Value价值：2004年最有价值的十本商业类图书(4)

　　《从资本家手中拯救资本主义》

　　经济史家都注意到这样一个事实，那就是在二十世纪初，曾出现过一个全球化进程加快和市场迅速扩张的时期，当时全球金融市场很是发达和开放。但在一次大战和二次大战时 期，世界主要的资本主义国家的金融市场都出现了大倒退，政府控制了金融市场，甚至对银行系统实行了大规模国有化。像日本在1918年以前银行业的进入没有限制，只要满足最低的资本金要求即可。在1920年，日本的银行超过2000家，而在一战前，最大的5家财阀银行只占有20.5％的存款。1927年日本爆发了银行业危机，政府开始鼓励银行的集中合并和加以控制，到了1945年只剩下了65家银行。最重要的是，日本原有的活跃的直接金融市场遭到了毁灭。1929年，日本大企业的负债中26％是债券，17％是银行借款；1936年，债券融资比例降到14％，银行借款上升到24％；1943年时，47％是银行债务，债务只占6％。

　　大倒退直到1980年才开始有所扭转，期间金融市场功能的丧失是惊人的。《从资本家手中拯救资本主义》的作者拉詹和津加莱斯选取了1913年和1980年的十四个发达国家的数据，首先发现储蓄存款相对于GDP的比例，从1913年到1980年，这些比例下降了20％，显示在20世纪早期，银行在分配储蓄方面具有更大的作用。

　　那么，直接金融市场又是如何呢？更加不妙，股票市场总市值与GDP的比例在1980年只有1913年水平的一半。事实上，除了美国和挪威，其他国家在1980年这个指标都低于1913年的水平。挪威之所以突出，是因为它发现了油田，在石油危机时导致了公司股价暴涨。而在1913年，英国、比利时和法国乃至日本的股市都比美国发达，到1980年却惊人地衰退了，以股票市场市值/GDP指标量化的话，英国从1.09跌至0.38，法国从0.78跌至0.09，奥地利和比利时最惨，分别从0.76和0.99跌到0.03和0.09；美国在1913年是0.39，1980年是0.46，也只是勉强维持而已。

　　究竟是什么造成了世界金融市场的巨变？

　　拉詹和津加莱斯的解释独辟蹊径，他们认为，包括金融市场在内的自由市场经济的发展需要一系列良好的政治环境，它至少面临着两个方面的威胁：第一个威胁来自既得利益集团，他们已经在市场中占据了强势地位，还企图继续维持其地位；第二个威胁来自于庞大的贫困人群，他们是经济衰退时期的产物。市场竞争既然是一种“创造性的破坏”，那就注定要有人受到损失，那些失败的人只能通过政治途径寻求帮助。

　　这两种威胁力量看上去地位悬殊，但在经济衰退时期会结成强大的政治联盟，因为在此时，利益集团(资本家)不再寻求新的商机，而是打着服务贫困人群利益的旗号，利用他们的政治组织迫使政治家作出妥协和让步。

　　结果出现了许多政府对经济的干预行动，表面上是打着改进市场缺陷、避免未来经济衰退的招牌，实际上却是为了妨碍市场的有效运作。

　　资本家破坏了整个资本主义体系中最有效率的体制，这也是《从资本家手中拯救资本主义》的真正含义。

　　本书写得通畅明白，是捍卫金融市场自由的一份宣言，作者的许多论据和观点并不新鲜，比如对关联资本主义的批判和强调敌意购并的重要性等，但作者能把许多东西串联起来，仍让人有耳目一新之感。

　　《安德烈·科斯托拉尼最佳金钱故事》

　　正因为老欧洲金融市场的繁华，才出了科斯托拉尼这样一个投资奇才。海南出版社早就出版了他的《股票培训班》和《投机者的智慧》，当时我曾翻阅过，但由于对老欧洲的市场化程度没有足够的认识，加之翻译水平的关系，没引起足够的重视。2003年，我在香港的书店中发现了《安德烈·科斯托拉尼最佳金钱故事》的繁体本，看后惊呼痛快，赶忙在《Value》的“投资圣经”专栏里对他的理念做了摘要。

　　海南出版社今年终于出了这本简体本，让内地读者也能领略这位老投机家最精彩的故事了。对科斯托拉尼斯人斯书，我还会单独介绍，这儿就摘录两个极奇异的故事吧。

　　众所周知，投机生意经常发战争财，但谁会想到，战争是一次投机生意的结果呢？

　　这事发生在1912年的巴尔干半岛上。当时的南斯拉夫叫蒙特格鲁，国王尼基塔国库空虚却又爱财如命，曾有位美国百万富翁来到该国，尼基塔陪同他在皇宫的阳台上接受群众的欢呼。百万富翁一激动，忙从兜里掏出大把金币往下撒去，富翁表演完毕后，希望能得到国王的赞许，后者却不见了。最后，富翁在人群中找到了国王，他也在抢金币哩。

　　尼基塔国王发现股市来钱很方便，便玩起了股票。1912年9月，国王在维也纳、巴黎和伦敦的同伙接到指令，要他们全部卖空股票，因为与土耳其的战争指日可待。当时，蒙特格鲁与希腊、塞尔维亚、保加利亚四国结成同盟共同对付敌人土耳其。

　　事态的发展最初证明了尼基塔国王消息的可靠，双方都在边界聚集军队，形势紧张，股市随之暴跌。然而，法俄出面干预，局面缓和，股值又大幅反弹。

　　尼基塔国王的同伙因此受了极大损失，但仍接到指令，继续卖空！他们照办了，但心情十分不安。

　　10月18日，蒙特格鲁无视大国的干预，一发炮弹打到了土耳其境内，战争爆发，股市暴挫，国王大赚其利。

　　亲爱的读者，这是不是匪夷所思呢？但科斯托拉尼能举出不少国王同伙参与操纵的真实证据来。

　　科斯托拉尼有次从欧洲王室那儿得到内幕消息，获利颇丰。1941年纽约交易所流通一种丹麦王国的债券，很快要到兑付期，但市场上对丹麦是否兑付并不确定。科斯托拉尼乘低价买了不少债券，又买通了他的一个邻居，这人是丹麦国王的女婿。不久，让克斯托拉尼惊讶的是，在华盛顿的丹麦王子亲自打电话告诉他，丹麦将不会兑现债券！由于丹麦国王并不腐败，他们也有足够的美元在银行里，一般人都相信债券一定能兑付，所以在到期的一个月前已升至面额的90%。

　　科斯托拉尼尽管疑虑重重，还是决心相信王子一回，抛空了手中的债券。结果，正如王子的坏消息所言，债券跌到了面值的40%。

　　当然，科斯托拉尼还讲了更多非内幕交易可以左右市场的教训。

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