——股市——

　　“5·19”A股再现百点大跃进 私募紧盯资金面

　　对于中国股市而言，这是一个有着历史性纪念意义的日子。1999年的这一天，A股启动了前所未有的一轮大牛市，上证综指从1050点附近开始，一路攀上了2245点历史新高，累计涨幅超过100%。

　　而今年的“5·19”，虽然称其为“牛市起点”已不太合适，因为从去年7月下旬以来，上证综指涨势如虹，至今累计涨幅已达到115%，已经超越了16年前的牛市规模。不过，单拿这一天来说，众多投资者还是没有失望。沪深两市高开高走， 双双上涨超过3%，尤其是券商、保险等权重股发力，不仅让弥漫了多日的创业板攀高又“恐高”紧张气氛有所缓解，且似乎还萌生了新的希冀。个股方面，不仅大面积飘红，且包括首日上市新股和ST股在内，两市涨停的股数达到了248只，占两市所有在交易股票数量的近10%。

　　富安达基金一位基金经理就表示，在蓝筹股接棒上榜的情况下，创业板短时下调后仍能连续大涨，并再创历史新高，即显示牛市环境下，各种投资风格都有表现机会，全面牛市的魅力在这个“5·19”充分体现，A股市场仍旧是机会大于风险。上投摩根基金投研观点也认为，牛市格局再度凸显，前期市场投资主要集中在成长主题股上，而后市或将进入蓝筹股与成长股双轮驱动的行情。

　　不过，上海私募人士邓林预判则相对保守，他盘后用“先惊后喜”形容了一下自己的“5·19”心情。他告诉记者，由于重仓成长股，创业板股票占据持仓较大比重，当天上午一度亏损不小，虽然创业板后来呈“V”形反转，但他认为，主板的放量拉升，还是以中小市值个股大幅杀跌为代价的，成长股已出现分化，不排除市场又要进入大幅震荡阶段。

　　“后市新股发行进一步加速，产业资本加速减持退出，我不认为，市场的流动性足以让当前出现蓝筹与成长齐涨的行情”，邓林说，本轮牛市与1999年最大的不同，就是由于有杠杆等量能暴增，因此，牛市持续多久，最重要的指标就是看资金量。

　　大概率挣涨停！买入次新股吧

　　2014年IPO重启后上市的新股已经达到200余只。由于在新的发行制度下，这些新股的发行市盈率偏低，上市后通常走出连续涨停。多数个股在涨停板打开后，经历一段盘整期之后又会再次进入上行轨道，甚至再创新高。暴风科技的表现更是令不少人士瞠目。

　　在一些市场人士看来，次新板块此前的表现几乎已经可以被视为“系统性机会”，在开板后买入次新股赢利概率极高。申万宏源的一份统计显示，第四次新股发行改革启动之后，次新股涨停板打开次日到2015年5月13日，其间平均涨跌幅95%、中位数涨跌幅54%。

　　对于次新股的投资逻辑，兴业证券策略报告认为，次新股的整体走势与代表着“新”、“炫”的创业板较为相似，但比创业板的弹性更大。更重要的是，新上市公司外延并购和高送转预期更强；并且盘子轻、阻力小，上涨动能容易形成合力。

　　但也有一些投资者认为，对于次新股的投资仍需加强甄别，部分次新股的投资已经陷入单纯的资金博弈。由于市场行情上涨过于迅速，选股难度进一步加大，而次新股在连续涨停被打开后，短期之内换手率极高，高成本筹码分布密集，再度上涨的阻力不强。因此，标的稀缺性和获利盘大小成为决定个股走势的关键因素，暂时取代了估值、市值等通常考虑的因素。因此需要密切注意“音乐”何时停止。

　　密集“踩点”创业板 外资要做“接盘侠”？

　　创业板的火爆，让一向偏爱大蓝筹的外资机构也有所眷顾。高盛集团、摩根大通等众多知名外资机构上周接连调研了近十家创业板公司，包括创业板牛股东方财富、东富龙和北陆药业等，主要集中于TMT、医药等行业。

　　“创业板的涨幅让外资机构不得不去关注。”上海磐安投资董事长邱晓刚表示。但正因如此，创业板也贵得越来越夸张。那么，在此背景下外资机构密集考察创业板个股又释放出什么信号，是否要充当下一批创业板的“接盘侠”？如果说，创业板的疯涨吸引了外资机构的目光，那么一向保守的外资机构是否又真的要捂不住钱包，不嫌创业板价高而“接盘”。

　　对此，邱晓刚认为存在这种可能，他分析此前外资机构多嫌弃创业板盘子小而流动性差，但如今的创业板盘子越来越大，越来越多的公司步入成熟期。以东方财富为例，该公司此前通过收购券商目前不仅手握券商资源，在互联网券商方面也颇具潜力，已经有足够理由获得外资机构的关注。

　　不过，另一位接近外资机构的人士则不这么认为，“外资调研创业板公司，不能简单地作为风向标，他们偏好大盘蓝筹的投资倾向还是比较鲜明的。去调研更多的还是要了解市场情况。”该人士称。

　　无论接盘与否，外资机构对创业板的态度显然已经改变。从已有的数据来看，今年一季度末，QFII持有A股主板公司267家，较去年四季度末增加了3.09%；持有中小板公司90家，较去年四季度末增加了9.76%；持有创业板公司40家，数量不多，但与去年四季度末的25家相比，大幅增加了60%。

　　野蛮生长埋下三大风险 新三板陷“调查风波”

　　去年以来，新三板的市场热度不断升温，市场规模也是飞速增长，目前挂牌企业已达2436家，不过随着今年4月部分企业股权交易出现异常，违规现象频出，监管由此升级，市场也迎来“过火”之后的必要退烧期。

　　不可否认，新三板为许多想通过资本市场融资做大做强的公司提供了一个新的选择，为投资者开辟了新的投资热土。不过，在其野蛮生长的过程中，有关新三板投资的各种风险种子也被同时埋下，记者对此进行了梳理。

　　截至5月19日，新三板已有2436家挂牌公司，但这一如火如荼的投资热土正亟须建立完善的规则。近期，监管层对新三板的监管措施可谓雷厉风行。先是“中山帮”事件，再是奥美格的董事长被股转系统自律监管，现在又有多家新三板公司因涉嫌违法违规被证监会[微博]立案调查。

　　有关新三板公司的调查风波正越演越烈。记者从股转系统了解到，5月来，共有8家公司收到了证监会调查通知书，分别为中海阳(430065)、国 贸 酝 领 (430583)、 中 科 招 商(832168)、九鼎投资(430719)、现代农装(430010)、春茂股份(430463)、华泰集团(830831)、奥美格(430406)，从它们的公告中可以看到，前4家是因为股票异常交易，遭证监会调查，而现代农装、春茂股份、华泰集团是因为涉嫌违法违规行为，被证监会立案调查，奥美格的公告则指明是因为公司董事长(第一大股东)柳忠涉嫌违规交易事件而被立案调查。

　　A股克服“恐高症”：低价股涨50% 百元股翻倍

　　全通教育除权后由跌停拉至涨停，高价股行情发生戏剧性变化，市场关于高价股的探讨持续发酵。牛市行情消灭低价股几乎是个不争的事实，在近两个多月的千点行情中，股价结构如何演绎，证券时报数据中心从多角度用数据揭晓。

　　3月10日，上证指数处于3300点附近，2634只A股平均股价20元。股价结构分析显示，10元以下低价股657只，在3月11日以来的强势行情中，平均涨幅50%；50元至100元股103只，3月11日以来平均上涨69%；尤其值得关注的是，15只百元以上高价股此轮行情涨幅接近翻倍，在各股价区间中遥遥领先。

　　在股价结构对比中发现，两市10元以下低价股目前仅剩290只，下降一半；10元至20元股下降一成；20元以上各区间股票均出现不同程度的增长。其中，50元至100元股票只数增长1.5倍；百元以上股增长幅度达到2.5倍。

　　统计发现，A股差异化走势与业绩息息相关。10元以下以及10元至20元股首季利润均出现下滑，降幅分别为2.25%和11.15%；50元至100元股利润增幅高达六成；百元以上高价股也出现20%以上的业绩增长。可见，公司的成长能力直接影响其股价在二级市场上的表现。

　　股价结构变化带来估值的变化，目前A股平均动态市盈率26倍，权重股扎堆的10元以下低价股平均市盈率仅为12倍；50元至100元股平均市盈率45倍；百元以上股估值高达60倍以上。

　　——基金——

　　上市就暴跌！分级基金潜规则曝光

　　牛市盛宴下，分级基金以其炫目的套利机制、净值与规模齐增，以至于让其他产品黯然失色，也成为基金公司兵家必争之地。然而，西部利得500等权基金净值的一次“偶然”暴跌，却将部分分级基金风险漏洞来了个集中曝光。

　　西部利得500等权成立于4月15日，并于4月27日上市交易。5月5日，西部利得500等权母基金净值在当日之内大幅下跌6.29%，但其跟踪标的中证500等权重指数5月5日跌幅仅为3.61%。根据业内分析师和资深基金经理的多方推断，归纳出其净值暴跌的两大可能性，一是建仓时未按标的指数股买入导致违规建仓；二是5月4日尾盘建仓完毕时遭遇赎回、5月5日减持应对赎回却遭遇暴跌，这一猜测被专家一致认为可能性最大，因为数据显示该基金的确在短期内遭遇了大比例赎回。

　　即便是分级基金想要快速上市，其上市之前的封闭期都存在大幅建仓的可能性，但有些基金公司偏偏不这么做。这样做的好处是什么呢？不妨先看看近期受到基金投资者高度关注的前海开源中航军工分级，前海开源中航军工分级通过快发快上、低仓上市，一度让基金公司赚得盆满钵满：上市第一周套利资金就涌入68亿份，是原先该基金规模的10余倍，一跃成为军工类规模最大、总规模前十的分级基金，成为“潜规则”运作的成功典范。

　　值得注意的是，不论是西部利得500等权赔了净值又损规模，还是前海开源中航军工赚得盆满钵满，受影响的最大的还是普通基金持有人。5月5日西部利得500等权净值暴跌，对继续持有者而言已是很不公平的。随后市场反弹，标的指数上涨，持有人本应该享受赚钱效应了，基金却还在回归面值途中。

　　同样低仓上市的前海开源中航军工A、B份额上市之后，套利资金快速汹涌的进入，而多数人却是以套利失败离场，还顺带伤及跟风买入的二级市场交易者。4月21日，中航军B基金从1.21元一路跌至最低0.92元，跌幅达到23.96%。损失最大的是上市前就认购其基金的投资人，看对了军工指数的上涨趋势，却买到了一个净值不随军工指数波动的基金。

　　基金赚钱反挨骂 一季度深圳投诉率上升58%

　　虽然在上周末的证监会新闻发布会上，新闻发言人邓舸否认了证监会“约谈”基金的传闻，但这并不能改变市场对一些基金公司的质疑，从今年一季度基金行业投诉率数据就可以得到佐证。另一方面，随着楼市持续低迷，一些基金子公司管理的房地产资管计划违约风险逐渐暴露。

　　基金公司在争相发行新产品的同时，如何正视市场风险，在追求管理规模与投资者教育之间找到平衡？基金子公司又该如何防患于未然，切实做好内部风控和尽职调查，避免重蹈项目违约的覆辙？

　　百亿新基金规模提前结束募集！跟着牛市的脚步，公募基金行业迎来一片繁荣。不过隐患也随之而来，首当其冲的就是客户投诉率急剧上升。

　　近日，深圳证监局发布的一份报告称，今年一季度，基金公司投诉率上升58%。其中，基金产品赎回费用不合理或收益达不到预期，未对投资者解释清楚基金净值及分红等成为投诉的“重灾区”。

　　——银行——

　　业内揭银行理财收费内幕：方式各异

　　投资者陈华(化名)告诉记者，自己一直在银行买理财产品，上个月底刚好有69万元的资金可以购买理财产品，于是她四处咨询，最后决定购买某股份制银行的某款产品。陈华告诉记者，购买这款可赎回的产品是在4月28日，5月6日她将其赎回。赎回前看了一下，9天的理财总收益有800多元，陈华当时自己估算了一下，这个收益折合年化收益率超过4%。但是，令陈华没想到的是，赎回第二天一查，收益只剩100多元。陈华以为银行弄错了，于是向理财经理咨询后才知道，被扣掉的700多元竟然是手续费。

　　记者咨询了该银行。据介绍，陈华购买的这款理财产品属净值型理财，收取管理费与赎回费，管理费部分已在净值中扣除，持有不满1年赎回费为本金×0.1%，持有超过1年则不收取赎回费。而该银行也坦言，这款产品由于其赎回费用，并不适合做短期投资。如果资金用于过渡，应该购买一些无赎回手续费的灵活期限产品。

　　记者查阅多家银行的理财产品说明书，不少产品在公布年化收益率时，已扣除掉所有费用，即产品预期收益率=理财计划预期投资收益率 —(理财产品销售手续费、托管费等费用)。但超额收益却被银行全部拿走，记者看到，多家银行的收费方式均为“当最终收益率超过预期年化收益率时，超出部分将作为产品的管理费，若收益小于或等于预期收益率，则不再收取其他任何费用。”但是，银行到底收了多少，大部分银行也不会披露这部分的信息。有业内人士还告诉记者，随着银行理财产品品种逐渐丰富，收费方式也会多样化。

　　而且不仅各家银行同类产品的收费金额不同，即便是同一家银行的不同理财产品，收费金额及方式也不相同。该人士建议，投资者在购买理财产品时，特别要问清楚认购费(申购费)、赎回费、浮动管理费等几项费用收取情况。一旦出现各种额外的收费项目，那么投资者的预期收益就会打折扣。

　　——互联网金融——

　　黄奇帆批中国式P2P一窝蜂：颠覆基本原则就会闯祸

　　“这是英国人上世纪90年代末发明的，现在英国一共有7家，美国从2005年以后到现在一共5家。中国一下子1000多家，最近这几个月倒闭了30%。”5月19日，重庆市市长黄奇帆在重庆市与腾讯公司共同推动互联网产业发展活动上批评中国的P2P(PeertoPeer)乱象。

　　黄奇帆说，如果互联网+金融和传统金融干一样的事，又把传统的金融宗旨和原则都颠覆，那会闯祸的。“传统金融反对众筹，就是乱集资。P2P是一个互联网金融，但是它做的是一个平台，‘P’和‘P’之间互相贷款，但是这个平台本身不进行任何贷款。”

　　“中国一下子1000多家，最近这几个月倒闭了30%，原因是什么？就是违反了金融的基本原理，变成‘P’不是输到另一个‘P’，而是几百个、几千个老百姓的钱汇集到平台上，平台变成集资的平台，平台作为法人，又把钱借给大户。”黄奇帆说。

　　他表示，如果是集资的钱由这个平台出面贷给了某几个大户，这个时候产生的金融风险、存款准备金、贷款的风险拨备等各种各样事情就没有任何(互联网)金融的特点，这样的创新是乱创新，它本身就在搞一般的金融，没有多大意思，因为传统银行，任何金融机构都能覆盖。

　　作为财经领域的专家，黄奇帆对金融风险保持高度警惕。去年底，重庆暂停了担保公司、小贷公司、P2P等网贷公司的审批。黄奇帆还要求工商局，凡涉及金融业务的公司，不要先照后证，一律还是按老规矩先证后照，已经批了的要加强事后监管。

　　——楼市——

　　房产税改革未入短期工作日程 仍将按原有逻辑展开

　　“到目前为止，房地产税在2017年正式推出的可能性罩上了一层雾气。”在5月19日 中国国际经济交流中心举行的第71期“经济每月谈”上，中国社科院财经战略研究院院长高培勇如此表述。

　　5月18日，国务院同意发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，其中对于2015年财税改革中税制改革的内容规定，并不包括推动房地产税立法工作。

　　而在19日的论坛上，财政部财科所原所长贾康指出，在过去多年的改革文件，特别是三中全会以及中央政治局审批的财税配套改革方案，已经形成了房地产税改革的基本指导意见，即“加快房地产税立法并适时推进改革”这样一个指导方针。

　　贾康说，“具体的推进过程中这是一个策略性的掌握，这是我的解读。一旦房地产市场的调整分化见了眉目，我觉得很可能在今年下半年就差不多见眉目，后面改革的安排还会按原有逻辑展开。”

　　房地产税要加快推出，原本是中国实施提高直接税比重，减少间接税比重的改革内容。贾康认为，十八届三中全会说的加快房地产税率并实施体制改革连接的是另外一个重要的要求，就是逐渐提高直接税比重，而直接税的比重现在的切入点能做的就是指房地产税。

　　“因为个人所得税没有时间表，唯一在直接税方面看得出来有抓手、有要求的就房地产税这一件事，显然是重点和基本的事情之一。”贾康说。

　　因此从目前来看，北京、深圳等城市对房地产税的试点并不积极。中国房地产业协会副会长任志强[微博]算了一笔账，上海一年房地产税试点大概两三个亿的收入，乘10倍就是20多个亿，还不如卖一块地的钱多。