中金：糖价可能提前步入上涨周期

　　甘蔗减产程度还看未来天气情况

　　中金公司研究部近日对广西壮族自治区的柳州、来宾、南宁、贵港、崇左五个地区进行了甘蔗田实地调研，估算了本次冻雨对广西2007/2008 剩余榨季及2008/2009 榨季造成的影响，并就此发布了相关研究报告。

　　冻雨影响体现在下榨季

　　该报告称，冻雨并未对2007/2008榨季产生太大影响，本榨季的影响主要体现在单亩产量和糖份上。从调研的情况来看，桂北地区受灾较为严重，受灾面积在80%以上，预计产量将下降5%至10%，糖份下降一个百分点；桂南地区的受灾情况较轻，特别是广西第一大产糖地区崇左，受灾面积仅为25%至30%，糖份也仅下降了一个百分点。

　　由于桂北地区甘蔗的生长点已绝大部分冻死，若制糖集团及当地政府不能有效安排蔗种调拨，那么2008/2009榨季也将遭遇类似霜冻之后的2000/2001榨季10%至15%幅度的种植面积下滑。但若桂南地区向桂北地区大规模调种，那么本榨季的白糖产量将受到影响。中金研究部预计柳州、河池及来宾地区50%的甘蔗地需重种，受甘蔗品种适应性的影响，这批蔗种绝大部分需来源于广西其他地区，因此，广西本榨季白糖产糖量将因调种而减产33万吨，降幅为4%。

　　根据以往的经验判断，冬季雨水充足势必将在夏季形成旱情，因此，今年广西地区在夏季极有可能出现旱情。保守估计2008/2009榨季广西地区种植面积将下滑12.5%至1250万亩，亩产量为5吨，糖份为12%，产糖量预计为760万吨。

　　高温天气加大本榨季灾情

　　在低温天气下，“冰箱效应”使得冻伤甘蔗的糖份并不会急速水解并发酵成酒精，但是生长点会死亡；而气温急速回升后，“解冻效应”将加快甘蔗糖份的下降，但生长点可能会得到恢复。上周，广西高温天气持续了五天，若这种天气再持续一周，那么本榨季的白糖产量将受糖份的大幅下降而出现大幅减产。

　　若未来广西柳州、来宾、南宁及贵港地区气温继续维持目前的阴雨天气，本榨季受灾甘蔗的榨糖量降幅将有限，中金研究部预计白糖减产量仅为17吨，降幅为2%；若近期广西再次出现持续一周的高温天气，预计产糖量将减产81万吨，降幅为9%。若广西地区本榨季未遭受本次冻雨影响，产糖量应在864万吨，产季开始时中国糖业协会预计的数据为800吨（糖协的数据每年都偏保守），并且认为800吨的产糖量已造成市场供给过剩。

　　糖价可能提前步入上涨周期

　　若按中金研究部对广西地区维持阴雨天气的情景分析，受天气及调种因素的影响，本榨季广西地区产糖量将减产6%至814万吨，供过于求的情况尚得不到扭转，中金研究部判断近期广西地区现货糖价将维持在3700元/吨至3900元/吨。若按中金研究部对近期广西再次出现持续一周的高温天气的情景分析，受天气和调种因素的影响，本榨季广西地区将减产13%至750万吨，国内白糖供需现状将被打破并推高近期现货糖价至4000元/吨至4200元/吨。

　　中金研究部认为广西地区上半年白糖含税均价最可能的情况是维持在4000元/吨的水平，这是基于对广西地区气温逐渐回升、甘蔗日榨能力不可能一两个月得到提升、贸易商较高的库存量将逐渐下降并增加采购量的判断。基于2008/2009榨季势必将面临甘蔗种植面积下滑，并很可能遭遇旱情的判断，中金研究部认为下半年白糖含税均价最可能是在4500元/吨的水平，若下半年旱情比较严重，含税均价应该在5000元/吨以上，并超过2006年上半年平均水平。所以，中金研究部保守估计2008年全年白糖含税价格应维持在4300元/吨，2009年均价将维持在4800元/吨，同比增幅分别为17.8%和11.7%。

　　由于上个榨季国储局并未收到糖且当时库存量仅为20万吨，再加上本榨季价格上涨后有不少企业交储存在违约现象，因此，当前国储局的储糖量尚未形成打压糖价的实力。此外，由于糖的国际贸易存在严重的壁垒并考虑到广西蔗农的利益，即使中国今年面临物价上涨的压力且国内外存在巨大的价差，中国也不大可能完全放开白糖进口市场从而冲击国内糖市。（流火摘编）