2007年豆类年报：创造历史的超级牛市(4)

　　四、中国的大豆进口节奏被打乱，造成阶段性的短缺

　　造成大豆供应短缺的不仅仅是数量上的比较关系，而且，进口大豆的供给节奏也成为大豆供应短缺的一个主要因素。

　　上半年的时候，由于养殖需求的减少，豆粕价格低迷而豆油价格坚挺，贸易商普遍增加豆油的进口而减少了大豆的进口。部分压榨企业甚至延后或取消了已经订购的进口大豆的船期。

　　按照中国海关的统计数字显示，2007年1月到9月共进口大豆2169万吨，与去年同期的2125万吨基本持平，而美国农业部预期中国今年的大豆进口量将比去年提高16.6%，总数为3350万吨，差距巨大。其中最为明显的是6月份的大豆进口量——6月份也是大豆、豆粕价格最低迷的时候，为251.76万吨，是近三年当中最低的。

　　(注：本图系按照中国海关公开公布的数据统计绘制)

　　同期豆油的进口量为193.81万吨，远远超过去年同期的107.69万吨，提高的幅度为79.97%。

　　从这个数字的比较不难看出，利益的驱动使得贸易企业减少了大豆的进口，也减少了豆粕未来的供应，当豆粕的需求开始转暖时，马上面临的是供应短缺。虽然随后的大豆进口数量逐渐增加，但沉淀库存少造成了短缺的市场氛围，也就造就了下半年的牛市。

　　五、美元贬值引发全球性通货膨胀

　　美国的共和党执政以来，一直奉行的是弱势美元政策，用以摆脱美国的外债压力，增强美国在制造、农业等传统行业中的竞争力。从2002年开始，美元就开始从强势完全转为弱势，美元与世界其他主要货币之间的汇率不断的下降，与人民币之间的汇率也不断的下跌。

　　美元汇率走低带来的后果之一就是以美元为标价的商品价格全线上扬，进入了一个长期的牛市通道，而全球经济也被美国引入了通货膨胀的陷阱。

　　(注：美元指数图。美元指数(US Dollar Index?，即USDX)一种衡量各种货币强弱的指标。它类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平均数，美元指数显示的是美元的综合值。

　　USDX是参照1973年3月份6种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的，并以100.00点为基准来衡量其价值。美元指数权重比例欧元 57.6% ，日元 13.6%， 英镑 11.9% ，加元 9.1% ，瑞典克朗 4.2% ，瑞郎 3.6%)

　　(注：CRB指数的走势图。CRB指数：是由美国商品调查局(Commodity Research Bureau)依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数。 CRB期货指数反映的是17种商品的价格，是用算术平均与几何平均的方法计算，它不只是17种商品没有加权的价格平均数，同时也收入了每种商品在不同时间的价格平均数。一个组成成分的价格变动的百分率不会改变该成分在指数中的相对比重。在这1 7种商品中，每个商品在指数中的比重相同，没有哪一个月或哪一种商品对该指数的影响过分。这17种商品分成6组，具体如下： 1、农作物与油籽(18%)：玉米、大豆、小麦。2、能源(18%)：原油、热油、天然气。 3、工业(11%)：铜、棉。 4、家畜(11%)：活牛、活猪。 5、贵金属(18%)：黄金、铂金、银。 6、软饮料(24%)：可可、咖啡、橙汁、糖。)

　　其实，与其他的主要商品，比如铜、原油等相比，大豆的价格一直处于一个弱市的状态。一直到了2006年的8月，金属、能源等商品价格出现了滞涨，加上本年度大豆供应短缺，大豆价格与其他商品价格的比值才逐渐提高。

　　(注：本图为CBOT大豆价格指数与CRB商品价格指数的比值走势图)

　　从上图可以看出，与其他商品相比，大豆的价格与美元贬值之间没有线形的相关关系，对美元的汇率变化不是很敏感。但大豆在种植、收割、运输的过程中，都与原油等能源产品有关，大豆的成本也会随着其他商品价格的上涨而上涨。只不过，大豆的价格受自身基本面的影响要更大一些。