金市做市商制度探讨(下)

　　做市商交易制度是一个非常古老而且成熟的交易制度，自诞生以来已有数百年的历史。如果在中国的黄金市场大力推进和发a展做市商制度，首先必须要解决两大核心问题：一是明确做市商制度在市场运行中所发挥的功能；二是建立合理、有效、公平的做市商准入与退出机制。只有从根本上解决了这两大问题，做市商制度才能真正起到提高交易产品(即黄金)的流动性，增强黄金市场对投资者和机构公司的吸引力，有效稳定市场并促进国内金市平稳运行的作用。

　　做市商制度的功能

　　做市商制度在发达的欧美证券市场相当成熟，它在金融市场所起的作用已获得整个行业的共识：做市商制度具有活跃市场、稳定市场的功能，依靠其公开、有序、竞争性的报价驱动机制，保障交易的规范和效率，是金融市场发展到一定阶段的必然产物，是提高市场流动性和稳定市场运行、规范发展市场的有效手段。

　　具体而言，做市商应该具备以下3方面功能：

　　1.做市

　　当市场出现过度投机的行为时，做市商可以在市场上进行与其他投资者相反方向的操作，努力维持价格稳定，抑制市场过度的泡沫成份产生。

　　2.造市

　　当市场过于交投清淡时，做市商可以通过在市场上人为地买进卖出，活跃市场，带动人气，使价格回归其真实的投资价值区域。

　　3.监市

　　在做市商行使其权利、履行其义务的同时，通过做市商的业务活动可以监控市场的变化，以便及时发现异常的交易行为并及时予以纠正。在新兴的市场中，比如中国的黄金市场，这将是保持政府与市场的合理距离，抵消政府行为对市场影响惯性的有益尝试。

　　做市商应具备的基本条件

　　正因为做市商制度具有上述功能及调节买卖盘不均衡状况、随时保证提供买卖双向价格的特点，决定了其功能实现的前提条件是拥有高素质的做市商。对于做市商的选择要求极其严格，只有那些运营规范，资本实力雄厚，自营规模较大，熟悉市场运作，而且风险自控能力较强的机构或公司才能担当。

　　一般来说，做市商必须具备以下条件：

　　1.具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的金融资产库存以满足投资者的交易需要；

　　2.具有管理头寸库存的能力，以便降低库存可能存在的潜在风险；

　　3.有准确的报价能力，要熟悉自己交易的资产，并有较强的分析能力。

　　作为做市商，其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣，所以做市商必须履行做市的义务，即在尽可能避免市场价格大起大落的前提下，随时承担所做交易双向报价的任务，只要有买卖盘，就要报价。当然，针对其所承担的义务，做市商也能享有一些特权，包括信息资讯、交易管道、做空机制以及成本税收等方面。

　　综上所述，如果中国黄金市场要得到真正健康有序的发展，引入做市商制度就显得相当重要。而政府相关主管部门如果能从立法角度考虑这一问题，无疑将是中国金融市场之大幸。