辉瑞制药：买入持有的不二选择

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编者注：文章作者Timothy Gornall，由华盛学院小詹编译，通过产品、股息及宏观政策等方面的分析，为您介绍长期看好辉瑞制药的原因。

辉瑞制药（NYSE:PFE）是一项安全的长期投资选择。公司向股东派发高额股息，按未来现金流计算股价被低估，同时还有极具希望的药物产品线。辉瑞制药有足够强大的护城河来抵御任何对制药行业的威胁。笔者认为辉瑞是一项长期投资的佳选。

辉瑞制药是一家全球制药巨头。公司探索、开发、制造以及收购保健产品。辉瑞分为两大运营部门：辉瑞Innovative Health和辉瑞Essential Health。公司旗下有Hospira和Medivation两家子公司。辉瑞专注以下六个领域的药物研究：免疫与炎症、心血管及代谢疾病、肿瘤、疫苗、神经科学与病痛以及罕见疾病。

公司未来光明的发展前景和当前的高股息是笔者看好辉瑞的两大原因。辉瑞的药物产品线前景一片光明，其中有8种药物待审批，30种药物处于晚期试验阶段，15种备受期待的药物将于两年内宣布初期试验结果。辉瑞曾收购多种药物，这些药物将为公司带来大量营收和利润。下文中将会介绍具体药物情况。

拥有稳健高额的股息是一只股票进入笔者退休投资组合的关键所在。在当前低利率的大环境中，辉瑞的股息率却高达近4%，这已是相当不错。也许有人会担心辉瑞的股息支付率过高，但辉瑞有丰富的现金流，因此这不足为患。

就单种药物而言，用于治疗乳腺癌的Ibrance是辉瑞旗下当之无愧的明星药物。2016年Ibrance为公司带来的营收相比2015年大增两倍。Ibrance销售增长最快的时候也许已经结束，但辉瑞已开始为扩展市场布局。其中包括治疗早期乳腺癌，以及瞄准尚未使用Ibrance进行治疗的医生。去年销量大增的Xeljanz被寄予厚望。辉瑞因收购Medivation和Anacor而分别获得Xtandi和Eucrisa，预计这两种药物也将为公司带来数十亿营收。分析师也已注意到这点。辉瑞未来营收预估情况如下图所示：

来源：Simply Wall St

从上图可看出，瑞辉未来盈利增长空间非常大，未来三年盈利增幅预计达116%。也许有人会担忧，以过去12个月的财务数据计算，得出辉瑞PE已高达29，而它的远期PE仅为12。按照未来现金流计算，辉瑞当前股价偏低，笔者认为这也表明辉瑞被低估。按照当前及未来现金流计算，辉瑞的股价如下图所示：

来源：Simply Wall St

从资产负债表看来，辉瑞的财务状况优良。虽然辉瑞的负债股权比率高达71%，但公司的标普信用评级为AA级别，因此辉瑞很容易以相对较低的价格获得融资。辉瑞强劲的营运现金流足以覆盖公司债务，因此笔者对此并不担忧。此外，美国婴儿潮时期诞生的7600万人日益衰老，这将利好辉瑞。

显而易见，社会政治的不确定因素是辉瑞面临的最大风险。制药公司近日因药品定价过高被推上风口浪尖。特朗普曾发言抨击制药公司的“天价药物”无异于“谋杀”。此番言论实在骇人听闻，但希望仍然存在。

特朗普提议制药公司在美国生产更多药物，并降低药价，作为交换，政府放松管制并提高药物批准效率。该计划的具体方案尚未出台，但开发药物的成本变低将利好所有制药公司。

此外，对海外资产征收一次性较低的汇回税是特朗普税改计划中的重要条款。拥有高达8000万美元海外资产的辉瑞无疑将从该政策中获利良多。特朗普曾表示将对公司减税，这也将进一步利好辉瑞。综上，笔者认为社会政治对辉瑞的利好作用大于利空。

也许仍有人会说辉瑞被严重高估，市盈率高达29的辉瑞根本不应进入退休投资组合中。但笔者认为辉瑞的发展将会与其高估值一致，从而为耐心等待的投资者带来丰厚回报。也许有人会诟病辉瑞过去两年中股价低迷的表现。笔者认为辉瑞出色的营收表现很快将带领辉瑞走出低谷。

笔者认为辉瑞的药物产品线前途光明。由于辉瑞股票的股息高，再加上婴儿潮一代的衰老利好制药行业，因此值得买入持有辉瑞股票。当然，风险是存在的，但笔者认为辉瑞所面临的风险被过分夸大，考虑到政治因素，总的来说利大于弊。因此笔者认为辉瑞是一项长期投资佳选。

文章来源：seekingalpha