新浪财经讯 4月15日消息，统计局今天公布了2015年一季度GDP增速7%，创2008年四季度以来新低。中金公司对此分析称，政策调整滞后至内需疲弱，进而拖累一季度GDP增长乏力。我们维持今年央行[微博]还有1次存贷款基准利率对称下调25基点，以及年内仍有6次降准的空间的判断不变。我们预计随着政策效果的逐步体现，二、三季度GDP环比增速将逐季回升。

　　以下为详细分析：

　　GDP环比增速显著放缓，通缩风险显现。一季度GDP同比增速放缓至7%，季调后环比增速5.3%，创2008年四季度以来新低。名义GDP增速5.8%，GDP平减指数2009年后首次转负至-1.1%，印证经济通缩风险较高。3月当月工业增加值同比增速5.6%，较1-2月的6.8%显著放缓。值得注意的是，一季度出口同比增速4.6%，高于去年同期的-3.5%，显示经济下行主要由内需疲弱导致。

　　投资增长乏力是内需弱的主要拖累。一季度固定资产投资同比增速跌至13.5%，大幅低于去年四季度的14.7%和去年同期的17.4%。一季度固定资产投资季调后环比增速折年率13%，较去年四季度的14%下行。3月当月同比增速放缓至13.2%，较1-2月的13.9%下滑。3月当月房地产开发投资同比增速下滑至6.5%(1-2月10.4%)，制造业投资当月同比10.3%(1-2月10.6%)，基础设施投资当月同比增速上行至24.5%(1-2月20.8%)。

　　剔除价格后的消费实际增速相对平稳。一季度社会消费品零售总额同比增速10.6%，较去年四季度的11.7%和去年同期的12%明显放缓，3月当月名义增速放缓至10.2%，主要反映一季度以来CPI通胀率迅速下行。剔除价格因素，消费实际增速稳定。一季度实际增速10.8%，与去年全年的10.9%基本持平。

　　政策调整滞后至内需疲弱。从财政政策看，去年四季度财政赤字同比下滑19.6%，财政政策偏紧，对今年一季度的内需形成较强的紧缩效应；从货币政策看，自去年三季度开始，M2同比增速从去年年中的13.5%一路下滑至年底的12.2%，而季环比增速只有10%左右，同时银行间利率持续偏高，这些均显示货币政策调整明显滞后；从房地产政策看，房地产开发投资资金来源同比增速跌入负增长，显示政策对开发商融资、拿地仍有种种限制。我们认为，正是由于财政、货币、房地产等政策的调整滞后，导致内需下滑。

　　我们认为，一季度疲弱的经济数据，将带来政策加速调整，加大放松力度。政策调整的积极迹象近期已见苗头，向前看预计今年二、三季度GDP环比增速可能逐季回升。今年1、2月财政盈余同比-12.8%，显示财政政策有积极迹象；从货币量看，3月M2同比增速11.6%，仍然偏弱。从货币价格看，一季度末企业融资成本为6.83%，仅比上年末下降12个基点。货币条件仍然总体偏紧，但进入4月份，短短不到10个交易日，银行间市场利率下行逾100基点，可能显示货币政策调整加速；股票融资活跃是亮点，一季度非金融企业境内股票融资同比大幅增长71%，但股票融资占比偏低，对经济增长帮助仍需时日；央行、财政部3月底多项房地产新政，表明地产政策开始加速向正常化回归，有利于房地产开发投资增速的恢复；最后，尽管3月中国出口增速偏低，但从主要国家和地区PMI指数看，外需温和回升的趋势可能仍在。我们维持今年央行还有1次存贷款基准利率对称下调25基点，以及年内仍有6次降准的空间的判断不变。我们预计随着政策效果的逐步体现，二、三季度GDP环比增速将逐季回升。