07年股指期货市场综合分析(3)

　　(3)权重股行业分布。中证指数有限公司于2007 年7 月2 日正式发布10 个沪深300 行业指数，这10 个分类指数是沪深300 能源指数、沪深300 原材料指数、沪深300 工业指数、沪深300 可选消费指数、沪深300 主要消费指数、沪深300 医药卫生指数、沪深300 金融地产指数、沪深300 信息技术指数、沪深300电信业务指数和沪深300 公用事业指数，图6 是按照每个指数拥有的个股数量制作的行业分布情况。在图6 中可以看出，300 工业和300 材料所拥有的股份个数最多，两者相加一共有134 只股票。在分类中，少于10 只成份股的行业只有两个，即300 电信和300 医药，分别包含的股份数是3 只和9 只，。其他各行业拥有的股份数量相差不大。总体来看，沪深300 指数新的行业分类更加科学合理，能够为市场提供更加细分化的参考标准。自从10 个沪深300 行业指数发布以来，这些分类指数渐渐被市场所接受和认可。

　　图6 沪深300指数行业分布

　　(4)分类行业权重情况。将成份股按10 个分类行业累计权重，图7 是分类行业权重分布情况。

　　图7 沪深300指数分类行业权重分布(百分数)

　　图7 显示300 金融是权重最大行业，尽管只有38 只成份股却占据了31.47%的权重。300 医药行业虽然包含的个股数量并非最少，但其所占据的权重确是最小，仅为1.49%。通过对300 指数分类行业权重的分析，不难发现，沪深300 指数中，金融行业占据了重要地位，因此，金融类个股的价格变动将对沪深300 指数的变动产生较大影响。当然，随着市场的变化，各个分类行业的权重也会相应发生改变，及时掌握占据主要权重的行业状况就会对沪深300 指数的走势做出合理分析和科学判断。

　　通过以上分析，可以得出如下出结论：沪深300 指数在市值覆盖率、流动性、风险收益特征等方面都具有良好表现，同时，在成份股调整、成份股权重分布及行业分类等方面较为合理。

　　二、沪深300 指数的比较分析

　　1、沪深300 指数与上证综指和深成指的比较。

　　(1)特征比较。表4 是300 指数与上证指数、深成指数在多个特征方面的比较。

　　表4 沪深300 指数与上证指数及深成指对比

　　 截止2007-11-26

　　通过对上证指数、深成指数和沪深300指数的特征比较，沪深300样本股基本面相对较好，在区间涨幅、区间换手率和净资产收益率方面均高于上指和深成指的平均水平。沪深300指数的每股收益高于上证综指，低于深成指。在市盈率方面，沪深300指数的市盈率虽然高于深成指，低于上证指数，但比起深成指和上证指的平均值要小。另外，沪深300指数的区间换手率要高于平均水平。以上分析显示，沪深300指数的盈利能力、资产质量、交易活跃性和成长性等方面均优于市场平均水平。 从估值水平来看，沪深300指数成份股的市盈率与市净率等估值指标明显低于市场平均水平，凸显出其良好的投资机会。

　　(2)走势及相关性比较。直观起见，我们将三个指数的每日收盘价走势图放在一个图中考察。需要说明的是，出于技术上的比较需要，深成指的每日收盘价按比例进行了适当缩小，这种技术上的处理并不影响实际走势。图8 就是按照上述方法得到的沪深300 指数、上证指数和深成指数的走势图。

　　图8 沪深300指数、上证指数和深成指走势比较

　　走势上，沪深300 指数与上证指数的走势非常相似，在2007 年6 月上旬至2007 年10 月上旬这段时间里，沪深300 指数的走势几乎与上证指数完全重合。

　　与深成指比较，沪深300 指数走势相对较为平缓，这与深成指的价格过高从而走势变化幅度较大有关。总体看，沪深300 走势能够反映出沪深两市整体行情走势，在走势上具有代表性。

　　为深刻分析沪深300 指数与上证指数和深成指之间的数量关系，按收盘价计算得到沪深300 指数与上证指数的相关系数为0.9946，沪深300 指数与深成指的相关系数为0.9972，数据显示沪深300 指数与深成指的相关性更高。