华泰长城：利好被透支焦煤焦炭回调概率大(2)

2013年09月03日 23:05 华泰长城期货

　　焦炭价格持续上涨空间不大

　　焦炭市场8月份步入上行通道，各地焦炭价格均有所上调。山西焦炭联盟于26日召开会议，提议会员单位各焦化企业提高9月份焦炭价格，涨幅建议30-80元吨之间。此外，8月29日神华集团再次上调冶金焦价格，截止于8月30日，主产区二级冶金焦企稳反弹，其中淮北二级冶金焦较上月底上涨60元至1280元/吨，潍坊上涨20元至1250元/吨，河津上涨30元至1110元/吨，唐山上涨45元至1330元/吨，邯郸上涨55元至1240元/吨，平顶山上涨85元至1225元/吨、七台河上涨30元至1230元/吨，以上均为出厂含税价；上海二级冶金焦到厂含税价上涨30元至1350元/吨。

　　由于钢材价格持续反弹，提升了钢厂的盈利空间，近期钢厂对焦炭的采购积极性有所提升，钢厂纷纷上调焦炭采购价格。本月我们跟踪的钢厂冶金焦采购价止跌企稳迹象明显。截至8月26日钢厂一级冶金焦采购均价上涨10.8元至1429.2元/吨，二级冶金焦采购均价下跌2.5元至1353.8元/吨。但钢厂经过连续2周补库后短期补库需求有所减弱，或对焦炭价格形成压制。

　　图7 我国各主要城市二级冶金焦价格(元/吨)(2009.1-2013.8.30)

　　数据来源：中国煤炭资源网，华泰长城期货投资咨询

　　图8 我国主要钢厂冶金焦采购均价(元/吨)(2009.2-2013.8.30)

　　数据来源：中国煤炭资源网，华泰长城期货投资咨询

　　煤焦供应情况分析

　　煤炭投资增速放缓

　　2013年7月份，全国原煤产量3亿吨，同比下降3.2%。1-7月份全国原煤产量21.33亿吨，累计同比下降0.78亿吨，降幅3.5%。上半年大型煤炭企业中近三成出现亏损，出现全行业亏损的省份也扩至7个。在煤价大幅下挫的情况下，一些煤企限产减产，部分新建项目建设速度也放缓，致使1-7月煤炭量价齐跌。根据中国煤炭工业协会公布的数据显示，2013 年1-7 月份，煤炭开采和洗选业固定资产投资2589亿元，同比下降1.64%，但下降幅度已经连续5个月收窄。由于08 年时四万亿投资的负面影响逐步显现，加剧了结构性矛盾，煤炭行业产能过剩严重。发改委要求今年全国淘汰煤炭落后产能4500万吨，煤炭行业过快增长将得到抑制。预计煤炭行业投资下降的趋势会持续，直到煤炭产能释放速度与需求增长速度达到再平衡。

　　图9 我国原煤产量月份对比(2009.1-2013.7)

　　数据来源：中国煤炭资源网，华泰长城期货投资咨询部

　　图10 煤炭开采及洗选行业固定资产投资累计完成额及同比增速(2007.2-2013.7)

　　数据来源：中国煤炭资源网，华泰长城期货投资咨询部

　　焦企开工率显著提升

　　统计局公布的数据显示，7月份我国焦炭产量大幅下滑，仅为3913万吨，环比下降4.7%。焦炭供应量大幅减少改善激发了市场做多热情，不过从8月份独立焦化企业产能利用率数据看后期焦炭供应量将大幅提高。国内大型独立焦化企业凭借资金、资源和技术等优势始终处于盈利状态，生产积极性普遍较高，8月份产能利用率始终维持在88%附近。随着焦炭价格大幅上调，焦炭销售形势逐步好转，可以看到焦化企业焦炭库存自7月中旬以来出现明显下降。中小型独立焦化企业信心有所恢复，开工率持续数周上涨，目前已上涨至80%左右。近年来炼焦行业产能过剩严重，在下游实际需求并未大幅增加的情况下，独立焦化企业平均产能利用率保持在80%水平以上，焦炭供过于求的现象可能重现。

　　图11 我国焦炭月度产量图(2006.1-2013.7)