[机构看盘]首创期货：美元续贬，沪金属节中调整促伦铜反弹至8000美元上方

　　文华财经（编辑 王亚男）--昨日LME金属市场在复活节后呈现反弹，期铜领涨重回8000美元上方，主要受美元再次走低，以及外盘休市期间上海市场良性调整带动。期铝期锌显得被动，尤其是锌拖出较长上影线。我们基本判断期铜走势还将以高位区间震荡为主，乐观看好7700-8300美元，在宏观压力下暂时低点看到7500美元。

　　关注市场结构，最需要关注LME三月期铜的整体持仓。LME整体铜持仓变化不大，但其间价格自新高8821最低调整至上周四7610点，最大波幅在13.7%，持仓未有大规模的减仓，最新数据显示在27.7万手水平。相较来看，铝在上周的调整最为激烈，一周内价格自高位运行通道3150美元，快速回落至当前2850-2900美元，持仓也出现了跳滑。期锌持仓量缩减也很快，价格依然呈现被动特点。单从持仓分析，铜的高位持仓量还将至少支持价格的高位震荡。CFTC截至3月18日报告显示，当前投机氛围仍持净多7000余手状态，净多量有所缩减，高位多头主动回吐明显，经济忧虑吸引了空头的注意，但增量不是很多。铜价的下调主要归功于节假效应、市场关注经济忧虑引致的多头获利轻仓行为。也就是说，当前铜价的高位持仓还需警惕。在目前铜价的高位区间、较高的持仓，以及依旧掌握在基金手中的库存，提醒我们旺季里更应多多关注铜价上冲的风险。

　　短期铜价的极高位冲高易受宏观情绪影响，特别是本周指标公布较为密集。昨晚来看，美国3月消费者信心指数大大不及预期，数值也跌至2003年3月以来最低；1月房价指数也显示着较高通膨下房市依然走跌的窘况；道指的反弹空间也易受阻。虽然美元可能会继续下挫，但实体指标vs通货膨胀、美元贬值孰轻孰重，需要我们不停修正市场的情绪转变。

　　消息面上，除了权威机构纷纷看好长期铜均价外，Codelco旗下最大矿区Norte矿区可能因矿石品位下降、工程延期料导致2008年产量减少6.3%值得关注。另外，铜库存昨晚继续下滑1700吨。无论是否受到基金操控，只要库存大幅滑落的势头不改，跌至10万吨下方，还将成为铜价挑战极高点的重要筹码。

　　沪铜方面，根据现货市场状况，我们认为期价将以6.5万为重心区间波动，继续强调国内明显的滞涨滞跌特点，库存大幅持续走升形成的良好供给氛围以及持续平稳的需求，加强了国内定价的主动性。伦敦大幅起落的态势很难对沪铜市场造成被动性的大涨大跌。操作上，前期多头仍可持有。

　　铝市场，外盘库存上涨对LME铝价压制大，即使后市看涨，但短期仍未看出多头明显的动能凝聚，料在2800-3000美元间震荡的可能性较大。锌市场，被动跟涨仍是主题，没有特别支持走高的理由，只有还在进行中的锌精矿谈判有可能在锌价触及阶段性底部，如2200美元左右，得到炒作的机会。国内铝锌操作上，认为国内铝现货价格疲软，前期多头应以获利回吐为主；而沪锌，虽然昨日涨势明显，但尚没有找到特别支持价格走升的理由，只能以反弹看待，并不建议过分追涨，观望为宜。

　　 首创期货研发中心 肖静