投资预期：理财新看点(4)

　　股指期货　小杠杆撬动大收益

　　股指期货是我国金融市场将要推出的首个金融期货产品，因此备受瞩目。虽然有关专家和监管层不止一次地提醒中小投资者：股指期货将主要定位于机构投资者，散户应谨慎入市。但依然有为数相当多的中小投资者对此摩拳擦掌，这从各类模拟大赛以及中金所仿真交易中，散户高涨的热情中就可见一斑了。对于众多投资者来说，股指期货的推出不仅提供了风险规避的工具，也提供了一个全新的投资品种。

　　此外，由于实行保证金制度，“小杠杆撬动大收益”的想法将很多投资者的投资预期无限放大。国内股市的不断向好，更是极大地诱惑着投资者准备资金，投入这个即将上市的投资品种。然而，股指期货市场毕竟是一个高风险的市场，保证金制度使资金具有杠杆效益，在放大了收益的同时，更放大了风险，而有着良好投资预期的投资者往往忽略了后者。

　　期货市场虽然衍生于现货市场，但两者是紧密联系的。现货市场的涨跌将影响到股指期货投资者的收益。现货市场出现较大的价格波动时，期货市场的风险就会通过“杠杆效应”得到无限放大。以下我们就以2006年6月7日的股市行情为例，揭示股指期货的交易风险。

　　2006年6月7日，沪深300指数的开盘点位为1398.18点，最高为1398.18点，最低为1319.70点，收盘为1320.23点，跌幅达到了5.64%。前一交易日的收盘点位为1399.14点。现在作出如下假设：(1)当时已经开始交易沪深300指数期货，当月合约为IF0606；(2)合约乘数为300元/点，保证金比例为10%；(3)投资者保证金账户的初始资金为50万元。

　　2006年6月6日，某投资者在1390点买入5手IF0606合约，当日沪深300指数期货收盘点位为1398点，则投资者持仓保证金占用了1390×300×5×10%＝208500元。6月7日沪深300指数下跌，受此影响，股指期货也下跌。根据7日沪深300指数期货的收盘点位1320.23点，则投资者的损失为(1390-1320.23)×300×5＝104655元，持仓保证金占用额为1320.23×300×5×10%＝198034.5元。如果此时投资者及时斩仓出场，则损失额逾10万元，达到资金总额的20%。由此可见，如果行情发生较大波动时，一天之内损失20%的资金是极有可能的。如果投资者不能控制好仓位，尤其是满仓操作的话，将发生爆仓。

　　上海中期高级顾问方世圣表示，沪深300指数期货的推出，不仅为市场的投资者提供了规避风险的工具，也提供了全新的投资途径。但在参与股指期货市场之前，投资者必须要充分认识风险，了解风险产生的损失后果，然后才是恰当的分配资金，谨慎参与。此外，很多股指期货研究员都建议个人投资者在股指期货推出的初期不要轻易尝试。如果一定要参与，应牢记将控制风险放在第一位，包括动用合适的资金参与交易、严格止损等。