期铜筑底特征加强 重新牛市循环(3)

　　西班亚的房价在过去的10月里涨了一倍以上,但是行业看来显然已经不景气。价格在过去的一个季度里下跌,几万个建筑就业已经失去。房屋开工率六月份年比下降13.5%, 虽然现在并没有这方面最新的消息,其它的数据表明民居建筑行业第三季度进一步恶化。由于建筑占西班亚经济的11%, 可以理解它成了西班亚经济第三季度增长疲软的主要因素。

　　图：西班亚房屋: 从繁荣走向低迷

　　但是德国是一个例外，在过去的10年里，营建许可在德国变数较大，趋向于下降,民居营建许可的年比增长看来在今年初见底,非民居建筑的支出正在上升。

　　图：德国建筑业走上复苏之种，营建许可年比增长 (3个月移 动平均)

　　2006年法国的情况较差以来，新屋开工率数据2007年大部份时间里上升,六月达到顶峰，此后状况有些降温，周期的顶峰可能已经过去;目前，法国的新屋开工仍然健康。

　　图：法国的新屋开工率和年比增长 (3个月平均移 动)

　　总之，美国日本的民居建筑无疑最近是令人诅丧的,在欧洲，看来房市的繁荣对于一些市场来说已经成为过去。如此差的数据可能直接造成了目前西方世界一些金属需求的疲软。另外，我们注意到这种美国次级债危机是否会从西方世界最终波及到中国？特别是在中国开始紧缩房地产相关金融政策后，最近发生的中天置业一夜之间倒闭的现象就是一个警示。进入去年下半年后，虽然中国的房地产价格仍在快速膨胀，但成交量大幅萎缩同时租金没有同步上升，这是否预示房地产泡末最终破灭的时间即将来临。如果真的发生了，铜价将受到沉重的压力。

　　(2)基本金属需求变得更加依赖于中国，但是单单中国一国的经济高增长对于基金属市场走强难以构成有效的现实支撑，事实也证明了这一点。且最近公布的工业领先指标OECD显示，中国也受到美次级债危机影响。

　　2007年12月份的一组OECD领先指标最近由该组织公布。数据表明工业生产的展望在发达国家变得进一步恶化。此外，中国的领先指标同样明显地恶化 (继10月和11月份的数据严重地向下修正后)。

　　图：OECD 工业生产展望进一步走弱