年度报告：锌生儿演绎成长的烦恼(7)

　　这里我们提出技术上的两种可能性：

　　第一种可能性：这是上升浪趋势结束后的下跌推动浪，即市场已经转势，N点的4580美元是牛市的终点，之后的下跌则是新一轮行情，也就是熊市的开始。

　　具体而言，把2005年上旬的1450高点当作第三浪主升浪的高点，而把从1172美元到4580美元这波行情划分为延伸第五浪。按照这种行情划分结构，在行情回撤到第五浪的38.2%黄金分割位2800美元附近(即a浪下跌)之后，在3000美元至3500美元，构成W底并展开反弹行情，重新回到了4000美元附近(即b浪反弹)，之后再度下跌则意味着下跌c浪的展开。三者共同构成转势后的第一波下跌，即大A浪，按照c浪高度等于a浪高度计算，预计目标位在2400美元(4000-(4580-3000))附近。在此之后将展开大B浪反弹，目标位3700美元(2400+(4580-2400)*0.618)，反弹结束后将迎来大C浪下跌，目标位1500美元(3700-(4580-2400))

　　整体而言，在这种假设下，锌市可能的波动方向是震荡下行，波动区间在1500—3700美元之间。

　　图：LME锌电子盘走势技术分析1

　　第二种可能性：上升趋势中的调整浪，涨势仍未结束，后市仍有可能再创新高，即N点4580美元仅是阶段性高点，现在的回调只是对前期主升浪的修正。

　　具体而言，从2005年7月份1172美元到N点4580美元这波行情整体定义为第三主升浪而非延伸的第五浪，现在是四浪调整，这意味着涨势还未结束，后期还会有最后一波上涨。以可能的低点2100美元为基点，用五浪的高度等于三浪的0.809倍来计算，可能的高度大约在5000美元左右。按照四浪调整分别需要小一级别的a、b、c浪完成计算，四浪大约在2000美元附近获得支撑。

　　整体而言，在这种假设下，锌市可能的波动方向是振荡上行，波动区间在2000—5000美元之间。

　　图：LME锌电子盘走势技术分析2

　　结合近期的基本面，我们认为明年锌价按照第一种技术走势运行的可能性居多。

　　第五部分 总结

　　在上海期货交易所锌合约上市的9个多月中，沪锌经历了上涨、修正以及下跌三个阶段，低库存、预期消费增长、美国次债危机带来的对全球经济增长放缓的预期以及国内宏观调控政策分别在不同阶段影响锌的走势。

　　尽管部分新兴国家近年经济保持强劲的增长态势，但由于占据全球经济主导地位的美国、欧盟、日本等发达国家或地区的经济增长呈现了明显的放缓趋势，使得人们加剧了对全球经济放缓的担忧。

　　供应方面，作为全球最大的锌生产国和消费国，中国的有色金属固定资产投资实际完成额同比增速呈放缓趋势。明年，我国可能取消对0#锌出口退税并增加10%-15%的出口关税，考虑到我国精炼锌产能的不断扩张，增加出口关税无疑为我国锌消费带来巨大的压力，如果消费增长速度不能配合，则供应过剩将是必然。跟据国际铅锌研究小组(ILZSG)数据推测，2008年精炼锌将过剩24万吨。

　　从明年的市场环境来看，美国次级债危机带来影响似乎远远没有结束，这从近期疲软的美国数据可以印证，当全球经济环境偏紧时，消费也会显得疲软。另外，美元贬值将推动锌价，但人民币升值对国内锌价却形成了不小的压力，这样的矛盾看来对国内锌价更为不利。

　　技术上看，锌价有探底反复的需求。但结合市场环境以及锌供需基本面，预期锌走弱的可能较大，但伦锌在2000美元/吨的位置将遇到较强的支撑。