据彭博报道，彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰撰文称，中国外汇储备1月份再度下降，人民币升值，资本管控收紧和大规模估值因素都未能止住下跌势头。这是中国外储连续第七个月萎缩，并跌破3万亿美元门槛，意味着中国当局阻止资本外流的战役依然容不得松懈。即便是这样，彭博经济研究仍认为人民币汇率维持当前这种权宜策略的可能性远超自由浮动的可能。
外汇储备余额及月度变动
中国1月外汇储备余额为2.998万亿美元，低于12月的3.011万亿美元，并逊于3.004万亿美元的预期。1月降幅为123亿美元，乍一看没有12月下降411亿美元那么严重，但1月份数据在很大程度上受到了估值因素提振，日元和欧元的美元价值是上升的，由此1月外储价值增加了大约220亿美元。
数据当中有两点值得关注：
首先， 资本外流势头非但没有减弱，甚至还可能有所加剧。扣除潜在汇率因素和贸易项目下的资金流入，可以得到粗略衡量资本外流程度的指标。由此计算得出的1月资本外流规模高至827亿美元，高于12月744亿美元的估计流出规模。
其次，外汇储备跌破了重要的3万亿美元心理大关，而且（基于彭博经济研究的计算）正逼近一项国际货币基金组织（IMF）指标所暗示的安全底线--2.98万亿美元。
资本持续大量外流给中国决策者提出了一道难题：是继续以目前有管理的汇率机制应付过去，还是放开管制允许人民币汇率自由浮动呢？1月外储数据展现了采用权宜之计？？要持续付出的成本。即便如此，彭博经济研究认为这仍是两害相权取其轻的选择，尤其是在人民币自由浮动可能带来资本外逃和金融失稳风险的情况下。
人民币月环比折年率变动
中国央行开始在过去几周活用自己的权宜策略：
人民币在美元走弱的情况下升值，1月折合年率上涨约16%。人民币升值对于他们所释放的信号也颇具意义--告诉市场人民币汇率双边波动并非空谈，而是事实。
市场利率上升支撑了人民币的强势，也削弱了离岸资金的动机。中国央行在临近1月末时将中期借贷便利（MLF）1年期操作利率上调10个基点，随后又上调逆回购利率。
中国央行加强资本管控，提高了企业和家庭将资金汇出境外的申报要求。衡量这项政策效果的指标--人民币净流出规模在12月降到接近于零。
人民币远期及离岸人民币较在岸人民币存在贴水
显然，这些举措还来不及对1月外储产生影响，不过未来势必会发挥效果。2016年外储在1月大幅下滑，在2月放缓企稳并维持到第二季度。今年或许仍是同一套模式，尤其是年初个人换汇热潮会逐步降温的情况下。这是可以抱有乐观看法的一个理由。美元若持续疲软，也将助中国央行一臂之力。
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责任编辑：李彦丽
