流动性过剩是商品走牛主因

　　⊙本报记者 黄嵘

　　整个商品市场近期都“牛”气冲天。在上周，原油价格刚创出了101.32美元的历史新高，农产品价格在过去的一周中也达到了历史高点。期铜的再度走牛只是整个商品牛市中的一个“浪花”而已。与其将期铜的走“牛”归结为“中国因素”，还不如把它纳入整个商品牛市视野来分析更为确切。

　　如果要分析整个商品市场走牛的共同原因，可能只有一个：在通胀困扰时，手拿过多资金的投资者别无选择，介入商品市场可能是最佳方案。

　　另外，欧美大国正处于次贷造成的经济衰退影响中：股市大幅震荡、房价受挫，并把投资基金从债券等投资领域中赶出。当大部分投资领域的大门都向手中拿着大把钱的基金关闭时，商品市场已成为释放全球流动性的主要出路。

　　以期铜市场为例。从基本面上分析，不少投行都认为中国市场需求的上升正在填补美国需求的减弱。证据之一是伦敦铜库存的大幅下滑：从1月初时的20万吨，下降至目前的15万吨左右，大幅减少了约5万吨；中国1月的海关数据则显示，铜进口大增6％。

　　但透过这一基本面分析，其背后依稀可见国际基金们的行为，据了解，前期期铜市场的主力多头——对冲基金红风筝，又有卷土重来之势。铜基本面上所谓的“中国需求”，或许只是一种“来自国际市场的物流活动”！

　　如果仔细研究伦敦库存的变化，可以发现这种“物流活动”早有布局。伦敦市场上的不少专业人士都表示，有基金正在从其他投行处收购仓单。国内的不少贸易商也表示，进口铜中的大部分都是从一些国际基金手中买入。

　　在这种注销仓单和“物流活动”之后，伦期铜市场的持仓量在近期创出27万手的历史天量，价格也一高再高。整个链条中始终贯穿了基金资金大举介入的身影。