2007年豆类年报：创造历史的超级牛市

　　内容摘要：

　　2007年度，大豆期货市场行情波澜壮阔，上半年平淡无其，下半年却涨势不休。由于全球大豆库存持续维持低位，豆油需求被全面点燃，加上原油的持续上涨提高了大豆的运输成本，大豆在下半年牛市启动。美元贬值，全球流动性的过剩又为火爆的行情点了把火，大豆创出历史新高。全球农产品的牛市是一个长期的趋势，不会在明年就轻易转变，所以，大豆价格仍处于一个牛市当中，价格底部将逐渐抬高。

　　The super bull market creating the new record

　　Abstract：

　　The soybean futures price took place great changes in 2007. It is easy market in the first half year of 2007, but continues to rise in the second half year. For the lower inventory in the global, the increasing soybean oil demand and the cost of transportation increased by the sustaining rise of crude oil price, the soybean market launched bull market in the second half year. Depreciation of the dollar and the global liquidity surplus got the soybean futures market more fierily; the soybean price reached a new record. The bull market of the global agricultural products will be a long-term trend, which will not change easily in the next year. Therefore, soybean market is still in a bull market, the price bottom will gradually move upward.

　　第一部分 20007年度大豆及其产品期货市场行情回顾与原因分析

　　对于在2007年全年参与了大豆、豆粕期货交易的投资者来说，绝对可以用“冰火两重天”来形容自己的感觉。上半年如坠冰窟，下半年则火爆异常，一冷一热，不是身处其中的人，很难体会个中滋味。

　　以目前的主力合约A805为例，其在2007年1月4日的新年第一个交易日当中，开盘价格为3173元/吨，而收盘价格为3185元/吨，全天的震荡区间为12元/吨，仅成交290手。尽管有A805在一月份的时候不是主力合约的原因，但如此低迷的价格还是反映了当时市场的大致情况。

　　作为全部合约加权平均的黄大豆一号指数，则更能够全面反映当时的情况。在2004年的1月4日，黄大豆一号指数开盘为2878元/吨，收盘为2883元/吨，成交量为153450手，而所有大豆合约的总持仓量也只有339770手，而在9月份的时候，仅A805一个合约的持仓就经常超过50万手，最高超过51万手。从这个数字可以看出来，当是处于低迷状态的不仅仅是价格。

　　这种行情一直持续到了2007年的7月末，情况突然发生了转变。

　　最先带动行情的是豆油。以Y0711合约为例，从2006年新年开始，价格就一直处于上涨的趋势当中，2007年2月13日到2007年4月16日为上涨的第一波，2007年4月19日到2007年6月8日上涨了第二波，这两波的总涨幅为1600元/吨，上涨幅度25%。而在这期间，大豆A0711合约的价格则从3147元/吨上涨到3281元/吨，上涨的幅度仅仅为4.2%。双方此强彼弱的局面可见一斑。

　　造成双方差距的原因在于豆粕价格在2007年上半年的低迷。也以M0711合约同期的表现为例，从2007年2月13日到2007年6月8日，M0711的价格从2667元/吨下跌到了2587元/吨，下跌幅度为0.03%。这就足以解释为什么豆油价格强而大豆价格弱的现象了。

　　造成这种现象的原因主要有下面几点：

　　一、全球食用油供应紧张

　　美国农业部在2007年11月9日公布的最新月度供需报告中的数字显示，2007/08年度全球的豆油供应为37.73百万吨，低于当年的需求38.07百万吨，而年终库存2.6百万吨也低于2006/07年度的3.14百万吨和2005/06年度的3.17百万吨，为近三年的最低水平。而年终库存与需求的比值也以6.83%的水平远远低于2006/07年度的8.9%和2005/06年度的9.49%。

　　在豆油供不应求的局面下，原本作为豆油补充品的棕榈油也在今年出现了供应困难。由于国际原油价格持续高位，使得生物燃油的用量大增，棕榈油作为生物燃油的主要原料需求量骤然提高，价格一路上扬，带动豆油价格上涨。

　　二、豆粕的现货需求低迷

　　进入2007年度，中国国内生猪的养殖由于受到疫病的影响，存栏率大幅度下降，母猪的数量更是急剧减少，养殖户害怕受到损失，尽管猪肉的销售价格在上半年已经出现了上涨的苗头，但补栏的热情并不高。而且猪肉价格上涨引发仔猪价格上涨，养殖成本上升，从另一个方面也抑制了养殖户的补栏热情。

　　所以，豆粕的价格在2007上半年一直处于低迷当中。