国际期货交易所讨论：全球期货市场发展趋势(8)

　　鲍勃·雷：这个问题问得非常好，我想可能你要先理解这一点，就是各个市场都是有它不同的特性的，无论是行为模式，还是规则，好，我们能不能请我们的技术人员把这个页数翻到第28页，我给大家看一个数字，好吗，是OTC的一个远期和一个调期，大家来看一下，这可以给大家一些概念，就是OTC市场，同时我也会提到一些关于次贷危机带来的影响，第28页。那么银行、投行，他们是做很多工作，来给他们的客户在OTC市场上进行服务，能够帮助他们规避一些价格方面的风险，降低一些长期的管理的方面的风险，大家来看一下，这个图表，非常感谢，你把这一页打出来了，你可以看到在这一页上面，是1998年到2007年的数据，单位是十亿美元一个单位，那么这里呢，只是场外交易商品的远期调期和期权，那么我们可以看到，98年到04年这个增长都不是特别厉害，到05年是到了5038个单位，然后06年是6399，这个市场其实并不是一个透明的市场，OTC这个市场，所以大家还是可以看到这个市场带有很多风险，那么我们从次贷危机当中学到一点，如果是在资产负债表以外的一些因素，你就不知道这些风险到底是来自哪里的，你也不知道如何控制它，这是次贷危机给我们带来最大的启示，但是我觉得未来这个市场还是会变得越来越透明的，我知道就是说这个OTC市场，上面是这样的，比如说我是和这里有一个先生，有一个OTC方面的合同，然后在每天结束以后，我们都需要了解我们各自的仓位，这肯定需要有一个比较独立的第三方来帮助我们管理这个风险的，所以呢，像银行或者其他的一些机构，应该是可以提供这方面的服务，那这些投资银行家还有这个交易所，就是各方面其实都应该是提供更好的产品，包括这个OTC方面的一些产品，能够帮助那些交易的双方降低风险。如果大家看一下这个交易所，他们把期货交易所和OTC市场，以及上市的交易所很好联系在一起，你们可以创建一些产品，比如说基础调期，然后可以上市做OTC，可以每天做清算，它没有改变银行做生意的方式，也没有影响报酬、计划，它确实能够让他们能够继续，他们在OTC的业务，但同时可以减少第三方的对手风险，而这是场外交易当中一个内在的风险，比如我与这里一个人士做交易，但是他把我的信用，我们都是各自承担对方的信用风险，如果我们有第三个中立方的话，我们不用担心对手的信用风险了，也许他会一定带来保障，我这样的话，就可以得到很好的风险的缓冲，而且这样就可以增加我的业务的流量，我可以更加方向，与更多人做业务，那次贷危机是驱动我们来进一步改善OTC交易，就是在整个的银行业当中，不仅仅是美国，而且是在全球范围内，它的一个指令的等级都受到了影响，比如说如果做一个玉米的远期的长仓的话，那么它实际上是要来出售掉头寸来做一个锁定的套期，由于现在全球的动荡性，这是全球波动性最终的影响，随着波动性在上升，恐怕十之八九，对于这个保证金就会进行审查，然后就会要求增加保证金，那么这个时候就需要来融资，来增加保证金，但是次贷危机带来的结果，是它很难来筹集到资金，来保障它的头寸能够不受影响，那我们就必须要有新的产品，减少这种压力，而且呢，是要减少银行的压力，这个时候呢，就是把清算所包括进来管理风险，我们认为恐怕是未来增长的一个领域，不仅仅是在新兴市场是如此，而且在发达国家，在美国、欧洲也是如此，我顺便说一下，大家有问题的话，千万不要不好意思，请举手提问，我不知道我的回答是不是让你满意，那我这个回答非常长，很抱歉。

　　李大鹏：其实我觉得我问这个问题，你这个答案还算短的，我想再问一个问题，那么你们有没有考虑，就是购并一个OTC市场，你们下一个目标是什么？