新浪期货：汇率大幅波动 美豆走势反复

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　　一、主要观点

　　外盘：本周外盘市场主要围绕南美天气和汇率因素展开。本周阿根廷大豆主产区持续干热引发市场对于阿根廷大豆产量的担忧，美豆延续前期涨势。另外本周美元指数持续走低，下破前期低点，支撑美豆的强势，不过巴西雷亚尔波幅较大，使得美豆呈现上涨中略有反复。外盘目前主要关注点阿根廷天气情况、巴西的收割情况以及美国的需求情况，天气情况，巴西收割缓慢推进，最新周度nino3.4指数为-0.6，对于大豆处在生长期的阿根廷仍有一定的变数，支撑美豆价格，美豆需求方面，美豆油出口迟缓，大幅落后于去年同期，或对美豆形成一定的拖累，不过美豆油情况暂时在预期中稳步推进，没有恶化，在南美大面积收割前，美豆或呈现震荡偏强走势。

　　国内：本周国内豆粕呈现窄幅震荡走势，国内豆油呈现震荡走强。总的来看，国内现货市场大豆到港正常，原料大豆依然供应充裕，油厂压榨仍有一定的利润，油厂维持高开机率运行，不过短期国内春节油厂停机放假对市场的干扰更加突出。

　　豆粕方面，本周国内豆粕库存相比前一周继续增加至90.61万吨，仍处于高位区间，库存高企制约价格，豆粕现货整体弱势运行，不过节前下游备货仍对豆粕的价格有支撑，同时叠加外盘的影响，一旦出现天气炒作，国内跟涨的可能性高，目前对国内豆粕仍维持震荡偏强判断；

　　豆油方面，本周豆油震荡偏强走势，本周国内豆油库存153万吨，相比前一周下降3万吨左右，经历了前期的持续利空打压之后，没有新的市场因素出现的情况下，豆油短期或面临低位反弹。1月26国储菜油抛5万吨，成交99%，国储菜油持续拍卖对国内油脂市场也形成一定的压力，不过春节油厂停机以及油脂消费旺季依然对价格有提振作用，暂时对油脂维持震荡判断。关注豆油前期高点附近的表现。

　　图1：大豆期货价格

　　资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　图2：豆粕期货价格

　　资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　图3：豆油期货价格

　　资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　二、国外市场分析

　　1、美国出口进度

　　截止1月18日，美豆2017/18年度累计出口销售量为4324万吨，销售进度73.5%，上周为72.6%，去年同期为89.3%，累计装船量为3207万吨，装船进度为54.6%，上周为52.6%，去年同期为66.9%；

　　截止1月18日，美豆粕2017/18年度累计出口销售量为683万吨，销售进度为61.7%，上周为59.6%，去年同期60.01%，累计装船量为310万吨，装船进度为28%，上周为26.2%，去年同期为28.47%；

　　截止1月18日，美豆油2017/18年度出口销售量为36万吨，销售进度为42.1%，上周为40.7%，去年同期为66.37%，累计装船量为25万吨，装船进度为28.7%，上周为24.4%，去年同期为37.52%。

　　目前美豆粕的出口销售进度略好于去年，美豆粕的装船进度基本持平于去年，美豆和美豆油的出口销售和装船进度大幅落后于去年同期，出口忧虑仍存。

　　2、南美播种及销售进度

　　阿根廷播种进度：阿根廷大豆部分主产区因干旱仍有一定的面积未种上大豆。交易所预期2017/18年度大豆播种面积为1800万公顷，低于之前预估的1810万公顷，也低于2016/17年度的1920万公顷。

　　巴西收获进度：马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，截至周五，巴西马托格罗索州已经收割了3.29%的大豆，而去年同期收割率为11.49%，五年均值为7.17%。马托格罗索州本年度大豆产量预计为3，060万吨，相当于该国总收成的逾四分之一。

　　巴西预售进度：截止1月15日，巴西第一大主产区马托格罗索州大豆的预售进度为42.4%，去年同期为50.09%。

　　3、南美天气情况

　　数据来源：世界农业气象 方正中期研究院整理

　　三、国内市场分析

　　4、国内大豆进口及压榨情况

　　天下粮仓数据显示，2018年1月份国内各港口进口大豆预报到港124船808.89万吨，较12月份的907.75万吨下降10.89%，较去年同期的766万吨增长5.59%。2月份最新预期550万吨，上周预期590万吨，3月份最新预期680万吨，上周预期700万吨，船期还可能会有变化。

　　天下粮仓数据显示，本周国内油厂开机率继续提高，全国各地油厂大豆压榨总量1995050吨（出粕1514276吨，出油342855吨），较上周的压榨量1904750吨增加90300吨，增长4.74%，当周大豆压榨产能利用率为58.42%，较上周的55.77%增加2.65个百分点。因压榨利润良好，大多油厂仍保持开机状态，本周油厂开机率继续提高。未来两周将进入节前备货期，油厂开机率保持在高水平，周度压榨量分别在202万吨、198万吨。

　　5、国内大豆及豆粕库存情况

　　国内大豆油厂库存：截止1月21日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续上升，当周进口大豆总库存量478.09万吨，较上周的462.8万吨增加15.29万吨，增幅3.30%，较去年同期337.6万吨增长41.61%。

　　国内豆粕库存：截止1月21日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量90.61万吨，较上周的89.05万吨上升1.56万吨，增幅1.75%，较去年同期65.86万吨增长37.57%。

　　国内豆粕未执行合同：截止1月21日，当周豆粕未执行合同531.77万吨，较上周的609.02万吨减少77.25万吨，降幅12.68%，仍较去年同期305.6万吨增长74.01%。

　　6、国内豆油库存情况

　　国内豆油商业库存：截止1月19日，国内豆油商业库存总量152.87万吨，较上周同期的156.06万吨降3.19万吨降幅为2.04%，较上个月同期的164.53万吨降11.66万吨降幅为7.09%，较去年同期的96.7万吨增56.17万吨，增幅58.09%。

　　图1：大豆进口情况                               图2：港口大豆库存变化

　　图3：进口大豆预期压榨利润                              图4：油厂开机率

　　图5：油厂大豆库存                                   图6：油厂豆粕库存

　　图7：油厂豆油库存

　　资料来源：Wind、天下粮仓、方正中期研究院整理

　　方正中期

责任编辑：宋鹏