外媒：外储破3中国官媒密集发声 更多资本管制呼之欲出

　　外储“破3”中国官媒密集发声 淡化整数关口强化预期引导 （1）

　　彭博新闻社报道

　　据彭博报道，外汇储备跌破3万亿美元大关后，中国官方媒体近两日密集发声，强调外储规模仍属充裕。中国当局似乎正在通过一轮舆论攻势，打消公众对外储跌破“心理关口”的关注及担忧，并着力稳定市场对人民币汇率的预期。

　　“无须特别看重所谓的‘整数关口’，”国家外汇管理局在中国央行公布1月末外储下降123亿美元至2.9982万亿美元后，第一时间发布答记者问文章称，储备规模上下波动是正常的，无论绝对规模还是用各种充足性指标衡量，中国外汇储备都是充裕的。

　　周三，中国央行旗下《金融时报》引述市场人士称，外汇储备有增有减亦将是常态，对于外汇储备减少不必恐慌和过度解读。《人民日报》海外版亦引述中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军称，关注外储规模变化的重点，不应简单地落在数字变化上，而应更多考虑是否够用。

　　中国外汇储备于2014年6月触及历史高位3.99万亿美元后，在过去两年中连续下降。根据国际货币基金组织（IMF）的外储充足率框架计算，在存在资本管制的前提下，中国外储水平应维持在2.6-2.7万亿美元的水平，以避免货币大幅贬值、通胀加剧等危机情况。随着外储滑向该水平，中国官方则试图打消市场顾虑，把关注点从具体的底线数字，转向外储下降原因、资金流动和汇率变化的趋势。

　　“监管当局并没有去保数字，”华融证券首席经济学家伍戈在电话采访中说，“2.998是一个很有意思的数字，只比3万亿低了一点点。实际上这么一点点的下降，如果监管当局想通过各种手段保住，是可以的。” 他认为，外储并没有一定底线，即使有，也应看到央行有了更高的容忍度。

　　曾供职于中国央行货币政策部门，并担任过IMF经济学家的伍戈表示，人民币内外价格还有进一步调整的空间，但比去年四季度发生了明显变化--美元走势和购汇压力都好于预期，显示监管当局、市场和老百姓，对人民币贬值压力的看法出现阶段性缓解。

　　针对中国花了大约1万亿美元来防止人民币汇率过度贬值，中国央行副行长易纲1月据报道曾在全国政协讲话称，“外汇储备就是为了用的”。易纲并表示，这样做客观上维护了人民币汇率稳定，防止市场“超调”，“使用外汇储备的时机是好的，收益也不错。”

　　底线何在

　　外汇储备是采取非浮动汇率的国家为应对国际支付的需要，而由央行集中掌握的外汇资产。从中国外储开始下降起，对于底线的讨论就一直没有停歇过。去年1月，加拿大皇家银行（RBC）分析师曾预测，中国只需6个月时间，外储就会降到2.7万亿美元这一IMF方法计算的危险水平。不过，形势自此之后就发生了变化，外储下降速度从2月起开始大幅好转，上半年曾有3个月出现正增长。

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　　荷兰合作银行驻香港的金融市场研究主管Michael Every在采访中说，每月350亿美元左右的流出速度，最多还要一年、甚至更短时间就会降至引发恐慌的水平。 央行政策措施未能止住资本外流，目前恐慌还停留在企业而非居民层面，一旦这点发生变化，其他事态都会加速变化。

　　凯投宏观中国经济学家Julian Evans-Pritchard在采访中说，IMF对外储充足率做出的建议并不意味着不能跌破的红线，而只是为了更好地应对国际收支需求，中国完全可？？在建议水平之下继续使用外储。“中国央行意识到现在有必要动用外储，我觉得短期内并不意味着需要为外储设置一个底线。”

　　出路在汇改

　　官方此次主要解释了外储下降的原因，即央行提供外汇资金以调节外汇供需平衡，季节性因素也导致1月份外储有所下降。外汇局对未来的展望并不悲观：“经济继续保持中高速增长、经常项目保持顺差、财政状况较好、金融体系稳健的基本面没有改变。”

　　“作为监管层肯定要管理预期，汇改是一个很艰巨的过程，这也是其中很重要的内容，”招商证券宏观经济研究主管谢亚轩在电话中对彭博说，监管层应尽可能把事实告诉大家，让市场从心理上接受。

　　从市场共识看，人民币贬值和资本流出压力目前难言终--美元仍处于加息周期，以及中国高净值人群的崛起、中国企业走出去，对外投资的意愿也比较强烈。伍戈也表示，完全从市场力量角度看，外汇储备在短期内重回3万亿以上的可能性不大。

　　就更长期而言，避免外储过多或过少的担忧，仍有赖于人民币汇改推进，实现自由浮动。“如果不需要维持一个相对固定的汇率，要那么多外汇储备干什么呢？”伍戈说。