私募看好6月反弹 新三板挂牌遇八条准入门槛

　　中投在线周报：私募看好6月反弹 新三板挂牌遇八条准入门槛

　　中投在线研究中心

　　一 上周市场回顾：

　　上周两市整体开始小幅抬升。周一，沪指月内第五次跌破2800点后企稳回升，于红绿盘之间震荡，几乎平盘报收。创业板更为弱势，低开回升后红盘时间短，尾盘还收跌。周二，受到MSCI和深港通利好刺激，两市迎来了久违的大涨。沪市在券商的带动下高开高走，一举站稳2900点大关。创业板权重板块带动指数走出百点长阳。周三，沪市横盘震荡，早盘在强势板块带动下冲高，午后缓慢回落，收盘微跌。创业板题材股人气回升，但随着新股的开板午后开始小幅跳水，收盘微涨。周四，沪市低开后小幅冲高，中午略回落，尾盘半小时向上拉升，逼近3000点关口。创业板题材股活跃，走势略强于主板；周五两市在震荡中攀升，午后金融、地产等权重股走强带动股指拉升。

　　截至上周五收市，上证综指收报2938.68点，上升了117.63点，升幅4.17%；创业板指收报2204.97点，上涨了135.08点，涨幅6.53%；深证成指收报10344.91点，回升了531.28点，升幅5.41%。

　　对于后市走势，中投在线研究中心了解到，大部分私募机构保持谨慎乐观，一根底部大阳线之后，预计7月的反弹可能会提前到6月，因为三四季度的解禁压力也要大大减少，如果市场预期一致就很有可能提前。也有的私募机构认为，即便是反弹也是弱势反弹，加上本月有很多重要的风向性指标和消息要公布，不确定性较大，在整体经济环境没有向好迹象之前依然保持谨慎态度。仓位方面，近半的基金经理计划增仓，虽然大幅增仓比例较上月有所减少，但总体增仓人数比例有所上升。也有部分基金经理表示维持当前仓位不变；极少数基金经理计划在六月份进行减仓操作。

　　二 一周私募焦点：

　　入围新三板做市商 5家私募机构或率先获得试点

　　证监会近日宣布拟开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点，这意味着券商“独享”做市商的时代即将结束。据业内人士透露，此前监管层已邀请部分私募机构进行座谈，业内人士推测，弘毅投资、鼎晖、中科招商等不超过5家机构有望率先获得试点。

　　证监会推进七项政策 扶持私募基金规范发展

　　中国证监会副主席李超5月30日在中国私募基金业2016论坛上表示，证监会正推进七项措施促进私募基金健康规范发展。，这七项扶持政策包括在已经明确私募基金管理机构试点在新三板做市的基础上，鼓励符合条件的机构通过做市提升经营管理水平；研究推进符合条件的私募基金管理机构申请公募基金管理业务牌照；推动为公司型、合伙型等各种组织形式私募基金创造公平税收环境，推动完善细化创业投资基金税收优惠政策；在风险可控的前提下，推动进一步提高保险资金和全国社保基金投资私募股权基金的比例，鼓励企业年金和各类公益基金等长期资本投资创业投资基金，以及支持有条件的私募基金管理机构适时开展境外投资业务等。

　　证券投资类私募挂牌新三证券投资板归类引争议

　　股转系统日前发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》中，金融类企业被划分为三类，分别采取不同的挂牌融资政策。然而，证券投资类私募机构将归入哪一类，目前仍然存疑。股转系统相关人士日前表示，“证券投资类私募是受一行三会监管的企业，管理和信披的要求上也比股权和创投类私募要严格得多，但是它本质上又是私募，所以涉及到这类私募的已挂牌和新挂牌两类企业的政策，目前还在研究中。”

　　私募称恢复股指期货交易可带来两三千亿活水

　　从知情人士处获悉，中金所正研究制定放开股指期货限制的具体方案。据悉，股指期货市场的恢复将采取逐步松绑形式，初期将仅对特殊法人客户放宽限制，具体包括放开非套保日内开仓手数限制及下调保证金。一位机构人士透露，目前上述方案已基本确定，但具体推出时间尚未明确。一位私募人士认为，量化对冲产品可为市场引入长期资金，如果能够恢复股指期货的交易，光是现有的产品复活就能带来两三千亿活水。

　　逾九成私募无缘新三板 八成已挂牌私募需整改

　　根据读懂新三板研究中心的数据，日前发布的新三板金融类企业挂牌融资新政，宣告了至少98.5%以上的私募机构都将无缘新三板；同时，近八成已挂牌私募机构将面临强制整改，2/3新三板在审私募机构将挂牌无望且借壳无望。私募挂牌融资“新八条”第二条规定，私募机构持续运营5年以上；第五条规定，创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上。这两条门槛足以卡死至少96.8%的创投类私募机构，和至少98.93%的私募股权类私募机构。

　　私募基金今日起需按类报送年报季报

　　5月31日，中国证券投资基金业协会表示，私募基金信息披露备份系统（https：//pfid.amac.org.cn）将于6月1日上线试运行。自主发行的私募证券投资基金需报送年报季报，若管理规模达到5000万元，还需报送月报。5000万元以上的顾问管理型私募证券投资基金则需报送月报。

　　三 上周私募业绩

　　上周市场开始整体抬升，阳光私募基金业绩也明显好转。中投在线研究中心统计，上周有净值更新的私募基金中，收益率在1%以上的产品再次回升到千只以上，而此前一周仅为67只；收益率在10%以上的产品增加至45只，有18只产品增长20%以上，最高增幅达189.90%；而此前一周仅8只产品增长超过10%，最高仅增长20%。上周负收益的产品来看，有627只产品下跌超过1%，其中36只产品跌幅在10%以上，最多下跌51.27%。

　　按投资类型来看，上周股票型阳光私募基金产品业绩也有较明显回升。统计显示，有净值更新的股票型产品中，收益率在1%以上的产品回复到千只以上，而此前一周仅为15只；收益率增长超过10%的产品为28只，有10只产品增幅超过20%。上周负收益的股票型产品来看，下跌超过1%的产品为489只，有25只股票型产品跌幅在10%以上，其中4只产品下跌超过20%，最多下跌51.96%。

　　其他概念类基金来看，量化型私募基金上周业绩明显抬升。有净值公布的产品来看，取得正收益的量化产品大幅增长至260只，而此前一周仅为18只；其中69只产品收益率在1%以上，最多为增长12.58%；而此前一周仅6只产品收益增幅超过1%，最多增长仅6.49%。不过，上周也有219只量化私募产品录得负收益，其中38只下跌了1%以上，最多下跌13.98%；而此前一周有21只下跌在1%以上，最多下跌5.96%。

　　FOF产品来看，上周更新净值的产品数量也有明显增加，有43只FOF产品取得正收益，其中4只涨幅在1%以上，最多上涨4.26%；不过，也有38只FOF产品为负收益，但最多下跌为2.84%。

　　债券型产品来看，上周有净值更新的产品中，有108只获得正收益，不过仅3只产品增长超过1%，最高增长仅1.91%；负收益的债券产品则达到23只，最多下跌为1.79%。货币市场型基金来看，上周收益率在0.07%-0.01%之间。

　　四 上周私募持仓变动情况：

　　中投在线研究中心了解到，目前有超过60%的私募仓位在五成以下，且其中41%左右的公司仓位集中在30%~50%之间。另外值得注意的是，有近36%左右的私募仓位在五成以上，这一部分又有一半以上仓位超过了八成。

　　磐鼎基金：即使短期内解禁压力稍微减小，仓位也不会超过半仓，遵守“现金为王”的准则。

　　志禾投资：6月适当加仓。

　　五 下周市场展望：

　　下周交易提示：

　　证监会：正修订机构资管八条底线禁止行为细则　

　　证监会新闻发言人张晓军6月3日在新闻发布会上表示，证监会近期正指导基金业协会修订《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》，进一步督促证券经营机构切实履行管理人职责，提高资管业务运作规范程度。针对近期部分上市公司未能兑现并购重组业绩承诺，张晓军表示，证监会依法对上市公司及相关方在业绩承诺作出及履行过程中的信息披露进行监管。

　　私募看后市：

　　对于后市的走势，中投在线研究中心了解到，市场普遍认为，这仅仅是反弹，难言反转。在美联储加息预期重新升温、人民币贬值预期加大和英国脱欧公投等诸多不确定的背景下，A股走势难言乐观。向来有“五穷六绝七翻身”的说法，而今年，“翻身”可能会提前。经过5月31日一涨，资管机构大多对6月行情的预判较之前乐观。

　　星石投资：之前市场的担忧主要体现在稳健的货币政策会如何“稳健”，以及人民币贬值方面。但就目前市场流动性来看，货币政策仍然是稳健偏宽松的，并且市场对人民币贬值的预期也逐步体现，因此目前A股市场并不具备无理性下跌的条件。随着A股纳入MSCI指数、深港通开通等预期持续催化，预计未来震荡上行的趋势不会改变。

　　凯石投资：目前影响市场的最大不确定性来自美联储加息，进而引发人民币贬值压力，进而继续延伸到国内资金面冲击，不过由于市场此前对美国加息和人民币贬值压力已经有较强的预期，近期人民币中间价创5年新低并未对A股形成大幅冲击说明市场对贬值压力有一定预期和消化，未来靴子落地对市场的冲击将是未消化掉的预期差的冲击，不必过分悲观。

　　鼎钧资本杨焕：6月份行情不悲观，原本应该发生在7月份的反弹很可能提前。这轮反弹更多定义为修复性行情，反弹前一两周呈现普涨的概率较大。A股纳入MSCI新兴市场指数虽然增量资金短期有限，但更多的反映了外界对A股市场的一种认可，对投资者信心的提振有着不一般的意义。

　　志禾投资刘耀军：目前来看，6月的A股市场虽有很多变数，但上涨概率更大一些，因此，操作上将保持谨慎乐观的态度，不追涨，却会适当加仓。近期还有一个筑底的过程，预计6月中旬趋势有所明朗，那时再决定大的方向。

　　上善若水投资：债券市场从2014年初到现在，处于一个非常大的牛市阶段，整个固定收益市场的利率不断下行。从大环境来看经济增长的情况，其实不是太乐观，宏观经济背景对债券的影响非常大。对于债券市场持比较悲观的态度。

　　博道投资陈芳菲：债券配置需求旺盛，信用事件带来结构化影响，利好高等级信用债和利率债。央行呵护短端利率的态度明显，随着人民币汇率趋稳，资金总体平稳；从债券配置来说，需求一直旺盛，如果信用事件带来风险偏好下降，对债市的影响也是结构化的，即高等级债和利率债受益，低等级债受损；信用违约的悲观情绪也会传导至股市、房市等高风险资产市场，降低风险偏好的同时进一步加大债市资金流入。

　　银叶投资：汇市不稳定因素增加，债市难独善其身，整体走势依旧偏弱，一二级市场均表现不佳。在供给方面，利率债近期供给量较大，金融债、国债的供给均有所放量，供给压力较大。货币政策稳健偏中性，政策层面鼓励去杠杆，短期难见利好，债市情绪谨慎，盘整之势或在短期延续。

　　中欧瑞博吴伟志：站在现在这个点上，是往上攻还是往下降，这些可能性都存在。但这个位置不必过于悲观，底部的信号越来越多。比如5月份最新的公募基金发行的数据，股票型的总额只有30多亿，纯股票基金单只平均3.8亿，非常冷门。至少它是一个信号，什么时候基金卖得很火爆，一定是高位区，反过来基金卖不动是低位区。

　　琳琅投资王琳：地量成为近期盘面最重要的特征，而地量形成的原因是没有人愿意卖出也没有人愿意买入，股价处于极度低迷的状态，也意味着市场缺乏增量资金，市场情绪不高。但另一方面也意味着空头势力衰弱，多空双方暂时达成平衡，市场底部往往伴随地量盘整。如果盘中震荡幅度加大，则说明改变大盘方向的力量和意愿越来越大，大盘选择方向的时间点就在眼前。

　　磐鼎基金房杨凯：从目前时点看，应该考虑的是市场对这个预期的消化程度，即利空是否已经出尽。在预期市场大概率将继续下行的前期下，下行空间的大小决定了仓位的比例。前期市场低点是2638点，如果跌破前期低点，市场上的不少主流机构都会“疯狂”加仓，而目一旦二季度结束，进入到三四季度，解禁压力解除，市场出现中级反弹的概率就大幅增加，如果市场预期非常一致，则这个时间点还会前移，因此这个位置也不适合空仓，要留有一部分仓位开始布局优质股准备迎接中期反弹。