投资有道：跟随趋势还是反周期操作

　　中国古代有句名言：否极泰来，泰极否来。西方也有类似的表达。比如狄更斯曾经说的：这是最好的时刻，也是最坏的时刻。意思都是说很多事情发展到极至，就将走向反面。应该说这是符合朴素的辩证法的。比如去年中国的宏观经济已经连续多年增长，而在此之前世界经济形势也一片乐观，股票市场也弥漫着多头气息。乍一看，简直是最好的时刻。但也就在此前后，美国的次按危机不断恶化，导致去年下半年至今国际经济显得脆弱不堪，从而验证了泰极否来。不仅是宏观经济如此，在投资中也是这样。过去股票、期货投资有怎么一句老话说：行情在悲观中诞生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。

　　最近农产品期货暴涨暴跌的行情再次阐释了这一点。以豆油为例，主力0809合约从20081月31日突破10500元关口后，只用了17个交易日就突破了14000元关口，上涨了3500元。而在此之前，市场花了将近一年的时间才从6000多涨到10000多元，也才涨了3000多元。可见此次行情力度之猛。对多头来说，简直可以说是最好的时刻了。但是对于期货市场来说，上天是公平的，它不会给某一方带来太大的收获。往往是多头获得多了就要回吐，空头利润少了就要给一点。除非交易的商品真的是有价无货到了极度匮乏的地步，要么就是某一方已经处于墙倒众人推的局面。所以随后从3月4号开始，短短13个交易日，豆油又重新跌回到了10600元左右。可以这么说，当3月3日行情对于多头看来处于最好的时刻，但那个时候其实多头也处于最坏的时刻。不仅是豆油，3月4日，国内大豆、白糖分别达到5548元、4750元；而3月21日收盘价分别为4635元、3999元，跌幅均超过20%。3月20日，期货市场更是碰到了了黑色星期四，这一天国内期市全线低开，沪锌、燃料油、黄金、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、棉花、菜籽油直接以跌停板开盘。前期还牛气冲天的商品期货，一度连续暴跌四天。

　　这次农产品期货暴涨暴跌的行情验证了“否极泰来，泰极否来”。但是行情转变如此之快也有周边市场恶化和市场情绪宣泄的偶然因素。对于趋势交易者来说，平时主动猜测行情什么时候逆转是没有意义的。但是关键时刻究竟是继续跟随还是反周期操作？选择后者但不是每次行情都会是大级别的周期反转，也不一定都会象此次行情这样带有额外的非市场因素。所以对于大多数行情还是应该选择前者，只有在行情发展到过度乐观和疯狂的时候，如果确实没有能够在基本面找到足够的支持理由，可以反周期操作，适当了结。如果不能在操作上提前想到不利的局面，又不能在资金管理上部分了结，完全按趋势操作，那么最好的时刻可能就是最坏的时刻，而且极端最坏的时刻按照技术面提示想止损都来不及操作。

　　（金元期货冯伟民）