酱香会替代浓香吗?据传今年已出现发不出货现象 二三线酱酒企业仍快速增长

2021-06-04 18:03:13 作者:王永 收藏本文
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  出品:浪头饮食

  作者:王永

  历史上第二轮酱酒热正持续升温!

  去年以来,包括外部资本、白酒公司、其他酒类公司在内的资本频繁涉足酱酒行业,并购、扩产搞得风生水起。据传茅台镇一张酱酒生产许可证已经被炒到700-800万元,茅台镇尤其赤水河沿岸的建设用地更是成为争夺重点。各种因素叠加,今年更是出现酱酒企业发不出货的现象。

  根据酒业家发布的《2020-2021中国酱酒产业发展报告》,2020年中国酱香酒产能约占中国白酒行业产能的8%;销售收入约占中国白酒行业销售收入的26%;销售利润约占中国白酒行业利润的39.7%。如果剔除茅台酒,酱酒产能约为55万吨,占行业产能的7.43%,收入约为667亿元,占比为11.2%。酱香酒以较低的产能实现了较高的盈利。

  整体来看,酱酒收入占比过去十年来不断升高,目前已经超越清香成为第二大香型。2019年及2020年,二三线酱酒企业仍保持了不错的增速,而上市浓香及其他香型白酒企业2019年以来经历了显著的收入增长率和产销量下滑。

  这一轮酱酒热会让白酒行业格局重新洗牌吗?

  并购、缺货、扩产 第二轮酱酒热来了?

  2020年以来,资本涉足酱酒事件频繁出现,其中既包括行业外资本,也包括其他香型白酒公司,盘点其中比较有代表性的几起。

  2020年11月,高炉家母公司徽酒集团发布酱酒单品,定价888元。前一年徽酒集团收购了四川茅源酒业,以这种方式进入酱酒行业。

  4月10日,水井坊公告称将设立一家主营酱酒的合资公司。水井坊涉足酱酒的路径是这样的:与国威酒业实控人合作,设立一家新公司,水井坊占股70%,后者占股30%。国威酒业是一家位于茅台镇的酱酒生产企业,其实控人与几位技术高管均有贵州茅台任职经历。目前的国威酒业酱酒年产能约为6600余吨,产品主要作为原酒和定制酒出售,品牌力较弱。新公司成立后,将向国威酒业采购酱酒,利用水井坊的销售渠道和经验,推出新品牌。

  5月份,融创中国·环球佳酿酒业集团与怀仁市政府签订协议,建设酱香型白酒生产基地。环球佳酿同样是通过收购茅台本地酿酒企业染酱,2017年环球佳酿收购了衡昌烧坊,此次与怀仁市政府签订协议内容是,在茅台镇核心区新建衡昌烧坊和一九一五双生产基地、酒庄等,四年规划产能3万吨。

  环球佳酿成立于2017年,创始人邓鸿与孙宏斌有过多次合作,环球佳酿成立短短几年时间就将国粹、邛酒、一九一五、国麒、稽山鉴水等逾20个白酒品牌纳入麾下,也被称为中国版“帝亚吉欧”。

  除此之外,上市公司中还有金徽酒今世缘、黄酒企业古越龙山等也宣布推出酱酒产品。外来资本进军酱酒领域,大部分采用收购茅台镇中小酒厂的方式,以这种方式获得酱酒产能。而大型酱酒企业自身也在扩产能。

  目前已经提出扩产的企业包括茅台、郎酒、习酒、金沙酒业、珍酒、国台等,囊括了主要酱酒品牌。由于酱酒发酵后需要3-4年陈放时间,从2019年开始的这一波扩产潮中新增的产能要到2023年左右才开始释放。根据平安证券预测,未来五年会有20万吨新增酱酒产能释放,将让酱酒总产能达到80万吨,其中坤沙酒产能40万吨。

  推动酱酒企业大幅扩产的是供需缺口。

  有业内人士表示,当前酱酒产能只能满足需求量的三分之二。今年部分酱酒企业已经出现发不出货的现象,背后原因除了灌装能力、包材、配套设施不足外,根本原因还是订单骤然增加。基酒价格也在上涨,据酒业家数据,2020年茅台镇基酒价格较往年增长20%-50%。

  酱酒限于严苛的工艺要求和储藏时间,短期内增产困难,这是酱酒产能缺口的根本原因。作为酱酒核心产区的仁怀市,近几年产量停滞在25 万吨左右。在飞天茅台不断提价的背景下,优质酱酒产能需求不断向下传导。近几年,钓鱼台、金沙等酱酒企业纷纷砍掉低端生产线,保证优质产能。

  酱香能取代浓香成为白酒主导香型吗?

  飞天茅台批价上行为酱酒打开了市场空间。

  2019年下半年飞天茅台一批价突破2000元,千元价格带出现空缺,各大酱酒企业纷纷乘机推出千元以上产品,占领这一市场。

  2020年白酒平均吨价为7.88万元,而酱酒为37.8万元,明显高于前者。背后原因是酱酒产品以高端、次高端为主,这一轮白酒景气涨价周期中,是最大的赢家。

  目前酱酒热度仍没有停下来的迹象,2020年上市白酒企业增速出现了明显放缓迹象,但是主要酱酒企业业绩增速已明显超过其他香型上市白酒公司。

  根据券商研报及公开信息,2020年习酒销售收入103亿元,同比增长31%;郎酒酱酒板块收入80亿左右,增速约为50%;国台销售收入同比增长138%,金沙销售收入同比增长80%,珍酒与钓鱼台收入增速达到100%。去年19家白酒公司营收增速中位数为2.67%,净利润增速中位数为2.73%。

  4月份,在2021贵州白酒企业发展圆桌会议上,贵州省工业和信息化厅党组副书记、副厅长敖鸿透露,一季度习酒、国台、金沙、珍酒等销售收入分别增长38.96%、309%、285%、207%。而一季度19家上市白酒企业营收增速中位数为48%。

  不管从去年营收增速数据,还是一季度数据来看,酱酒企业增速都明显超过上市白酒公司平均水平。

  拉长时间来看,酱酒热度从2017年就开始了,根据光大证券研报数据,从2017年到2020年,酱酒收入年复合增速达到13.15%,远高于白酒行业整体1.78%的复合增速。2019年及2020年,剔除茅台后酱酒销售收入增速分别为192%及21%,这意味着二、三线酱酒企业这两年依然保持着较高增速。

  在白酒行业产销量持续下滑的大背景下,酱酒高歌猛进意味着其他香型受到挤压。2020年19家上市白酒公司中产量与销量在增长的仅5家,产销量下滑超10%的达9家。销量下滑比较严重的几家公司中,老白干属于老白干香型,口子窖属于兼香型,洋河、泸州老窖迎驾贡酒古井贡酒、水井坊都属于浓香型。

  根据权图酱酒工作室统计,过去十年酱酒收入占比逐年提高,浓香则在下降。目前浓香型白酒仍然是主力香型,2020年浓香型白酒收入占比约为 51%,近十年来占比有所下降;酱香型白酒收入占比则从2010年的14.6%升至 2020年的 26.6%,超越清香型成为第二大白酒香型;清香型白酒占比为13.5%;兼香型和其他香型从 2010 年的 13.6%下降到了9%。

  复盘上一轮酱酒热:高调入场的资本最终黯然退场

  事实上,这已经不是第一次出现酱酒热了。早在2010年 ,就出现过一轮酱酒热。

  2010年左右,贵州茅台批价及营业收入先后超越五粮液,成为白酒行业龙头,带动酱酒行业出现快速增长。

  从产能来看,2010年及2011年,酱酒产能增速分别达到15%及13%,占比则从2001年的0.2%增至2012年的3%。

  当时也出现过各路资本跑步入场的局面。2011年海航集团出资7.8亿元入股怀酒作,成立贵州海航怀酒酒业有限公司。2011年联想出资1.3亿元收购武陵酒。2013年娃哈哈投资150亿元建设酱酒基地,成立领酱国酒公司。2013年中粮集团入股习酒。2014年陕西步长制药增资国帅酒业。

  2012年随着三公禁令、塑化剂事件的出现,白酒行业开始进入深度调整期,酱酒热度也消退了。产能整体萎缩,据说茅台镇酒厂开工率不足40%,中小酱酒企业受到严重打击。跑步进场的资本大部分命运是被逐渐淘汰出局,其中最有代表性的是海航和娃哈哈。

  2011年海航将怀酒收归囊下时曾经踌躇满志,制定的计划是5年内产能突破1万吨,成为仅次于茅台的老二,当时还在茅台镇建设了150多亩生产基地。但是多年过去,怀酒在市场上几乎销声匿迹。2020年初,国台宣布收购怀酒,披露称2019年11月怀酒才恢复生产。这起并购最终以海航和怀酒的失败收场。娃哈哈投资的国酱酒业2015年收入断崖式下滑,2017年娃哈哈也黯然退场。

  目前的酱酒热比上一轮有过之而无不及,据媒体报道,目前茅台镇一张酱酒生产许可证已经被炒到700-800万元,茅台镇尤其赤水河沿岸的建设用地更是成为争夺重点,收购中小酒企就成为最直截的入局方式。酱酒热也不止局限在赤水河酱酒传统产区,广西、湖南、山东等地区也成为了新的热点地区。这一轮酱酒热结果会如何?

  不少二三线酒企趁机入局,目的也是趁这一波酱酒热度,找到第二增长点。但是酱酒产品的钱真的那么好赚吗?

  目前很多浓香型白酒是具备酱酒生产线的,比如五粮液的15酱,舍得酒业的酱香舍得与吞之乎,泸州老窖的四面酿酒,洋河的贵酒和厚工坊,今世缘的国缘V9等。其中五粮液、洋河、泸州老窖有自己的主力浓香大单品,酱酒只是补充,收入占比微不足道。真正将酱酒当高端大单品打造的是今世缘,今世缘V系列中两大单品为V3、V9,还专门成立了V9事业部,但是2020年V系列收入规模也仅为2.6亿元。

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文章关键词: 酱酒 白酒 郎酒 国台

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王永

王永

新浪财经上市公司研究员

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