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　　生铁价格或保持稳定

　　8月份钢厂采购铁矿石的积极性有所提升，国际铁矿石价格延续上升趋势，国内炼钢生铁受成本支撑，绝大部分地区价格有所上调。截至8月30日，与上月底相比马鞍山上涨150元至2700元/吨，临沂上涨20元/吨至2700元/吨，淄博上涨80元/吨至2780元/吨，唐山上涨120元/吨至2650元/吨，安阳上涨60元/吨至2810元/吨，武安、翼城和襄汾等地涨幅均超过30元/吨。目前钢厂对炼钢生铁仍然采取按需采购方式，部分地区炼钢生铁价格上涨后成交情况不甚理想，不过受成本支撑，市场心态偏积极，预计炼钢生铁9月份价格将保持稳定。国内螺纹钢价格8月中上旬延续反弹，此后出现了小幅回调。截至8月30日，上海三级螺纹钢报3490元/吨，广州三级螺纹钢3860元/吨，天津三级螺纹钢3550元/吨，分别较上月底涨30元/吨、90元/吨和60元/吨。

　　图20 国内炼钢生铁价格(元/吨)(2009.4-2013.8.30)

　　数据来源： wind资讯， 华泰长城期货投资咨询部

　　图21 主要城市螺纹钢价格(元/吨)(2007.1-2013.8.30)

　　数据来源：我的钢铁网，华泰长城期货投资咨询部

　　钢厂对焦炭补库提前

　　下游钢厂为降低成本，对焦炭等原料多采取随用随买的低库存策略，7月份钢厂焦炭库存平均可用天数维持在10天，而钢厂炼焦煤库存平均可用天数则小幅上升至18天，相比之下钢厂的焦炭库存水平过低。如我们预期，8月中下旬钢厂对焦炭进行了补库，钢厂焦炭库存从10天小幅攀升至12天水平，其中华北、华东等地区钢厂焦炭库存平均可用天数上调幅度较大。由于钢厂对焦炭补库提前，后期钢厂继续快速提高焦炭库存概率不大，因此，我们认为焦炭价格在9月份进一步上涨的动力不足。8月份焦炭、焦煤期货在钢厂补库存预期下涨幅远超螺纹钢，螺纹钢与焦炭主力合约比价从7月份创历史新高的2.57大幅下挫至2.37，考虑到焦炭主力合约升水幅度相对较大，预计9月份两者比价存在小幅上升的可能性。

　　图22 螺纹钢主力合约与焦炭主力合约比价(2012.7-2013.8)

　　数据来源： wind资讯， 华泰长城期货投资咨询部

　　图23 国内钢厂焦炭、炼焦煤平均库存可用天数(2013.8-2013.8)

　　数据来源： wind资讯， 华泰长城期货投资咨询部

　　8月下旬部分钢厂和独立焦化厂适当增加炼焦煤的采购量，总体库存略有上升，截至8月30日，50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤总库存量为1021.11万吨，与上月末相比升高2.3万吨，环比增幅为6.51%，其中钢厂自有焦化厂和独立焦化厂库存分别为651.9和369.21万吨。随着炼焦煤市场回暖，钢厂及独立焦化厂心态有所好转，不过独立焦化厂库存水平偏高，囤货意愿加强。

　　图24 国内钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存(2012.1-2013.8.30)

　　数据来源： 中国煤炭资源网，华泰长城期货投资咨询部

　　钢材社会库存持续下滑

　　8月份二三线城市房价开始反弹，开发商因商品房销售火爆信心持续增强，同时土地市场也开始回暖，在房地产市场强劲复苏的背景下今年夏季钢材需求并未受全国高温天气影响出现大幅下滑。截止于8月30日，全国五大钢材品种的社会库存为1470.47万吨，已连续24周下滑，周环比下滑了0.58%，其中螺纹钢社会库存为606.81万吨，周环比下滑了2.24%。钢材社会库存持续下滑反应钢材刚性需求较强，进入秋季钢材消费仍将保持较高水平，对钢价形成支撑。

　　图25 我国主要城市各品种钢材库存(2006.4-2013.8)

　　数据来源： wind资讯， 华泰长城期货投资咨询部

　　后市展望

　　焦煤、焦炭在8月份的上涨过程中，供求关系改善、宏观经济指标良好等一系列利好已经逐一兑现。虽然进入9月份钢材需求向好将拉动煤焦需求，但8月中旬以来钢价呈回调态势也给煤焦进一步提价蒙上了一层阴影。近期煤炭产量虽然有所下滑，但是进口炼焦煤数量维持高位，港口炼焦煤库存依旧高企，后期供给相对宽松。8月份焦化企业开工率持续回升也将大幅提高后期焦炭供应量，一旦钢厂对焦炭补库减少，焦炭将重归供过于求状态。总体来看，9月份焦煤焦炭回调概率大，焦炭主力合约1401因期现价差过大，下跌风险将大于焦煤主力合约1401。操作上，建议投资者在1620元/吨附近逢高建立焦炭空单，在1620-1640区间进行加码，止损可以放在1660-1670之间，下跌目标位在1500-1530之间；焦煤则以观望为主。

　　华泰长城期货 尉俊毅

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