3月25日，珍酒李渡（6979.HK）发布了上市以来的首份年报，增长势头强劲。

　　根据iFinD统计数据，目前8家披露业绩预告的上市白酒公司净利润增长率中位数为8.47%，珍酒李渡超过35%的净利润增速，远超行业中值。

　　经过持续的积累，珍酒李渡已经在产能、渠道、品牌、团队上建立了自己的优势，市场认为旗下珍酒是最具备全国化基因的酱酒品牌。在全国化和高端化的共同推动下，珍酒李渡的高成长性还将延续。

　　珍酒李渡业绩快速增长 高端化效果显著

　　年报显示，2023年珍酒李渡实现营收70.30亿元，同比增长20.10%；经调整净利润16.23亿元，同比增长35.50%。

　　在去年需求萎缩，白酒行业增速下滑的大背景下，珍酒李渡超过35%的净利润增速，在上市白酒公司中处在前列。

　　根据中国酒业协会数据显示，2023年全国白酒行业销售收入同比增长9.7%，利润总额同比增长7.5%。珍酒李渡营收、净利润增速均远超行业中值。

　　具体分析，珍酒李渡经调整净利润增速超过营收增速的主要原因是产品结构升级。去年珍酒李渡高端产品收入取得33.2%的增速，营收占比增长2.7个百分点至27.3%。次高端、中端及以下产品也取得较快增长，分别增长15.3%及16.3%。反映在吨价上，去年珍酒吨价一举提升22%，李渡吨价则提升了7%。

　　产能、渠道、品牌、团队助力公司扩张

　　珍酒李渡去年营收的快速增长，得益于珍酒李渡在产能、渠道、品牌、团队等方面积累的优势。

　　在产能层面，珍酒李渡恪守长期主义，在贵州、湖南、江西持续增产扩能，构筑了企业基业长青的“护城河”。以珍酒为例，2023年投产4万吨，规模稳居贵州前三，预计“十五五”期间，将形成储酒40万吨、产能10万吨规模。产能折射出的不仅是数字代表的“吨位”，还是企业践行高品质战略，酿造极致好酒的决心，也是未来产品高端化和市场全国化的基石。

　　与此同时，借助雄厚的产能优势，珍酒李渡不断优化产品结构，形成了层次清晰、梯度合理的产品矩阵。以珍酒真实年份酒、珍三十、李渡1308、湘窖龍匠等高端产品拉高品牌定位；珍十五、李渡1955等持续向次高端扩张取量；老珍酒、映山红、开口笑等中端产品在大众消费中寻找增长机会。

　　对于白酒行业来说，当前最重要的就是渠道。在去年不少白酒公司出现库存问题的大环境下，珍酒李渡能在保持库存良性的情况下实现快速增长，与渠道管理体系有很大关系。珍酒李渡打造了扁平化且贴近消费端、覆盖全国的经销渠道，通过实施双渠道增长战略，并在产品组合、定价机制以及渠道网络方面制定差异化策略，分别拓展传统与新兴流通渠道。凭借有吸引力的渠道利润以及对经销商的持续赋能，珍酒李渡真正实现了与经销商的互利共赢、共同成长，并在渠道端形成了“最后一公里”的强大推力，驱动全国化市场规模实现快速扩张。2023年，珍酒李渡经销商数量达7261家，较2022年增加643家。

　　在品牌层面，珍酒李渡品牌力持续提升，消费者粘性不断增加，最终转化为可持续增长的业绩。珍酒李渡四大品牌不仅有着独特历史文化底蕴和良好品牌基因，更通过沉浸式体验营销，精准触达核心目标消费群。2023年，珍酒李渡开展各类品鉴会超12万场，回厂游接待超17万人。在此背景下，各品牌的影响力持续攀升。以珍酒为例，品牌“1234歌”广泛传播，全新品牌片在央视黄金栏目、黄金时段播出，非遗点翠工艺视觉形象亮相全国，连续入选“中国500最具价值品牌”榜单并居榜单酱酒前列，得到《人民日报》、新华社等权威媒体点赞。

　　在团队层面，推出的股权激励计划，基本涵盖职能部门的大部分核心成员，并与公司业绩目标挂钩，有利于吸引和留住公司核心管理、技术和业务人才，进一步激发企业动力和活力。目前，产品开发团队共计233人，其中，国家白酒评委8人，省级白酒评委33人。同时，与江南大学、贵州大学等建立校企合作机制，不断引进和培养创新人才。

　　珍酒李渡成长性来自哪里？

　　近几年，珍酒李渡抓住了酱酒热及次高端扩容这两大机遇，成功实现了跨越式发展，被机构认定为“高成长性白酒企业”。

　　从行业地位来看，根据弗若斯特沙利文资料，按2023年收入计，珍酒李渡已是中国第三大民营白酒公司，旗舰品牌珍酒成为中国第四大酱酒企业，珍酒、李渡增速分别位列酱香、兼香白酒前五大品牌第一。

　　从行业环境来看，酱酒市场还在继续扩容，根据行业数据预测，酱香型白酒的市场规模2026年预计将达到3217亿元，从2022年到2026年年复合增长率达到12.2%。酱酒市场份额预计将由2022年的32.7%增加至2026年的41.8%，超越浓香成为市场规模最大的香型。另一方面，白酒市场的高端化趋势还在加强，拥有渠道、品牌、产能、团队优势的珍酒将充分享受这一红利。

　　从资本市场表现来看，随着珍酒李渡的全面高质量发展，其在资本市场的“优质稀缺龙头”的地位进一步凸显，高成长性与投资价值再次得到验证。从股价表现来看，在3月上旬的业绩预告盈喜当日，珍酒李渡领涨白酒股及港股酒类股，此后三个交易日更连创年内新高。而自2月以来，珍酒李渡累涨幅约为45%。

　　在此基础上，业内对珍酒李渡未来也抱有较好的增长预期，多家证券公司预测，2024年其将有望保持20%以上增长。

　　根据东方证券研报信息，珍酒李渡区域深耕策略取得突破，“珍十五已在广东、河南、山东等部分重点市场呈现旺销趋势。在酱酒整体仍在回调的背景下，珍酒表现亮眼，快速提升份额，呈现良性发展趋势。”东方证券据此上调了每股收益预测，并做出“买入”评级。

　　实际上，近期，高盛、中金公司、国泰君安、中信建投、方正证券、华创证券等券商机构发布研报，均给予珍酒李渡正面评级。

　　凭借渠道、品牌、产能、团队方面的优势，珍酒李渡有望成为白酒市场这一轮周期中的赢家。