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年度报告:分享大豆的饕餮盛筵(2)http://www.sina.com.cn 2008年02月18日 08:44 五矿实达
(3)、投机基金多头积极进驻CBOT 大豆 图5 上图可以看出,从06 年底开始商品投机基金在CBOT 大豆期货上开始空翻多,并且在07 年2 月底时基金净多占总持仓的百分比达到一个近几年以来的新高。随着投机基金的空翻多,CBOT 大豆期价逐步上扬,由06 年底的500 多美分攀升到07 年初的700多美分。 (4)、南美全面收割增产已成定局 进入3 月份,尤其是3 月下旬南美的大豆全面展开了收割,巴西方面,截至3 月27日巴西2006/07 年度大豆收割已完成55%,较去年同期均高出3 个百分点。阿根廷方面,截止3 月23 日阿根廷2006/07 年度的大豆收割已经完成了9.58%,略落后于去年同期的10.5%进度。 据美农业部4 月份月报的预估数据显示,2006/07 年度巴西大豆产量为5700 万吨、阿根廷4400 万吨,而上一年巴西大豆产量为5500 万吨、阿根廷4050 万吨。可以说今年南美的大豆产量增加已成定局。南美大豆产量将创记录的预期虽然对前期豆价上行空间构成压力,不过市场对此已进行了相当长时间的消化,即使南美产量如预期的创记录,也不会改变大豆的整体牛市格局。 (二)7 月初至8 月中旬宽幅震荡 此阶段基本面的特征表现为:一方面,美国6 月底公布的2007/08 年度大豆播种面积的最终报告显示,2007/08 年度大豆播种面积较上年大幅减少了15%,实际播种面积为6408.1 万英亩,创下了近十年以来的历史最低纪录。另一方面,8 月中旬,美国次级债务危机蔓延到商品市场,引发大豆期价大跌。危机可能使消费者信心受挫,并由此产生经济衰退或减缓担忧等。对于商品期货市场来说,这种担忧将极大地影响商品期货的未来价格走势。 受07/08 年度种植面积大减消息的影响,CBOT 大豆期价在7 月初开始大幅上涨,期价在短短的几个交易日里上升了70 个美分,由最低的878 美分涨到最高的948 美分,涨幅达到了8%。而在本阶段后期,随着美国次级债危机的集中爆发,期货市场上的各主要大宗商品期价随即大幅跳水,就8 月16 日当天大豆期价大跌40 个点,跌幅达到了2%。不过由于农产品与经济周期紧密程度相对较低,最终的影响因素还是其基本面,随着市场对次级债危机的消化,大豆期价重回上升的通道。 (三)8 月底至现在持续走高,价格创年内新高 随着市场对次级债利空基本面完成充分消化,进入9 月份后CBOT 大豆开始进入快速上涨行情。此阶段CBOT 大豆自前期震荡区间底部810 美分附近启动,随后的时间里快速拉升,到11 月初时现货合约期价攀升至近三年以来的最高点1036.5 美分,拉涨幅度近200 美分。 (1)弱势美元推动期价上涨 自2001 年以来,为了刺激经济增长,美联储持续降息,货币政策从加息周期转变为减息周期。低利率政策使美国有一个十分宽松的金融环境,同时降低利率使得美元不断贬值,这点从下面的美元指数图可以明显地看出。美元贬值使得国际上主要以美元计价的大宗商品的价格大涨,国际上主要反映大宗商品价格走势的CRB 指数也达到了近几年以来的新高。弱势美元成为推动此次商品市场繁荣的主要动力。 图6 图7 另一方面,进入9 月份下旬以后,由于全球小麦主要出口国澳大利亚、阿根廷受干旱天气大幅减产,引发对全球谷物供应短缺的恐慌,CBOT 小麦期价几乎同时发力,期价在10 月份相继突破上方重要阻力后形成连续大幅拉升,此期间CBOT 小麦期价均刷新了1996 年以来连续图表最高点。由于小麦期价的大幅飙升,大豆相对于小麦的较低的比价关系被市场所广泛关注,大豆期价也借机实现了飙升。 (2)能源大旗不倒原油期价突破90 美元大关 近阶段,受诸多利多因素叠加作用,国际油价迭创新高,并一举突破90 美元重要整数位关口,其动力主要源于全球用油消费刚性增长、OPEC 组织增产尚未明朗等多重因素,引发基金大举追捧油价,致使油价向上突破,而前期美“次贷”危机导致商品市场短暂回调,在此背景下,作为全球商品市场主要风向标的原油,自然成为基金重点追捧的主要对象。原油价格大幅强劲上涨,始终牵动着下游行业的市场运行,影响着下游商品市场供需关系。因此,油价创下新高,必然导致包括大豆、豆油、玉米等具有能源题材的商品联动走强。 图8 (3)天气与南美大豆种植面积的影响 因美豆收获已近结束,市场转而将注意力集中到南美的天气上。近期,巴西大豆产区获得降雨,土壤湿度情况比较理想,对大豆播种和生长有利。不过由于前期干旱,大豆总体播种进度还是受到了较大影响。现阶段巴西大豆种植面积扩张问题颇受市场关注, 巴西分析机构Conab 预测2007/08 年度巴西新豆产量为5940 万吨,较2006/07 年度的5840万吨增加了1.7%;预计2007/08 年度巴西大豆播种面积为2120 万公顷,较2006/07 年度增加50 万公顷。不过因为目前巴西大豆播种进度才完成30%,而种植期间的气候变化无常使得种植面积扩张仍存在着变数。
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