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凯基证券研究部
恒指连日急跌后终在周四喘定，恒生指数微跌3点至13,452点。大市成交缩减至172.91亿元，而蓝筹成交金额亦由周三的102亿元下跌至周四的72亿元，反映沽盘有所敛。从技术上看，短期50天移 动平均线(约13,300点)将是恒指的主要支撑。恒生国企指数亦下跌0.9%至5,091点，但国企股普遍跌幅轻微，国企指数仍企于10天平均线上，反映其走势仍然向好
，短期仍值得关注。
由于汇丰(0005)业绩在市场预期之中，此股连日来出现大幅获利回吐。加上英镑汇价兑美元急挫，汇丰股价以港元计算亦受影响，此股周四低见121.5元。
由于美国经济有复苏迹象，加上今年Household将给汇丰带来全年贡献(2003年只提供9个月盈利贡献)，我们预期汇丰北美业务的2004年贡献将上升27%至54亿美元，其2004年盈利将上升14%至99.8亿美元。长远来说，由于汇丰有意透过自然增长而非积极收购来维持盈利增长，我们预测汇丰盈利将以低双位数上升。目前此股2004年市盈率17倍，价格合理。预期股价下挫后将有反弹，短线投机者可于现价买入，应有5-6%的短线回报。
而恒生银行去年业绩较市场预测为低，股价于过去3个交易日下跌5.5%至103元。展望未来，由于恒生银行坏账减少，加上投资服务需求增加，我们预期恒生银行盈利将于2004年上升10%至105亿元。此外，恒生银行拟购入15.98%的国内兴业银行股权，和兴业在国内成立合资公司以经营信用卡和无抵押个人贷款业务。我们预期国内业务将成为恒生银行的长远盈利增长来源，恒生也将于2004年开始重新踏入盈利增长期。不过，由于其2003年业绩较预期为低，加上此股2004年市盈率为19倍，较其它银行股高，短线上升空间有限，暂时吸引力不大。
新鸿基地产(0016)签下55亿元的银团贷款，由于集团的负债率偏低，市场普遍相信新鸿基地产将用此笔款项更积极地补充土地储备。此外，新地表示自2003年7月以来(集团2004年财政年度的第1个月)，集团已于过去8个月出售愈100亿元的发展物业，约为2004年财政年度150亿元目标的三分之二。因此，其销售进度与预期相符合。
由于市场流动资金充裕，再加上物业买家重建信心，一手住宅楼价较2003年低位上升15-20%，二手市场的楼价升幅则更为厉害。由于楼价的升幅高于我们预期，我们将新鸿基地产2005年盈利上调7%至87.11亿元。正如此前所提及的，现在处于低息时期，资金充裕仍是近期楼价急升的主要原因。但是，近期美元的强势，加上美国下半年加息的概率上升，我们担心资金流入本地物业的趋势将减慢。因此，我们预期未来楼价升势将显着放缓。实际上，即使我们上调新地2005年盈利预测后，该股现价2005年预期市盈率为20.5倍，并不具吸引力，维持“减持”建议。
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