格林布拉特的神奇公式

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编者注: 本文作者华盛学院林海，为您分享价值投资大师乔尔·格林布拉特的神奇投资公式。

在价值投资阵营中，最特别的两位大师即维持超额回报时间最长的沃伦•巴菲特和超额回报率最高的乔尔•格林布拉特。前者是全球价投界公认的“长跑冠军”，后者则是创造逆天投资记录的“老妖”。

首先介绍下格林布拉特的履历，他是一个犹太裔的信奉价值投资的基金经理，同时也是哥伦比亚大学商学院的教授。1985年创立了高谭资本（ Gotham Capital），1985年到1994年的十年间，Gotham Capital的年化收益达到50%，而同一时期巴菲特的伯克希尔年化收益为25%；即便计算1985年到2006的二十年，Gotham的年化复合收益也保持在40%左右。

关于投资策略，2005年格林布拉特在《股市稳赚》(The Little Book That Beats The Market)中提出了一个组合式价值投资的两条“神奇公式”，简要介绍如下：

原文翻译过来即：找到拥有好的业务同时股价比较便宜的公司，简单来说就是在折扣的价格上去买好的公司。所谓“好的业务”就是指有形资本回报率高的公司，所谓“股价便宜”则是指净收益率高的股票。 根据这一原则，他建议可以这样筛选股票：

1. 保证一个最低的市值规模，比如只考虑5000万美元以上的公司。

2. 排除掉所有的公共事业股（utility stocks）和金融股（financial market）。

3. 排除掉所有外国公司（美国存托凭证， ADR）。

4. 筛选股价便宜的公司，一个是直接用P/E市盈率，筛出市盈率最低的；二是使用EBIT（息税前利润）/ enterprise value （企业价值），指标越高越好。

5.筛出拥有好业务的公司：一是直接使用ROA（资产收益率），比如设置ROA不低于25%；二是使用EBIT/（净固定资产追加+运营资本追加）。

6. 在剩下的公司里选取资本回报率排名靠前同时EBIT/EV也靠前（较高）的公司，选5到7个公司，用你所有资金的20%到33%去平均买入这些公司。

7. 每过2到3个月，重复第6步，再买进5到7个公司。大概9到10个月后，你的资产组合中大概会有20到30个公司股票。

8. 每个公司股票持有一年时间，一年后卖出并将回流的现金继续进行第6步的买入操作。

9. 以上所有操作持续3到5年时间。

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