雪灾难以提振燃料油价格

　　邓敏

　　原油市场在金融市场的凄风苦雨中难以独善其身，虽然美联储一再降息，但原油价格仍未做热烈反映。短期内的忧虑情绪将使原油继续保持疲弱的态势。与原油市场略有不同的是，近期黄埔燃料油市场因现货资源的紧缺及雪灾引起需求的增加而保持坚挺，上海燃料油期货则因现货的坚挺表现出较强的抗跌性。但由于原油依然疲弱，预计上海燃料油期货价格难以有好的表现。

　　美国经济陷入衰退拖累油价

　　对美国经济是放缓还是陷入衰退的争论一直不断，但在年底的就业数据显示劳动力市场出现低迷状态后，市场加重了对美国经济衰退的担忧。1月份以来，花旗和美林相继披露第四季度季报，显示分别亏损达98亿和98.3亿美元之巨，两者的巨亏引来美国股市的大幅下跌，美联储因应形势的需要紧急降息75基点，事隔几天之后又在联储会议上再次降息50基点。同时，布什政府也宣布了1450亿美元的减税计划以挽救面临困境的美国经济。至此，美国经济已经被各方的行动证实为已经进入衰退期。

　　市场担忧美国经济的衰退将引起原油需求的减弱，从而引起原油价格的下滑。另外，美国经济作为全球经济的火车头，其经济的衰退将引起全球经济放缓，进而影响原油的需求。由于美国房地产市场和劳动力市场同时陷入低迷，美国经济至少在短期内已经掉入衰退的泥淖。

　　受制于低迷的金融市场气氛，原油市场也笼罩在悲观的气氛中，且这种悲观气氛可能加剧。因此，在金融市场最艰难时刻仍未过去的时刻，原油价格恐难有好的表现。

　　燃料油期货受制于国际市场

　　1月份以来，我国南方地区出现罕见的雪灾，造成湖南、贵州等地区电网遭到破坏，从而出现了大规模停电。另外，由于大雪的影响，导致电力需求上升，同时众多燃煤电厂因电煤不足而无法发电。在广东，电力需求也出现了大幅上升，导致一些燃料油电厂的开工率明显上升。在燃料油电厂需求上升的同时，国内燃料油却因前期严重的倒挂而出现了资源不足的情况。需求的上升和供应的不足使得黄埔燃料油现货价格保持坚挺。另外，广东小炼厂近期也因资源的不足而开工率明显降低，市场出现了难得的销售顺畅的局面。

　　在黄埔现货价格坚挺的支撑下，上海燃料油期货价格开始强于原油市场的表现。虽然人民币升值在1月份出现了加速的迹象，但燃料油期货价格却表现出了较强的抗跌性。但是，燃料油期货却难以走出独立的上涨行情，主要还是受制于新加坡燃料油市场的表现。

　　据报道，1-2月份有大量的西方套利燃料油抵达新加坡，直接的表现就是新加坡渣油库存在上周出现了历史最大的库存量，达到了1600万桶。大量的到货和原油的疲弱直接使新加坡燃料油价格低迷不振。

　　2007年黄埔市场因严重的倒挂使得进口180燃料油极度萎缩。但一旦市场倒挂消失，180燃料油的进口就将恢复，因此，国内现货价格将受到新加坡价格的制约。从目前的情况看，新加坡市场在短期内仍将呈现疲弱的态势，有消息表明，3月份到达新加坡的套利燃料油数量将超过300万吨，远高于市场的平均到货量。

　　在新加坡市场难有表现情况下，虽然国内供需紧张，但预计随着倒挂的消失，年后的供需紧张将有所缓解，到时国内价格和国际市场价格将重新出现较紧密的联系。

　　总体来看，受制于原油和新加坡燃料油市场的低迷情况，上海燃料油期货的强势可能只是一种短暂的现象，随着倒挂的解除，上海燃料油期货价格将跟随原油和新加坡燃料油价格的下滑而下滑。