文/石悟

　　高盛预计美国经济在经历暂时放缓后，将再加速。

　　全球首席财务官（CFO）们认为，未来6个月美国经济将反弹，但是预计在今年晚些时候美联储加息前，美国股市将经历动荡。

　　美股面临调整

　　CNBC对来自欧洲和亚洲的51位首席财务官的调查显示，大部分CFO认为，美国和加拿大将成为全球经济发动机。44%的受访CFO称，未来6个月该地区将领跑全球经济，而只有27.7%的受访CFO选择了中国。

　　在此报告公布前，美国商务部最新数据显示，第一季度美国GDP仅增长0.2%，为一年来最慢，远低于市场预期，主要原因是与一季度东海岸天气寒冷有关。

　　这样的调查结果与高盛首席经济学家Peter Oppenheimer等许多市场分析师不谋而合。虽然一季度美国GDP疲弱，Peter Oppenheimer依然对美国充满信心，其预计美国经济在经历暂时放缓后，将再加速。

　　首席财务官们或许认为美国经济增长将出现反弹，但是对经历了6年牛市、今年以来横盘整理的美国股市表示谨慎。61%的受访CFO称，未来3个月美股可能出现重大调整，其中一位认为“极有可能”。

　　今年以来，美国标普500指数仅录得1.7%的涨幅。相比欧洲股市，投资者担忧标普500指数可能估值过高。受欧洲央行[微博]QE推动，今年欧洲股市大幅上涨。但是，60%的欧洲企业CFO也对欧洲股市表示担忧，预测未来3个月欧洲股市也可能出现重大调整。

　　很多人相信，美股走势往往取决于美联储的货币政策。自2009年以来，以标普500指数为首的美国三大股指上涨就未停止过，许多经济学家将此归因于美联储大规模的量化宽松政策。

　　加息影响市场

　　今年美联储很有可能开始加息，许多人认为这是美股牛市行将终结的原因。但是投资者仍对美联储何时加息存在分歧。44.4%的受访CFO认为，美联储将在今年四季度加息，只有16%的CFO认为在三季度或更早加息，同样也有16%的CFO认为美联储加息可能推迟至2016年一季度。

　　美联储官员在近期会议上的表态已经发生了变化，开始更加关注经济数据，而不是试图给投资者绘制详细的路线图。美联储头号“鸽派”、芝加哥联储主席埃文斯近日表示，虽然预计二季度美国经济将出现反弹，但美联储应该将加息推迟至明年。

　　纽约联储主席杜德利(William Dudley)表示，市场会根据经济数据预测加息时点，这会帮助抵消部分市场震荡，但只有天真的人才觉得加息对市场不会有什么影响。即使市场会提前根据加息预期作出调整，加息也会影响全球资本市场流动，扰乱外汇市场，并导致其他国家金融资产价格波动。美联储一旦开始加息，新兴经济体必将受到强势美元及资产外逃的打击，承受“溢出效应”。

　　在杜德利看来，美联储加息是“从特殊时期的特殊政策”回到常态的开始，即将到来的政策调整代表美联储“体系转变”。

　　债市牛市未完

　　美联储的政策不仅影响股市，也影响债市。

　　尽管华尔街一些人已经宣布国债收益率再次濒临死亡，但是长期来看，美国债券牛市并没有结束。促使债市长时间走牛的推手是美联储及其全球许多国家央行的极度宽松的货币政策，此外美国经济增长缓慢也功不可没。

　　分析师指出，人口增长缓慢，劳动参与率仍然疲软，而生产率增速也很低，不管是名义上还是实际上的较高的经济增速都不太可能发生。只要这种情况仍然维持，债市的大幅抛售、熊市到来的概率仍然很低。

　　太平洋投资管理公司美国核心战略首席投资官Scott Mather表示，尽管市场上出现了这些动向，但是债券抛售的“最坏阶段”可能已经结束，今后收益率可能是小幅波动。

　　Mather指出，相对于世界其他地区的涨势，欧洲债券收益率看起来“涨得过头了”。他还补充道，将来受益于美元走强的资产将有良好表现。上个月，美元兑一篮子货币已下跌近5%，但Mather认为这种趋势将反转。

　　近一个月来，欧洲债市持续暴跌，被视为欧洲市场整体风向标的基准10年期德国国债价格更是引领下跌的潮流，收益率(与价格反向而行)自4月21日以来已上涨7倍多。但是，美国国债表现不俗，尤其是长端。美国10年期国债iPath Bull ETF基金今年迄今上涨5.7%。过去12个月该基金涨幅为12.5%，接近同期标普500大盘股指数涨幅。