【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来，银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜，金融消费者维权举步维艰，新浪金融曝光台将履行媒体监督职责，帮助消费者解决金融纠纷。 【在线投诉】
主要结论
1月，动力煤期现货价格稳步走高，5月合约逐步站上660一线，持仓放量到40万手以上。市场煤价格稳步上涨，走高到750一线，政策面维稳市场价格，大型煤炭企业主动下调价格，但受到寒潮天气及大面积雨雪影响，电厂库存偏低，日耗增加，市场维持强势，期现货价格继续上涨。
1月，焦炭焦煤维持低位整理，受到钢厂库存及焦化厂库存累计影响，黑色板块承压。随着明年去产能继续推进，冬储补库存明显，钢材价格逐步企稳，提振炉料市场，虽然焦炭库存增加，但焦煤下跌空间有限，同时煤炭市场维持强势，支撑双焦盘面，维持超跌反弹。
春节前，外围市场集体上涨，资金面相对宽松，市场较为平静。全球大宗商品及股市集体上行，外围市场利好。
从动力煤市场来看，低温雨雪天气延续，电厂库存维持较低水平，后期长假来临，煤矿休假导致产量释放缓慢，期货价格贴水较大，市场平稳上行，多单继续持有，同时警惕政策面风险。
受到后期钢厂复产提前备库影响，炉料价格下跌空间有限。焦化厂开工增加，但后期产量增加有限，加上原煤市场走强，双焦成本支撑明显，期货贴水加大后，超跌反弹机会来临，多单逐步进场。
一、期货行情回顾
1月，动力煤期现货价格稳步走高，5月合约逐步站上660一线，持仓放量到40万手以上。市场煤价格稳步上涨，走高到750一线，政策面维稳市场价格，大型煤炭企业主动下调价格，但受到寒潮天气及大面积雨雪影响，电厂库存偏低，日耗增加，市场维持强势，期现货价格继续上涨。
图：动力煤期货1805合约走势图
数据来源：文华财经 国信期货研发部
1月，焦炭焦煤维持低位整理，受到钢厂库存及焦化厂库存累计影响，黑色板块承压。随着明年去产能继续推进，冬储补库存明显，钢材价格逐步企稳，提振炉料市场，虽然焦炭库存增加，但焦煤下跌空间有限，同时煤炭市场维持强势，支撑双焦盘面，维持超跌反弹。
图：焦炭1805合约走势
数据来源：文华财经 国信期货研发部
图：焦煤1805合约走势
数据来源：文华财经 国信期货研发部
二、动力煤基本面分析
2.1先进产能释放1月产量释放有限
12月全国原煤产量3.1亿吨，同比增长1.1%，增速由负转正；日均产量1015.7万吨，比11月增加15.8万吨。1-12月，全国原煤产量34.5亿吨，同比增长3.2%，由2016年减产近10%，逐步恢复。
受到罕见的暴雪天气影响，产区运输受到压力，另外临近春节长假，煤矿假期增多，山西、陕西停产煤矿范围加大，1月产量释放将减缓，受到低温雨雪天气影响，局部供应偏紧较为明显。
图：原煤产量逐步恢复
数据来源：WIND国信期货
受冬季用煤高峰影响，加上电厂库存维持较低水平，进口煤需求增多。2017年12月，我国硬煤及褐煤进口量为2274万吨，比去年同期减少410万吨，下降15.3%。2017年我国硬煤及褐煤累计进口量2.7亿吨，同比增长6.0%。随着需求的进一步提升，关注后期进口政策变化。
总体来看，受火电需求偏强影响，煤炭市场产量释放加快，临近年底，后期煤矿假期增多，产量释放转缓，供给局部偏紧较为明显。
图：内蒙古原煤产量情况
数据来源：WIND国信期货
2.2电厂库存维持偏低水平日耗快速走高
电煤库存逐步走低，受到季节性需求推动，目前6大发电集团煤炭库存下降到984万吨附近，跌破1000万吨关口，可用天数维持在13天左右，处于近年来较低水平。
受到气温下降影响，6大电厂日耗上升到80万吨附近，处于近年来高位。近期中东部气温持续偏低，江淮江南北部持续雨雪。2月5日至2月14日，影响我国的冷空气活动仍较频繁，但势力较前期有所减弱，中东部地区气温呈缓慢回升状态，但平均气温仍较常年同期偏低1~3℃。受到低温雨雪天气影响，需求看好。
图：6大发电集团煤炭库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：电厂日耗情况
数据来源：WIND 国信期货研发部
截止1月26日，曹妃甸港库存为246万吨，秦皇岛港库存为698万吨，库存维持正常偏低水平，受到后期需求提振，库存增长有限。
图：主要港口煤炭库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
2.3水电进入淡季，火电需求增多
2017年全国发电总量较上年来看有显著提升，同比增长5.7%。
2017年12月，全国火力绝对发电量4417亿千瓦时，同比增长3.6%；从环比来看，2017年12月火电发电量环比增加655亿千瓦时，增长17.41%；从全年来看，2017年全国火力绝对发电量46115亿千瓦时，同比增长4.6%。
2017年12月，全国水力绝对发电量736亿千瓦时，同比增长14%；从环比来看，2017年12月水电发电量环比减少137亿千瓦时，下降15.69%；从全年来看，2017年全国水力绝对发电量10819亿千瓦时，同比增长3.4%。
后期水电发电量将迎来平稳水平，火电高峰到来，提振电煤需求。
图：发电量情况
图：火电发电
数据来源：WIND 国信期货研发部
2.4海运费情况
受到需求提振，海运费维持高位，截止1月25日，秦皇岛、天津、京唐-上海、宁波（2万吨）报价57.5元，处于近期较高水平。
图：海运费价格
数据来源：WIND 国信期货研发部
2.5期货价格继续贴水
截止1月26日，动力煤1805贴水现货72元，受到现货价格持续走高，期货补涨较慢影响，期货贴水较大。
图：动力煤期货现货及价差走势
数据来源：WIND 国信期货研发部
三、焦煤基本面分析
1月，港口焦煤现货价格稳定为主，受到焦炭现货价格下跌影响，焦煤价格持稳，煤炭板块强劲对焦煤价格形成支撑。京唐港主焦煤（A9%，V26%，0.4%S，G87，Y15mm）澳大利亚产库提价报1690元/吨，京唐港主焦煤（A8%，V25%，0.9%S，G85）山西产库提价报1700元/吨。
图：京唐港焦煤价格
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：焦煤月度产量及进口
数据来源：WIND 国信期货研发部
截止1月26日当周，国内独立焦化厂焦煤库存为887.5万吨附近，处于近期较高水平，焦化厂补库意愿较强。
图：独立焦化厂焦煤库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：独立焦化厂焦煤分类别库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
截至1月26日，焦煤期货较现货贴水321元/吨，期货深度贴水（以京唐港进口澳洲主焦煤库提价为基准）。
图：焦煤期现价差
数据来源：WIND 国信期货研发部
四、焦炭基本面分析
1月焦炭期现货价格弱势走低，受到钢厂钢材库存及焦化厂焦炭库存累计影响，打压黑色板块，焦炭现货价格被动跟跌，。截至1月26日，天津港准一级冶金焦（A<12.5%，<0.7%S，CSR>60%，Mt8%）报2050元，比上月底减少380元。
受到环保影响，焦炭产量释放缓慢，2017年12月中国焦炭产量达到3509.1万吨，同比下滑7.1个百分比。2017年1-12月中国焦炭产量为43142.6万吨，累计下滑3.3%。
图：焦炭月度产量
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：焦炭月度出口量
数据来源：WIND 国信期货研发部
主要港口焦炭库存维持低位，截至1月26日当周，天津港等港口焦炭库存维持177.8万吨，维持较低水平。主要钢厂焦炭库存在11天，维持近期较低水平。
图：主要港口焦炭库存量
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：国内钢厂库存可用天数
数据来源：WIND 国信期货研发部
受到供暖影响，开工率上升。截止1月26日当周，大型焦化企业开工率下滑到80.34%，上升明显。
图：焦化企业开工率水平
数据来源：WIND 国信期货研发部
受到开工率上升及钢厂压价影响，焦化厂库存增加。截止1月26日当周，大型焦化企业库存上升到77.6万吨。
图：焦化企业库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
截止1月26日，焦炭期货较现货贴水84/吨，期货价格快速回落，期现价差缩小（现货以天津港准一级冶金焦平仓价为基准）。
图：焦炭期现价差
数据来源：WIND 国信期货研发部
焦化企业利润维持相对低位，截止1月26日，盘面焦化利润回落到281元/吨附近，双焦价格低位整理，后期有望企稳反弹。
图：盘面焦化利润
数据来源：WIND 国信期货研发部
五、后市分析
春节前，外围市场集体上涨，资金面相对宽松，市场较为平静。全球大宗商品及股市集体上行，外围市场利好。
从动力煤市场来看，低温雨雪天气延续，电厂库存维持较低水平，后期长假来临，煤矿休假导致产量释放缓慢，期货价格贴水较大，市场平稳上行，多单继续持有，同时警惕政策面风险。
受到后期钢厂复产提前备库影响，炉料价格下跌空间有限。焦化厂开工增加，但后期产量增加有限，加上原煤市场走强，双焦成本支撑明显，期货贴水加大后，超跌反弹机会来临，多单逐步进场。
国信期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。责任编辑：宋鹏
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
