放宽境外投资有助斩断地下金融链条

　　■ 观察家

　　一度热炒的港股直通车迟迟未直通，地下金融链条造就的“灰色港股直通车”在深圳早已有悠久的历史，这也导致深圳银行一度出台限制提现等不得人心的措施（11月22日《21世纪经济报道》）。

　　宜疏不宜堵，是我们国家最悠久的传统智慧。对付地下金融泛滥最好的办法，就是开放居民的合法对外投资。

　　反对开放海外投资的技术性观点主要有以下两种。一种观点认为现在不开放是因为时机不合适。在现阶段，由于境外资产价格处于历史高位，所以不是最好的投资时机。

　　这种观点是很难成立的。首先，投资机会并非没有。就全球范围来看，现在的资产价格确实在历史高点，例如美国股市的主要指数在今夏几次突破历史高点。但是这绝对不意味着没有投资机会。股市达到高点的原因不仅仅是因为其价值被高估，也可能因为上市公司未来前景看好。

　　其次，投资活动本身没有周期性。在国际

资本市场上，并不是说今天是熊市，就多投资一点，明天是牛市，就少投资一点。国际资本市场上有成熟的金融产品可以满足各种交易策略。除了资产价格上升可以赚钱，资产价格下降也可以赚钱。所以只要投资方向准确，无论牛市和熊市都是投资机会。

　　最后，开放境内居民海外投资并不意味着居民开始投资。即使是现在国际资本市场上没有合适投资机会，境内居民海外投资依然可以开放。境内居民，也就是投资者自己，会为自己的投资做规划。这一点上，要相信投资者的理性。国家没有义务，也不应该为投资者做如此微观的规划。

　　另一种观点认为，需要先培养优秀的境内机构投资者，之后才能开放投资边界。这里的境内投资者一般指基金公司或者是券商。这种做法也是很难行得通的。

　　中国机构投资者成长于中国内地的牛市。在这种环境下成长起来的机构投资者并没有经过大量的市场动荡。把此类的机构投资者放到海外去无异于把圈养的老虎放到了饿狼群中。而且由于中国资本市场还不甚成熟，中国机构投资者并没有交易复杂金融产品的经验和能力。类似于美国次级贷款危机事件中的次级贷款产品，境内的机构投资者大多没有足够能力对此类产品定价。因此，比起个人投资者，境内机构投资者在投资技术和风险控制层面并不见得有什么独特之处。

　　开放海外基金进入中国融资，将有利于为境内居民投资分散风险。海外基金的流向往往是对准多个市场，而不是一个市场。海外成熟的基金也使境内居民海外投资的风险限制在可以控制的范围内。这种措施也将扩大境内居民金融资产的投资渠道，分散内地资本市场的流动性压力，降低中国巨额

外汇储备的压力。

　　引进来和走出去是中国改革开放的策略。对于投资，这种策略同样适用。

　　□乔永远（英国圣安德鲁斯大学经济学博士）

    新浪财经独家稿件声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。