如何破解资产荒困局 专家建议进一步发展机构投资者

　　本报记者 李超

　　在利率下行预期延续、“资产荒”困扰机构投资者的背景下，资产管理业界人士正试图破解财富管理瓶颈的方案。近日，多位保险资管人士表示，财富管理市场面临挑战，应适当调整收益率的参照系。为破解中国当前资产管理及财富管理困局，可考虑增加资产管理合格机构投资者的供给，提升市场上合格机构投资者的数量和质量，并允许其发行、提供丰富的资产管理产品，帮助居民实现财富的保值、增值，同时正常引导一些投资者降低预期的收益率，重视资产的安全性和收益性。

　　财富管理心态需要“新常态”

　　中国保险资产管理协会会长、中国人寿集团总经理缪建民表示，目前，全球财富管理面临资产收益率低、资产配置率难的挑战，这既部分反映了市场现实，也说明一些资产管理人的思维没有随环境转变，所以按照过去的标准寻找理想收益率资产就很难。

　　缪建民表示，中国的经济与利率环境与西方发达经济体很不一样，但经济与市场运行的规律一样。如果以过去经济高增长、高收益率水平来追求资产配置，则“资产荒”确实存在。经济进入新常态以后，财富管理的心态也应进入“新常态”。市场的定价短期可能会失灵，但长期来看，市场收益率曲线的变化，始终是解读未来经济的重要参考指标，做好低利率市场环境下的财富管理调整收益率的参照系尤为重要。

　　中国保险投资基金董事长、泰康资产CEO段国圣表示，资产管理机构正面临在低利率下如何进行财富管理的问题。但是，未来5至7年之内，中国不大可能出现日本那样的低利率。一是中国经济增速较高，二是从政府的角度来说，财税赤字很低，财政空间很大。目前中国利率较低，不会像前几年一样很快呈现向上反弹的格局，主要原因是现在的经济增速下降，很多资本密集型的产业对投资活动产生了非常强的抑制作用。

　　平安资产管理公司董事长万放表示，居民当前收入不能覆盖未来的支出，对未来养老、医疗和教育等方面存在担忧，而目前的养老体系又不能很好的解决这种担忧，所以大量的银行存款转入财富管理市场。第一支柱方面，现收现付制受到老龄化的巨大挑战；第二支柱由于税负、税优、员工选择等问题，发展已经遇到瓶颈；第三支柱方面，同样是税优、税延政策迟迟不能落地，导致商业养老发展缓慢。因此，居民普遍通过个人投资来解决对未来财富的担忧，这也是中国股市目前依然还是散户市场，很多高风险的理财产品有人会去购买的原因。

　　机构投资者管理有待加强

　　万放表示，就全球资产管理行业资金来源的份额来看，海外的合格机构投资者在数量和质量上有很大的占比，保险资金、年金等长期资金和共同基金等短期资金的占比相对合理，居民对未来财富的需求得到了比较有效的满足。因此，解决中国当前资产管理及财富管理困局的唯一方式，是增加资产管理合格机构投资者的供给，提升市场上合格机构投资者的数量和质量，并允许其发行、提供丰富的资产管理产品，帮助居民实现财富的保值、增值，以满足未来的养老、医疗和教育等需求。

　　万放表示，一方面，需要合格机构投资者提升自身的专业能力，从传统基础资产扩展到多重资产，并建立多元化的资产配置和品种选择，为不同的个人和机构投资者提供全方位、多层次的解决方案，同时满足依法合规、审慎尽责、信息披露以及投资者教育；另一方面，需要构建完善的资产管理生态体系：一是建立资产管理上位法；二是建立实行牌照监管，淡化行业壁垒，提升合格机构投资者的数量和质量；三是建立资产管理良好的经营环境。

　　段国圣表示，今年以来，资本市场开局不利，境内股票市场也不好，国企和央企的刚兑神话已经打破了，非标差别的投资收益率下降。很多的投资机构为了追求收益，大幅度增加股票投资，或者增加另类投资的占比，同时大幅度降低持有资产、持有债券资产的信用等级，承受大的市场风险，如拉长资产久期。投资者应当注意防范风险，如果有特别专业的能力，可以在所谓的高收益债券里面去寻找更多机会，而保险公司和资产管理机构投资部分现金流稳定的上市公司也是正确的策略。

　　段国圣表示，在低利率环境下，资管市场竞争激烈，资产管理机构的负债成本保持一定的刚性，投资收益下降并没有传导给负债端和投资者。应该正常引导一些投资者降低预期的收益率，重视资产的安全性和收益性。