摘要：
1、11月份随着十九大召开结束，主产区供应开始缓慢攀升，相较于10月供应紧张的局面有所缓解，同时由于坑口发运至港口价格倒挂，导致下游采购消极，坑口价格持续下滑，11月份累计降幅达20-60元/吨不等。相反，港口价格随着下游电厂日耗持续发力，电厂库存消耗过快，港口低卡煤库存紧张，从11月中旬开始迎来了一波30元/吨的反弹，同时带动其他品种煤的价格飙升。
2、上游产区：市场仍维持弱势下行趋势，需求不振仍是坑口煤价下跌的主要原因，短期无好转迹象。内蒙古鄂尔多斯煤炭主产地受下游需求不振影响，价格持续下调；山西晋北地区产销基本平衡，临近月底价格开始企稳，另有个别煤矿价格持续下调中；陕西神木主产区需求逐步好转，价格先降后企稳。
2、北方港口：11月份由于下游日耗提振，港口价格迎来一波中度反弹，主要由于5000K煤严重紧缺造成一轮整体需求向好的景象提振煤价，不过港口此次价格上涨力度不明显，且由于坑口市场继续维持弱势，其支撑力度不强。目前港口船舶数量比较多，库存也有下降，汽运禁止后铁路运输一直比较紧，现在车皮兑现率一直不高。短期看煤价还有上涨的预期，但上涨幅度不会太大。
3、下游需求：进入11月份，电厂日耗持续维持在60万吨以上，库存维持在1200万吨以上，整体供需维持紧平衡状态。12月份预计电厂需求维持高位运行。操作建议：坑口市场继续维持弱势，目前港口与坑口市场相悖运行，坑口维持弱势对港口支撑力度稍显不足。当前动力煤价格为修复性反弹，不具备大面积大幅度上行的条件，短期内仍小幅震荡上行为主。后续随着天气逐步转冷，西煤东运道路将有所受限，仅依托铁运，车皮计划紧张的现象将会更加突出，运力将是影响后市煤价的重要原因。临近交割月，建议以区间操作为主。
行情回顾
行业数据
原煤产量环比下降
1、1-10月份全国规模以上煤炭企业原煤产量28.5亿吨，同比增长4.8%，其中10月份产量2.84亿吨，同比增长1.5%。累计进口煤炭2.26亿吨，增长12.1%。铁路煤炭发运17.9亿吨，同比增长16.6%。10月末，全国重点电厂存煤7745万吨，可用25天。
煤炭北方四港库存
环渤海总库存小幅增加
1、11月份，环渤海港口平均库存为1425万吨，较10月1376万吨环比上升49万吨。
其中，曹妃甸港平均库存较上月环比增加15万吨；京唐港平均库存较上月环比增加5万吨；黄骅港平均库存较上月环比增加26万吨。
2、11月份，秦皇岛港口煤炭平均库存697万吨，较10月份696万吨环比持平
CCI价格指数先降后涨
1、11月份，CCI5000（含税）均价680元/吨。
3、11月份市场煤价先降后生，月初延续10月份下跌趋势，随着下游电厂日耗季节性回升和库存消耗，港口价格开始企稳回升。一方面随着大秦线检修结束，港口库存和电厂库存双高局面存在，在11月上半旬延续10月跌势；另一方面，随着下游电厂日耗季节性回升以及贸易商采购心理预300.00期渐浓，港口周边船舶活动积极，导致中下旬开始煤价持续反弹。
动力煤基差大幅缩小
1、11月底，动力煤基差报收于25元/吨，环比上月缩小75元/吨。
环渤海动力煤指数止跌企稳
1、11月份，环渤海动力煤价格指数均价为577元/吨，环比10月小幅下跌6元/吨。
2、当前煤炭主产地坑口库存降低，环渤海港口煤炭库存小幅下降，优质煤种价格尤其是低卡山西煤价格小幅探涨，但其幅度和可持续性有待观察。取暖用电需求高位震荡，电厂存煤可用天数下滑。随着冷空气的逐渐蔓延，各地气温均出现不同程度的下降。近一周左右，六大电力集团沿海电厂日耗均运行于65万吨左右，略高于近四年同期水平，存煤可用天数已降至20天甚至19天以下。受冬季电煤消费旺季的阶段性支撑，本周期秦皇岛港锚地船舶数量日均达到100艘以上，下游需求略有回暖。
电厂日耗高位运行
1、11月份，沿海六大电厂库存月平均1260环比减少3.5万吨；存煤库用天数19天，较10月份环比增加4天。
2、11月份，北方遭遇冷空气来袭，同时叠加冬季水利发电持续放缓，电厂日耗呈现季节性回升。六大电厂耗煤量的增加直接带动了贸易商采购积极性提升，但由于市场煤价格走势不稳定，电厂主要以兑换长协为主。
3、后期需要重点运力释放情况。
电厂库存环比减少
海运费价格大幅下降
1、11月份，海运煤炭价格指数环比10月有所上升，截止11月30日，综合指数报收于1317点，较10月份环比上升30%，秦皇岛至南方各个港口的运费环比10月增加10-15元/吨。
2、11月份，动力煤现货价格先降后升，煤炭运价指数大幅上升。一方面，由于11月上半旬动力煤现货价格延续10月份跌势，运费短暂回落之后开始大幅攀升，持续上涨至11月底，另一方面，随着冷空气来袭，叠加工业用电需求良好，市场煤成交活跃，随着现货价格持续走高，下游拉煤积极，运力持续紧张，同时北方港口大雾天气造成船舶滞留等，进一步限制运力释放。
国贸期货
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责任编辑：宋鹏
