年度报告：分享大豆的饕餮盛筵(6)

　　3. 海运费因素

　　近期不断攀升的国际粮船海运费升至一个新的高度，并严重地影响到了国内农产品的进口工作，国内农产品价格因此居高不下。截至到11 月中旬，从美国、南美到中国的粮船海运费分别达到125 美元、127 美元/吨，创出今年以来的最高纪录；和年初相比，从美国、南美运至我国的粮船海运费分别暴涨110%和92%。而在同一时期，人民币对美元的汇率升值幅度仅有8.5%，人民币升值的幅度远不足以抵消海运费的增幅，使得国

　　内农产品贸易商的进口成本居高不下。目前看来，这种趋势未来还将延续一段时间，进口农产品的成本短期内恐难以回落。进口成本的增加从一定程度上抑制了大豆的进口速度，海关数据显示，2006/2007 年度我国大豆进口总计为2873 万吨，仅比上年度提高了1.5%，远远低于国内市场对大豆的需求量。为了满足日益增长的需求，相信后期还会有更多的大豆进口，需求的增加将进一步刺激豆价的攀升。

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　　四、技术面分析

　　从期货技术分析来看，目前大豆还是处于一个快速上升的的通道中，期价在快速上破2004 年1064 美分的近几年高点之后，再不到几个交易日的时间里，就把1988 年1100美分的近二十年高点踩在脚下，而且目前美豆后继上冲的动能仍是非常强，下一步的目标则是1973 年创下的1290 美分的历史高点。

　　根据CBOT 黄豆78 年以来的价格图表，在经历了大的牛市之后，CBOT 大豆之后会经　历一个快速下探的过程，接着便是陷入一个多年的区间震荡局面，78 年、88 年和2004年的情形都是如此，震荡区间维持了100-150 美分/蒲式耳的宽度。

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　　按照现在的发展趋势，美豆极有可能在明年的2-3 月之间上破1290 年的历史高点，之后有可能会经历一个快速回落的过程，以本轮行情的启动点548 美分为目标低位，以1290 美分作为目标高点，根据黄金分割规律判断，那么0.618 回调位的831 美分很可能成为下一年度市场下轨的第一支撑。

　　国内方面，近几年的大豆市场的大多跟随外盘走势，在市场需求稳定和供给形势依旧不很乐观的大背景下，2008 年国内大豆走势可能会继续走强。

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　　不过在当前的宏观调控压力下，2008 年初大豆市场将面临比CBOT较大的上涨压力，之后在美国和中国的新年度种植意向出台后价格将会企稳反弹，而后大豆仍会回到其基本面上来，所以作者认为后期受国内供应短缺等因素影响，价格将出现大幅的上涨。采用进口成本换算的方法来估算，按照海岸升水51 美分/蒲式耳，海运费以100 美元/吨，人民币汇率为6.5，120 元/吨的港杂费，则中国大豆的价格波动范围在3176-3420 元/吨。

　　五矿实达 刘素军