来源： 期权十 本文作者：一德期货期权部 曹柏杨
新的一周开始，疫情在全国人民的共同努力下逐步走低，A股市场则迎来开门红。截止下午收盘，上证指数收于2924.99，涨幅为2.28%，沪深300指数收于3999.65，涨幅为2.25%，上证50指数收于2901.69，涨幅为1.90%。金融期权市场，各期权标的的收盘数据如下：
图1：2月17日收盘期权标的行情
在市场上涨情绪的带动下，今日金融期权成交量较上周明显增加，50ETF期权当日成交量为289.99万张，沪300ETF期权成交量为264.67万张，深300ETF期权成交量为58.61万张，中金所股指期权成交量为5.3万手。从沪深300系列期权上市近两个月的市场表现来看，沪300ETF期权的市场流动性已经与50ETF期权市场流动性持平，深300ETF期权及中金所股指期权则有待提高。
图2：金融期权近期成交情况
回到今日行情，自春节后首个交易日市场大幅低开导致期权隐含波动率大幅拉升后，高位的隐含波动率于下个交易日迅速回落至低位。目前，50ETF平值看涨期权隐含波动率处于14%附近，平值看跌期权隐含波动率处于17%附近，平值看跌与看涨隐含波动率差值在【3%，4%】区间；沪300ETF平值看涨期权与看跌期权隐含波动率基本一致，处于17%左右。尽管从日数据来看，近期波动率相对平稳，但日内波动较大，50ETF平值期权与沪300平值期权日内隐含波动率如下：
图3：50ETF平值期权日内隐含波动率走势
图4：沪300ETF平值期权日内隐含波动率走势
从隐含波动率的日内分布来看，50ETF隐含波动率变动较为迟缓，沪300ETF期权隐含波动率变动较为敏感，相比于50ETF期权而言，在标的上涨过程中，平值隐含波动率明显上升。
图5：50ETF平值期权日内隐含波动率分布
图6：沪300ETF平值期权日内隐含波动率分布
日内隐含波动率的大幅波动，也为50ETF期权与沪300ETF期权之间的波动率套利提供了可能。从今日市场数据来看，50ETF平值看涨与沪300ETF平值看涨开盘后隐含波动率出现明显分化，午后隐含波动率差值走阔至4%以上（图7红色区域），因此，投资者可考虑进行波动率套利，为保持Delta中性，卖出3张沪300ETF平值看涨，同时买入4张50ETF平值看涨，待隐含波动率差值回归至正常范围平仓了结。
图7：50ETF平值看涨与300ETF平值看涨IV对比
在疫情还未退去，疫情社会的整体影响还未完全显现的时候，市场波动率或将处于高波动阶段，因此，投资者除了利用期权工具为股票或股指头寸进行增值或保护外，也可关注期权市场波动率机会。
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责任编辑：李铁民
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