奈飞：订阅用户大超预期

2017年07月18日 15:00 华盛证券收藏本文

编者注：文章作者David Butler，由华盛学院林海编译，为您分析奈飞Q2的业绩表现及未来展望。

流媒体视频服务供应商奈飞(NASDAQ:NFLX)今日发布了截至6月30日的2017财年第二季度财报。业绩表现超出市场预期，尤其是订阅用户大增，公司股价在盘后交易大涨逾10%。以下具体分析Q2业绩表现：

Q2财报亮点

营收达27.85亿美元，同比增长32.3%，市场预期27.6亿美元。其中流媒体服务总营收为26.71亿美元，同比增长35.8%，按地区划分，美国国内与海外的流媒体服务营收分别为15.05亿美元和11.65亿美元，同比分别增长24.6%和53.7%。

Q2付费用户突破1亿大关，达1.04亿。Q2全球流媒体付费用户大增520万，市场预期增加327万用户，去年同期增加168万。其中美国新增用户人数107万，市场预期增加63.3万，去年同期增加16万；海外新增用户414万，市场预期增加212万，去年同期增加152万。

运营利润为1.28亿美元，高于去年同期的7000万美元；运营利润率达4.6%，高于去年同期的3.3%。

净利润6600万美元，相比去年同期4100万美元增长61%。

原创内容成绩可观

除了继续推出此前火爆的《纸牌屋》及《女子监狱》续集，Q2奈飞还在全球范围内新出品14季原创内容、六部原创纪录片、九部原创剧情片及七季原创少儿片。四年以来，原创内容共获得91项艾美奖提名，其中今年年内就获得27项艾美奖提名。在原创内容领域，相比其他流媒体供应商HBO、hulu及亚马逊，奈飞是不折不扣的王者。

自由现金流与估值

Q2调整后每股收益0.15美元，略低于市场预期的0.16美元；

另外，奈飞大幅加大了在原创内容的投入力度，负债持续扩大。Q2用于业务运营活动的净现金为5.35亿美元，远高于去年同期的2.26亿美元；

自由现金流为负6.08亿美元，相比之下去年同期为负2.54亿美元。不仅如此，奈飞还预计今年负自由现金流在20亿到25亿美元，超过了上季度的预估规模20亿美元。目前来看，为拓展付费用户，奈飞持续加大在原创内容上的投入意味着短期内自由现金流状况难以改善。

当前PE达212，比亚马逊估值还高。目前股价约178美元，年内股价涨幅超过30%。

其他

尽管 “烧钱”模式开启，奈飞仍保持着良好运营，比如曾今相当风靡的《超感八人组》因为制作成本过高而放弃推出续集。此外，奈飞也在积极探索全新的业务模式，例如考虑在资本开支较大的原创电视剧之外推出原创电影，与影院合作扩大营收。

结语

原创内容之王奈飞在Q2的表现不错，付费用户增长大超预期，显示出其原创内容的吸引力。随着未来在原创内容上资本投入的加大，奈飞预计将能继续实现付费用户的快速增长，公司预计下季度流媒体付费用户将增加440万，市场预期增加399万。另一方面，用户规模持续扩大的同时，奈飞也需要提高自身的创现能力，改善自由现金流。目前来说，奈飞的发展前景仍然不错。

文章来源：seeking alpha

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