YY：值得买入

2017年11月17日 14:00 华盛证券收藏本文

编者注：本文作者Stephen Castellano，由华盛学院Wendy编译，为您简析买入YY的多重理由。

YY公司报告的营收和每股收益明显高于预期，并提供了4Q17的营收指引，符合此前的一致预期。

我们看到一份报告称，至少有一家卖方将其股票从持有上调至买入评级，并将其价格目标从79美元上调至110美元。我们完全同意这个评级上调。

YY：中国的大型视频社交媒体公司

YY是一款价值6.9亿美元的拥有超过3亿用户的基于视频的社交网络平台。该公司于2005年成立，是一家在线游戏门户网站。2008年，推出了核心产品“YY Client”，其核心内容是允许创建在线群组活动。2010年，它推出了自己的YY移动应用，并在2013年推出了虚拟物品购买计划(例如，用户将“虚拟玫瑰”作为一种货币形式进行交换)。2015年，YY开始在独立品牌Huya.com和手机版虎牙 live上运营其直播电视业务。2015年，该公司推出了一个新的品牌知牛和配套APP，为投资者提供财务信息和投资策略。

8月发行获超额认购

在2017年8月16日，YY公司提交了一份招股说明书，以每股70.00美元的价格发行了575万股ADRs股票，比8月14日(招股书的印刷日期)80.58美元的市场收盘价低了8.7%。此次发行获得了超额认购，除去承销折扣和佣金19.7万美元后，最终以4.433亿美元的总收益出售了6.6125万股ADRs。

亮眼三季报

YY公司报告3Q17的净营收为30.9亿人民币(约4.6亿美元)，较去年同期的2.09万人民币增长了48.0%。EBIT(不包括其他收入)从439,809元提高到642,695元。虽然3Q17 EBIT的利润率从3Q16的21.05%小幅下滑至20.78%，但鉴于该公司在成功推动销售方面的增长，这不是问题。

流量不断聚集

移动流媒体月活跃用户(MAU)增加到73.0万，比去年增长36.6%，流媒体付费用户增加到630万，增长46.5%。首席执行官表示，这一季度的表现是“…证明了我们引入更多举措来吸引年轻一代用户的策略奏效并且提高了现有用户在我们的直播社交媒体平台的参与和消费…我们将继续发明新的方法来吸引用户，刺激用户参与，进一步构建内容生态系统，并探索更多的盈利机会。我们相信，在中国的流媒体社交媒体行业，我们有合适的策略来保持领先地位。”

结论

总的来说，这对公司来说是一个令人印象深刻的季度。年化的EBIT/总资本有所改善，而更严格的ROIC指标也有可能得到改善。在我们看来，潜在的经营上升势头，加上一致预期的修正，正在进行的ROIC增长可能会支持一个高估值倍数。在不断增长的盈利能力上，高市盈率将支撑股价的上涨。

我们同意卖方分析师的目标价格修正为110美元，我们认为只要营收继续增长，它可能会走高。

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