国际期货交易所讨论：全球期货市场发展趋势(2)

　　好，那么我大概就来说这几句话，接下去我们可以请诸位专家开展讨论，有哪些话题我没有讲到大家可以补充。

　　鲍勃·雷：我们今天的发言也是来自各地，那么首先向大家介绍来自上海期货交易所发展研究中心的执行总监鲍建平先生，他会给我们做一个发言，他是有PPT的演讲稿的，我们是这样，先是让他发言，然后我们再他的发言之后，我们也是有一些其他的代表，也是会发言，我们会谈一谈我们这一次这些主要列出来的话题，先请鲍建平先生发言。

　　鲍建平：感谢让我先做发言，我就抛砖引玉，第五届的话题是全球化下的衍生品的功能，刚才主席先生提到的，我们的期货市场在全球流动性过剩，以及次贷危机的影响下，全球期货市场的发展，怎么样更好地发挥期货的作用，是大家关心的话题，所以今天演讲的主题主要是全球期货市场发展的展望。

　　主要是介绍这几个方面，我们觉得全球的期货市场在经济全球化与流动性过剩，电子技术快速发展等因素的影响下，近年来呈现出以下的发展趋势，第一个就是交易的规模不断扩大，第二个是交易所的购并和整合是不断地深入，第三个是电子化的交易方式被广泛地应用，第四个是跨界的监管现在日趋重要，第五个是新兴市场迅速崛起，第六个是期货市场的功能更加显著，特别是在应对次贷危机的冲击下。

　　第二方面交易在不断扩大，从图上可以看到，全球的期货市场的发展，每年是根据20%左右的速度在增长，07年是创出了历史的新高，衍生品成交的总额得到了152亿张，较06年增长了28%，其中期货的交易量增长了31.94%，期权是24.88%，在活跃的市场当中，大家可以看到，凡是能够应对这个经济不确定性一些产品的交易，都是非常活跃，其中最活跃的产品就是单个的证券产品，就是股票的衍生产品。其他的方面，农产品、能源、外汇，以及工业品，他们的增长都要快于平均的水平。

　　第二个方面就是交易所的并购与整合是不断地深入，随着这个全球经济的全球化，以及交易所面临的这个竞争越来越激烈，可以说交易所的并购和整合是一浪高过一浪，最为突出的是去年，CME与CBOT的合并，另外就是纽约证券交易所和EUREX的合并，可以说通过这样的并购和整合，全球剩下的一些主要的主要的交易场所是越来越集中，比如说CBOT、CME合并以后，实际上已经控制了美国98%以上的衍生品的交易量，那么从这张图上可以看到，整合的主要的时间是在97年跟04年，得到了一个高潮。那么在整合的形式当中，主要还是以合约协议，以及并购的形式存在，那么在新兴市场，在2000年以后，也是加速地整合。那么在交易所整合的结果，我们认为有两个好处，一个就是打破了原来的地域的局限，使全球交易所的竞争是越来越集中，并且形成了一个超级的超市。另外一个趋势就是强者越强，弱者越弱。

　　那么交易所合并的另外一个技术的基础，就是电子化交易的快速发展，促使了这个期货交易的一个全球化，并且建立一个覆盖全球的24小时的交易市场，并且借助高效、柔性的交易系统，能够对市场做出快速的反应，满足投资者的需求，相比较而言，各国在政治、法律方面的障碍，技术问题应该是相对比较容易解决，因此不少交易所都通过向其他国家输出先进的交易系统，为多个市场提供一个统一的平台，来达到较快地扩大国际市场占有率的目的，从这张图上大家可以看到，我们全球各交易所交易的系统的技术的输出图，这些技术的输出跟国外交易所形成了技术的联盟。那么电子交易的好处，应该说大家可以明显地看到，它对交易量的贡献是非常巨大，比如说以欧洲交易所为例，07年电子的交易达到了19亿手，增长了24.44%，CME连续8年创出了历史的记录，其中G的贡献是最大，占到了总的成交量的77%，另外一个好处就是87年，CME推出GLOBEX的交易系统，只要申请加入GLOBEX的终端就可以交易，实现了全球24小时的交易，从这张图上可以看到，GLOBEX的日交易量是快速地增长。另外一个好处就是电子化的交易市场，一个衍生品市场不仅可以上市本国的产品，还可以上市别国的产品，别的市场的产品，这样交易所在品种上的竞争不单来自国内，还来自国际。另外一个好处就是在电子化的市场下，交易、结算、风险各方面都可以得到技术显著的提高，无论是在交易的速度、统一的结算，以及保证金的管理方面，都提高了效率，风险事件的发生率也就大大降低了。