当新高已成往事(4)

　　窄幅震荡在所难免

　　上证指数再创新高后，颇有构造W底的迹象。沪市A股7月26日市盈率已达49.2倍，如此急速的上涨行情后是调整还是持续上涨呢？

　　古话说的好：欲伸先屈。蹲下来是为了向上发力，短线的震荡更是为后续积蓄力量，这是自然的选择。而且在上证指数创出新高后，工商银行、中国平安、万科等人气指标股的疲态对市场形成一定的负面影响，从历史经验分析，市场短期出现调整的走势概率较大。

　　1. 技术调整压力加大

　　大盘在创出新高之后，对持续上涨的走势不能太过乐观。从技术层面上分析，连续快速的上涨也将导致技术性回调。7月23日，股指跳空高开，带动上涨空间；7月26日股指再次跳空高开，直接挑战历史高点，在成功创出新高后，呈现震荡回落的走势，让市场再度看到了小规模的逼空行为。

　　从形态上看，沪综指收出高位十字星，这是新高过后的十字星，和7月24日的十字星有所不同。在新高过后，必定会引发部分获利筹码回吐。因此短期股指的震荡不可避免，行情并非一蹴而就。在股指可能震荡的情况下，按照缺口必补的理论，短期内，必然会在4062-4091点的缺口进行考量，不排除股指震荡回补缺口的可能。

　　2. 软性调控没有结束

　　在国务院调减利息税、央行加息后，市场预期的紧缩政策似乎突然“出尽”。利空出尽的市场迎来了久违的反弹行情，压抑已久的做多激情得到宣泄，结果便是指数在短短几个交易日的狂飙突进，如此快速可能也是管理层所不愿意看到的。特别是考虑高位运行的经济数据，政策进一步调控才刚刚开始。从政策意图来看,发展壮大

资本市场是主基调，但是快牛也是不符合管理层意图的。下半年

宏观调控组合拳仍可能会继续出现，包括对投资、土地、市场准入、环保等的软性调控手段都可能会使用。

　　3. 蓝筹开始出现泡沫

　　在“5•30”暴跌后近2个月，蓝筹股在大盘震荡下体现王者风范。在上证指数处于3000点时，大部分蓝筹股市场价格严重低于其内在价值，投资价值突出，此时，价值投资在投资大盘蓝筹股上得以体现。但当蓝筹股价格被过分高估时同样也有泡沫。

　　在前期调整风险的示范效应下，蓝筹股因其极强的抗风险能力而成为众多投资者的首选，而众多基金也是扎堆在相对集中的

股票上，这必将推高蓝筹股的估值，使得蓝筹股的吸引力逐渐消失，并最终形成蓝筹股泡沫化趋势不断加强。例如7月26日，上证指数虽然创出历史新高，但前期持续走强的保险、银行、地产等蓝筹股开始出现走弱的趋势，蓝筹股的泡沫不得不警惕，这也必然加剧大盘的震荡格局。

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