年度报告：棉花供需平衡 粮棉比价利多(4)

　　2、国内对于棉花的需求

　　中国作为世界上的纺织大国，不但要满足国内众多人口的需求，还要出口大量的纺织品和服装。国内消费随着经济增长、人均收入的增加呈现逐渐上升的趋势，但出口数量则要受到国际贸易环境以及诸多政治因素的影响。

　　为了缓解中国贸易顺差大幅增长的现状，政府采取减少出口退税以及提高人民币汇率的方式抑制出口的快速增长。纺织业作为微利行业对成本的增加十分敏感，虽然目前出口金额还在增加但从数量上看已经呈现停滞迹象。一旦出口数量减少，将不可避免地会影响到对棉花的需求，而且很可能形成逐渐递减的趋势。这部分减少的数量是难以依靠扩大内需来弥补的。　　

　　自2005 年7 月20 日施行人民币汇率改革以来，至2007 年12 月27 日人民币对美元汇率累计升值幅度达11.7%。其中2007 年1 月4 日至12 月27 日人民币对美元汇率升值幅度为6.4%，而2006 年1~12 月累计升幅为3.24%，看来2007 年的升值速度明显加快。由于中国经济增长前景仍相当乐观，贸易顺差较去年也有显著增长，所以预期2008 年人民币升值的步伐难以放缓，这对于纺织品及服装的出口具有相当的制约作用。　　

　　根据国家统计局的统计数字，自2003 年以来国内棉纱产量以平均20%左右的年增长率上升，2002 年全年棉纱总产量只有799 万吨，而2006 年已经达到1717 万吨。截止到11 月末，2007 年棉纱总产量已经达到1737 万吨，增产已成定局。不过，如果假设12 月产量为200万吨(今年月单产最高为183 万吨)，那么合计总产与2006 年比较增幅不足13%，明显低于近年来的平均增长速度。由此可见，对于棉花的需求也很可能即将到达峰值。

　　3、投机资金进出对于市场的影响

　　场内资金流向对行情的走势有直接的影响,这在2007 年5 月和9 月棉花行情中表现更为明显。

　　5 月纽约期棉突然发力上涨，尽管借口中国需求，但从基金大幅增持多单的现象来看资进场才是棉价上涨的真实原因。不过，由于中国进口数量没有出现显著增长，美棉库存逐渐增加，在这种情况下上升力度逐渐衰竭，基金持仓多头头寸减少造成棉价下跌。