市为基础的统一指数，后来又有中信指数、新华股票指数、华鼎财经指数、银河指数等统一指数陆续推出。另外，清华大学研制的统一指数包括A股指数和B股指数，其中A股指数包括中国300和中国100两种，B股指数的样本股大约有20到30只。一些国际指数公司也十分重视中国资本市场的发展，积极推出其指数产品。
但是，我国证券市场上影响较大的仍然是深沪交易所编制的综合指数、成份指数等。但这些指数还存在一些缺陷，不能作为中国股指的整体考察指标。由于深沪两市综合指数包含了市场上所有的股票，将一些业绩差、规模小、股价高企、不代表主流的股票也纳入其中；而成份指数则选择的样本较少、样本股市值的市场代表性低、个别大盘股对指数影响大，使得指数易被操纵。
其实，深交所的巨潮300指数和上交所的中国300指数都覆盖了深沪两个市场，具备统一指数的特点。不过，两家交易所对统一指数还未达成一致。业内人士分析说，基金公司还是很愿意和交易所旗下的指数合作的，而且一般投资者也会觉得交易所发布的比较权威。统一指数的推出将对中国证券市场的发展带来持续和深远的影响。作为中国股市的“风向标”，全国统一指数的推出将对市场投资者的投资理念、操作策略以及相关个股的走势产生潜移默化的影响。随着中国统一指数的推出，指数期货和严格意义上的指数基金等指数创新产品的推出便可预期。
我国已经实行QFII制度，一方面不少海外投资者对A股市场非常有信心,看好A股市场的潜力,海外机构投资者特别是投资银行、资产管理公司等申请踊跃，申请金额较大，至今已经有瑞银华宝、野村证券、花期银行等九家QFII获得批准，批准金额达9.75亿美元（不包括摩根大通）。第一家QFII———瑞银集团目前宣布被授予的3亿美元投资额度已用,正在申请新的投资额度；另一方面对QFII中国股市的影响较小，QFII还处在试水阶段，有的甚至基于人民币升值预期转为人民币存款、投资低风险的债券、指数化基金。今年7月QFII投下第一单后，中国股市仍然低迷，而周边股市特别是H股近期不断上扬，A股与H股的价差不断缩小。
从正确反映中国股市的整体走势，克服深沪两市各自编制指数的差异性，以及培育机构投资者促进指数基金的发展来看，推出中国统一指数具有迫切性。而QFII制度的实施，境外机构投资者对A股投资风险套期保值的需求，对于推出中国统一指数以及以此为基础开发指数衍生工具也提出了现实的要求。为了发挥QFII的对中国股市规范化建设的积极作用，当务之急是要推出中国统一的指数，以引导QFII的投资选择，促进我国证券市场稳定发展和改革开放。推出中国统一指数对QFII的促进作用表现在：
1、中国统一指数的推出有助于QFII分析和判断深沪两市股价综合动态走势，正确认识中国证券市场的整体状况
海外机构投资者是否投资某一市场以及投资的份额取决于该市场股票在摩根斯坦利资本国际指数MSCI指数体系中的权重。虽然多数投资者使用的基准指数———MSCI新兴市场自由指数和AC远东自由市场指数还没有将A股纳入其中，但是中国股市的特殊性为国际上第一个敢吃螃蟹的人提供了机会，投资A股也是积极管理型基金经理的重要选择。海外投资者对中国股票的关注，主要原因在于分享中国经济高速增长的好处，建立国际性投资组合，分散组合非系统风险。由于中国股市与海外股市的关联性低，QFII利用投资中国股票就可能实现分散风险获得高额收益。
中国统一指数的推出对QFII的促进作用首先表现在，中国统一指数的推出有助于QFII对中国股市整体走势的了解与判断，客观评价中国股市。中国统一指数的推出将打破目前深沪两个市场人为分割的状况，成为真正意义上能代表中国股市的指数，将成为今后我国大陆证券市场上主要的投资参照指数，成为市场参与者认识、了解证券市场的基本工具。由于我国股市具有“新兴＋转轨”的特征，市场本身的不规范性和特殊性，其复杂程度高于任何成熟股市，使得认识和了解市场相当困难。而外资对国内市场普遍的关注是近几年的事，即使QFII雇用了大量中国雇员，由于研究的时间较短，再加上中国股市的投机性较强，股市运作的不规范，对于选择股票还是存在困难。因此，尽快推出中国蓝筹股指数，为QFII提供市场的咨讯，既可以降低QFII对股市的信息成本，了解中国股市的走势，又可以规范QFII的投资行为，降低投资或赚取人民币汇价变动的收益的动机。基于目前人民币升值的预期，为了升值而图利的目的，热钱的流入规模很大。据郎咸平教授的估计，今年上半年流入我国的“热钱”达270亿美元之巨，而8家QFII批准金额为9.75亿美元。亚洲金融危机的经验表明，热钱流入导致股价、房地产等资产涨价，本币升值又导致热钱流入的恶性循环，最后股市、房地产泡沫破灭，股灾爆发，日本在20世纪80年代末期也出现过类似的问题。前车之鉴，后事之师。
一个需要明确的基本常识是，推出统一指数并不是交易所的统一，在美国存在多个交易所或场外市场，仍然有S&P500指数。S&P500指数的成份股基本涵盖了美国几个股票市场上最优质的上市公司，是500只蓝筹股。对于国际证券组合投资基金来讲，MSCI指数更是国际上诸多交易所股价走势的指标，也是评价业绩的基准，以及各种指数衍生产品的标的。推出中国统一指数，其目的在于提供反映中国证券市场整体走势的指数，而不是深沪两市的统一或合并。深沪交易所的合作与竞争格局是我国证券市场有效的重要保障。
2、中国统一指数中的大权重个股将成为市场股价走势的风向标，促进中国蓝筹股市场的形成，为QFII实行长期投资策略提供条件
QFII的选股策略是重基本面和长期布局。他们关注的因素是产业景气度、国际资金流向、国际市场相关产业或交易指数的联动性，以及是否有长期稳定的回报。瑞银集团在中国买进的第一单，就反映了类似的选股策略。由于外资对中国股市相对于国内投资者存在的信息不对称，在这样的投资环境下，“外来的和尚不一定好念经”，QFII的投资策略必然受到影响。许多人士根据台湾等地的经验认为，QFII暂难改变国内市场的投资风格，对中国证券市场的影响不会太大；同时，QFII的投资风格有可能被国内投资者所同化。而长期以来，我国证券市场的投机性极强，短线炒股盛行，题材炒作，内幕交易，次新股、小盘股及重组股受到市场的追捧和炒作。对这类股票爆炒的结果，是市场平均市盈率偏高。由于中国高速的经济增长和人民币升值的预期，QFII对中国证券市场的投资主要目的在于获取汇价变动收益、股价差收益等，进而投资债券（企业可转债、国债），汇兑为人民币作为存款，以及国内的基金。瑞银集团目前已投资的股票有40多只,基金和可转债各10余只。当然，由于国内股市近年来的低迷和近期股价的回落，以及H股上涨而A股下跌的态势,中国股市的市盈率的下降，中国股市对海外的吸引力在增加。
中国统一指数的推出将会使样本股的股性发生转变，使市场进入大盘蓝筹时代和价值投资时代，有助于QFII的投资理念在中国证券市场的实现。酝酿中的统一指数与现有的上证180和深证100或深成指都是成份指数，在样本股的筛选标准上大同小异，重点考虑到行业代表性、流通市值规模、交易活跃程度、财务状况和经营业绩等等。类似于美国的蓝筹股指数S&P500。统一指数推出，提高投资者投资大自由流通市值的积极性，使市场的资金和热点将在一定程度上向统一指数的样本股转移，促进蓝筹股板块形成。“指数效应”更是各种指数基金追求盈利的最好机会，特别是一些短线套利快的指数基金无时不在想方设法捕捉这种机会。统一指数的推出使得那些小盘性质的庄股和报表性的资产重组股的市场流动性降低，逐步沦为二线股和三线股。
3、中国统一指数的推出为指数基金提供标的指数，为QFII投资指数基金提供条件
购买国内指数型开放式基金将是境外投资者参与境内资本市场的一个重要内容。有调查表明，QFII在获准进入国内股市后，除进行主动投资外，被动式地投资于指数基金也是其主要投资方式之一，QFII有意购买指数基金。据了解，新华富时中国A200复合指数使跟踪指数的博时裕富指数基金有望成为QFII购买的第一只开放式基金。
作为成熟市场上的重要基金品种，指数基金在自身得以迅速发展的同时，也促进了整个基金业的发展。而我国四只优化指数基金：基金天元、基金兴和、基金景福、基金普丰并非真正意义上的指数基金，指数化投资比例只占资产总值的30%到50%。天同基金以上证180指数为基础、融通通利系列中有一只跟踪深证100指数的基金，但是由于没有深沪两市统一指数，依然是市场的一大缺憾，我国目前还未有比较合适于作为指数基金标的的中国统一指数。
推出统一指数有助于指数基金的发展。对于基金公司来说，统一指数可以为指数基金提供一个重要的公平的参考指标，在统一指数运作基础上的指数基金将更容易获取大体上相当于市场平均水平的投资回报。当然，适合于进行指数化投资的统一指数并非是单一的证券指数。指数基金需要的是一批适合于指数化投资的证券指数。在美国，指数基金中最为流行的是追踪标准普尔500种股票价格指数，但仍有许多其他指数可供基金选择，如WILSHIRE5000指数、ASM30指数等。
4、统一指数为指数期货等证券市场创新做好基础建设，而指数期货的推出为QFII等投资者提供了套期保值的工具，会进一步促进QFII对中国股市的投资
海外机构投资者的经营理念是回避风险，把风险控制在尽可能低的水平。这就需要套期保值和回避风险的投资工具。统一指数的推出最主要作用在于为指数期货等衍生产品的创新创造了条件。而机构投资者的成长和QFII的进入对风险套期保值的需求是推出股指期货的根本动力。
股指期货的功能在于价格发现、套期保值、投资（或投机）。海外的经验表明，随着证券市场的对外开放和境外投资的增加，急切需要相应的回避风险的工具。日韩和我国台湾市场股指期货的产生无不与证券市场的对外开放、外资的进入有关，原因在于境外投资者往往把风险控制放在第一位，证券投资及相应的风险控制是成熟机构投资者稳定成长的基础。而这些新兴市场的投资者往往是散户居多，机构投资者占的市场份额较小并且不成熟，投资者对风险控制和防范的需求不迫切。但是，随着市场的发展和机构投资者的成长与逐渐成熟，投资者主体出现机构化，投资从粗放扩展型到集约经营型转变，完善市场交易工具尤其是回避风险的工具和风险管理技术的需求增加。
国际市场的发展态势可见，股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同，我国目前没有股指期货产品的状况难以为国际投资资本的进入提供回避风险的场所，不利于我国对外资的吸引。据测算，中国股市的风险（波动性）高于大多数海外市场，尤其是股市的系统性风险很大。中国加入WTO和经济的快速增长，中国企业已经成为国际投资者关注的主要焦点。对于海外上市的中国公司股票，例如H、N股等，港交所相应推出指数期货为投资者提供保值工具，以满足海外投资者对规避投资风险的需求，香港交易所已经推出了“MCSI中国外资自由投资指数期货”，指数共有30只成分股，其中包括红筹股、在香港上市的H股、在深沪上市的B股及在纽约上市的N股。香港交易所计划今年12月8日推出H股指数期货，相关指数为恒生中国企业指数，成分股是在香港主板上市交易的83家中的32家H股公司。
QFII选择多种股票建立投资者组合只能降低非系统性风险，急切需要相应的回避风险特别是系统性风险的工具。中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权，如日经225指数被新加坡抢先开发成功就是一例。许多海外交易所积极推行设立中国股指期货市场，我国开发股指期货等方面的投资工具更显紧迫性。据报道，文莱将推“中国统一指数”股指期货，有望年内在文莱国际交易所（IBX）挂牌推出。该指数共包含深、沪两市80只成分股，涵盖全国的各个行业，具有较高的代表性。这对于为QFII提供对系统性风险规避的工具，促进QFII对中国股市的投资无疑将具有积极的推动作用。
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