期铜筑底特征加强 重新牛市循环(7)

　　(2)全球铜消费持续增长，特别是中国铜消费增长引人注目，并且全球铜需求增长超过供给增长，去年全球精铜供需仍将存在缺口，2008年虽然欧美需求有所下滑，但中国等新兴国家消费力量仍健康成长，可能会抵消欧美需求下降的负面影响。

　　中国表观需求增长趋势。随着对发达国家未来数月经济增长的担心不断地增加,需求增长节奏在占世界需求25%的中国正在变得更加重要。中国是需求的关键组成部份,不仅是因为它的规模，更同样是因为它仍然是金属需求增长最快的地区之一。中国在过去的六年里在所有的基本金属中带来了显著成绩的需求增长。确实，以铜为例，美国的需求自2000年以来开始紧缩,中国实际占全球需求增长过去六年里的超过90%。

　　图：中国在世界金属需求增长中的份额， 2000-2006年

　　如上图所显示的，2007 年总体是又是一个中国基础金属需求强劲增长的一年。铜，铝和镍需求繁荣,随着镍表观需求增长今年头十个月里年比接近40%。铜的表观需求增长今年头十个月里年比增长达37%,虽然一旦考虑到中国国家储备局库存在去年的释施,增长率年比约只有28%。铜需求增长在最近几个月里有的放慢，但是年比仍高于25%。

　　图：中国基本金属表观需求增长

　　图：中国消费持续增长预计08年消费增长13.6%

　　(3)世界经济的长期增长是支撑铜牛的宏观基础。全球大宗商品价格与世界经济走势有极强的正相关关系。

　　从历史上看，全球经济的增长主要是依赖高投资率，而高投资率又明显带动铜价上涨。作为本轮经济增长的重要引擎，中国经济的高速增长备受瞩目，其中中国重工业占GDP的比重在2001年便跃上一个新台阶，超过60%，我国进入重化工业化初期；2002年开始加速上扬，2003年末重工业占GDP的比重超过65%；2004年，重工业的加速增长表明我国已经进入重化工业化的中期阶段。

　　从时间周期上看，日本、韩国的重化工业化进程都经历了20多年，因此，我们预计中国的重化工业化的时间也应该在20年左右。但我国经济体制中有许多痼疾，因此我国的重化工业化的中期阶段较长，估计为10年左右，直到2015年完成。

　　从经济运行看，自改革开放以来，中国经济已持续了27年10%或10%以上的增长，其中投资始终是中国经济增长的核心推动力。1978-2005年，GDP与投资的相关系数高达0.78，明显呈正相关关系。

　　图: 中国经济继续保持高节奏增长年比增长率

　　中国进入重化工业化中期后，投资加速，在GDP的构成中固定资产投资激增。2000年，GDP支出法中资本形成总额所占比重为35.28%；而2005年，GDP支出法中资本形成总额所占比重为42.61%。

　　从国别看，铜的主要消费国是中国、美国、日本、德国和韩国。中国从2002年开始取代美国成为全球第一大铜消费国，2006年中国铜消费量占全球消费量的21%，而美国铜消费量占全球消费量的12%；2007年1-5月中国铜消费量占全球消费量的26%，同时中国铜需求的增加率则占全球增长的90%以上。因此说中国经济的发展是本轮期铜牛市的主要推动力量。