股指：本周股指巨幅震荡，周四集体暴跌，严重杀伤市场人气，一般来讲，市场出现这样的强力杀伤，一时半会不会涨上去，且长得很好。从长周期来讲，牛市还没有结束。这一轮牛市最关键的是改革牛；水牛和资产配置牛都是配合着改革牛，创新牛，转型牛来的。从25日人民日报5问权威访谈和近期一系列党媒的报道来看，此轮经济上升，转型仍在进行，没有停止，只是长得快了，市场积累的风险大，预期暂时超出了实体所以确实看到的好的一面，所以中途会调整。从改革牛，转型牛，创新牛这个主线来看，500在未来一段时间仍要强于50.这个确定性或许要比把握单边容易一些。

　　铜：本周铜价继续下跌后位于低位窄幅波动，相对于其它品种的反弹，铜市受到的压力明显偏大。目前市场分歧很大。宏观上，本周美元 指数上涨后需要进一步的明朗。下周五希腊需要要归还IMF[微博]贷款，在此之前能否达成新的协议令人怀疑，另外美国经济数据好转，美 联储于今年加息的言论再起，美元指数能否上破近期高点将决定未来的走势。中国方面，政府在通过各种方式保增长，但在目前借贷成本很高的情况下，资金成了最大的问题。基本面上，本周国内现货市场好于上周，现货转为升水20-60元，低位投机买盘出现，消费商是仍是现用现买。目前基本面上的分歧在于供应上，国际矿业大佬纷纷表示今年供应短缺，麦格理表示全年短缺13万吨，但主要是第一季度，三、四季度为平衡。我们看到矿山的问题主要集中体现在3、4月份，因此认为供应最差的时候已经过去。技术上看， LME铜价位于长期支持线6050美元，能否下破此价位成焦点。国内8月阻力位为44400元。交易上空头继续持有，等待明朗。

　　镍：本周沪镍震荡整理。行业方面，香港红风筝资产管理有限公司称，所有基本金属中，第三个看空镍价，而且短期下行风险最大。库存方面，截至5月28日，LME镍库存为464610吨，较上周五增加8820吨；上期所库存期货合计5248吨，较上周末增加2148吨。截至5月22日，国内主要港口红土镍矿库存1640万吨，较上周减少30万吨。现货方面，镍价持续走低，金川镍现货升水仍维持于4700元/吨，下游观望为主，成交清淡，主流成交区间为94100-99100元/吨。盘面上看，主力合约移仓至1509合约，1509合约持仓量14.6万手，1507合约持仓量12万手，预计沪镍近期将持续震荡整理的局面。短期内上期所可供交割镍板数量少于持仓量仍是不确定因素，近期关注上期所交割制度的动态。

　　锡： 本周沪锡窄幅震荡。库存方面，LME锡库存持续减少至7620吨，上期所库存期货为78吨。现货方面，今日沪锡市场现货价格基本保持平稳，主流成交于114500-116000元/吨，少量云锡报价116500元/吨，整体成交清淡。盘面上看，近期伦锡震荡区间下移，短期内沪锡或将持续震荡调整行情，震荡区间参考115000-125000，目前基本窄幅震荡于该区间的下半段。建议持续关注国内冶炼厂6月复产开工最新情况。

　　锌铅：本周沪锌铅窄幅震荡，整体涨跌不大，市场依然相对平淡。库存方面，LME锌库存减少8300吨至456650吨，LME铅库存减少4475吨至157025吨。本周美国经济数据整体偏于乐观，包括4月耐用品订单，5月谘商会消费者信心指数等数据基本好于预期，美元指数本周先涨后跌，或陷入高位整理。现货方面，国内锌铅现货升贴水变化不大，沪锌贴水100附近，沪铅升水500；LME锌贴水转升水，现回暖迹象，LME铅升贴水维持贴水16美元。技术面来看，LME锌价反弹冲破2200美元，站稳则将继续上攻，沪锌或尾随小涨；LME铅涨幅小于预期，但国内基本面支撑明确，沪铅多单仍可持有。

　　铝：沪铝本周震荡。G7财长会议召开，讨论债务、金融稳定和投资增长问题，美国首次申请失业金人数增加，欧元区经济继续温和复苏，英国谋求退欧公投立法；习近平主席表示要深入研究保持经济增长的举措和办法，加快结构调整产业升级，李克强总理出访拉美取得重要成果，发改委新一批重大项目拟向国务院申报，多省酝酿稳增长项目。沪铝调整，继续买入。

　　钢材：本周螺纹走势以窄幅震荡为主，持仓量环比减少18万手(截止周五14点)。宏观方面：昨日央行[微博]定向回购开启，但并非货币政策转向的信号，目前金融体系流动性较为充裕，资金利率整体仍处于下行趋势，这使得市场对未来货币政策继续保持宽松预期。行业方面：韩国拟对中国产H型钢征收28.23%~32.72%的惩罚性关税，或将对出口形成一定压力；本周建材现货市场以弱为主，市场整体预期欠佳。操作上，近期现货市场乏善可陈，而市场对未来钢材消费的不明朗预期以及金融市场的调整，都对钢材期货上行空间形成压制，预计下周市场仍将以承压震荡走势为主，上方阻力参考2380一线。

　　铁矿石：本周铁矿石小幅反弹，持仓量减少6万余手。行业方面：联合金属网统计，全国42港铁矿石库存8756万吨，较前一周五下降79万吨，较本周二下降27万吨，连续六周下降，这对现货市场的稳定继续起到支持。现货方面：本周矿石现货以稳为主，但船货市场先扬后抑有所降温，随着最近四周国外发货量的正常，市场氛围有逐渐谨慎的迹象。操作上，在现货市场表现较稳的背景下，近期铁矿石期货相对抗跌，但随着市场对远期供应量预期的改变，上方阻力也逐渐明晰，预计未来一周矿价将继续承压运行，主力合约上方阻力参考440一线。

　　豆类：本周内外盘豆类表现震荡，其中除了油脂走势偏强外，大豆与豆粕表现均偏弱。近一段时间美盘仍处于低位盘整走势中，短期如没有实质性的利多题材，弱势震荡格局难改变。从关注数据的时间点来看，6月供需报告预计难有较大的调整，市场更为关注6月末的播种面积报告。当前美豆播种领先同期近10个百分点，南美外运无大问题。短期关注美豆主力合约在900美分一线支撑，近期外盘豆类基本面空头氛围依然笼罩，如短期不出现实质性利多因素，美豆类难观持续性反弹行情。国内方面，豆一在仓单成本附近遇阻后，维持弱势震荡格局，由于缺乏实质性的利多题材，且现货上涨乏力，1509合约在4450-4500元/吨区域阻力较大，此位置将会吸引大量卖交割盘介入，故维持仓单成本之上的做空思路。豆粕现货继续下行，受原料成本回落及供应量增加的压力，豆粕中线仍偏弱；短暂反弹预计难以改变其中期偏弱走势。操作上，豆粕维持逢反弹做空思路，前期空单继续持有。

　　油脂：本周油脂强势反弹，其中棕油涨幅居前，目前承压于前期阻力，油脂陷于窄幅整理。

　　豆油——截至5月22日当周，油厂开机率为53.84%，较前一周增加1.59%，由于大豆集中到港，且压榨利润良好，油厂开机积极性较高，短期油厂将维持较高的开机水平。目前港口大豆库存为530万吨，较上周基本持平。据天下粮仓显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港138船853.6万吨，后期将继续对油粕施加压力。截至昨日，国内豆油商业库存总量为67.855万吨，较上周同期的64.305万吨增5.52%，较5月初的低点61.763万吨增9.86%。

　　棕油——船运调查机构ITS、SGS分别显示，5月1-25日马棕油出口环比增加52.9%、55.0%至140万吨左右，来自欧盟、印度以及中国的需求较为强劲。当期国内进口棕油为28.7-34.6万吨，环比增加53.9%-76.2%。预计5月棕油进口量将超过40万吨。而近期随着马棕油价格持续反弹，贸易商进口利润缩减，后期进口量或相对减少。国内棕油港口库存较上周降1.5万吨左右至43.62万吨，但较5月低点的41.88万吨仍有4.15%的增幅。夏季棕油消费相对有利，后期棕油库存增加或较为有限。

　　菜油——各省菜籽收购政策尚未确定，目前新菜籽上市量较少，内陆油厂开机率回升较慢。而沿海地区由于菜粕市场成交清淡，油厂出货缓慢，或面临胀库停机。菜油短期以跟随豆油走势为主。

　　整体上，短期油脂反弹的动力主要来源于马盘，国内油脂库存紧张程度小幅缓解令其支撑力度减弱，若马盘无持续性利好，国内油脂或难以延续涨势，豆、菜油滚动操作为主；棕油警惕回调风险，观望为主，做好利润保护。

　　PTA: 本周pta在5000附近窄幅震荡，基本面看，亚洲px跌至913.5美元/吨cfr中国，国内pta现货商谈在4850附近，期货主力对现货升水150.期货仓单持续注销流向现货。目前pta、聚酯、江浙织厂负荷分别在70%、83%、73%.pta供应较上周更宽容。下游明显转弱聚酯产品价格持续下跌，江浙涤丝产销在五成附近。预计pta将震荡下跌，操作上建议主力短空操作，目标至4850，中线观望，长线1601多单等待机会，在5000附近尝试补仓。

　　甲醇：本周内地甲醇市场整体区间震荡为主，整体跌多涨少。 华南跌40元/吨至2530元/吨，华东区间震荡，累计跌幅10元/吨至2470-2490元/吨，鲁南区间震荡，周末2280元/吨，西北跌20-30元/吨至2000-2040元/吨。后期内地甲醇市场供应面稳步增加，新兴需求支撑未有明显增加，传统需求即步入传统淡季，市场对供需面持悲观态度，下周内地甲醇面临窄幅回调压力，沿海甲醇僵持盘整。预计短时期内沿海甲醇仍将窄幅盘弱，在盘整中等待时机进行小幅波动几率仍大。

　　动力煤：本周秦皇岛港5500大卡动力煤现货成交价在405/吨左右，与前一期相比持平。28日秦皇岛港港口库存量为617万吨，锚地船舶40艘，预报船舶12艘，港口库存量本周小幅回落，锚地及预报船舶数量均有下降。本周环渤海指数报收于414元/吨，与上一期相比持平。5月27日CCI1指数报收于401点，CCI8指数报收于52.4点，广州港内外贸价差至30.12点，内外贸价差略有回落。28日下游终端六大电厂库存量在1189.2万吨，日耗煤合计58.7万吨，电厂库存可用天数在20.26天，六大电厂库存量略有回升，不过电厂日耗煤量没有明显改善。本周主力合约小幅上涨。成交量与持仓量较上周略有回落。本周环渤海指数收平，现货价格进一步趋稳。船运费价格延续上涨态势，港口中转量持续升温。整体看，动力煤现货仍处于补库周期中。盘面上，预计主力合约仍维持震荡整理的格局。

　　焦煤焦炭：本周焦煤焦炭区间震荡，整体走势较稳。焦煤方面：本周焦煤现货市场相对平静，下游焦化企业和钢厂采购较为正常，市场预期渐稳。焦炭方面：本周焦炭现货市场稳中趋强，部分钢厂意图继续打压焦炭价格，但遭到焦化企业抵制，在焦企低库存+限产的背景下，焦炭现货有望继续持稳。操作上，短期煤焦基本面对期现货市场价格起到支持作用，但同时下游偏弱的钢材制约其上行空间，预计近期焦煤焦炭或延续区间运行，主力合约参考670-690和900-920。